天风证券：第三方充电服务商迎来一体化整合机遇

充电服务，正是体系中的重要一环。

如今，新能源已经成为全球产业变革的制高点。而中国已经成为其中的最大玩家。

数据显示，中国新能源汽车销量已经占到全球总销量的60%，锂电池出货量占全球总出货量的60%，光伏组件产量则占全球总产量的80%以上。

相较于全球市场，中国最大的优势在于拥有完整产业链闭环的同时，还凭靠其强大的基建能力，加速着全球能源体系建设。

充电服务，正是这个体系中的重要一环。

随着电动汽车保有量的增长，中国的充电服务市场也处在增长状态，公共充电量在2022年超过136.8亿千瓦时。CIC灼识咨询预计，到2030年，这一数字将超过3380亿千瓦时，年均复合增长率达到49%。

如此巨大的市场，给致力于新能源服务一体化方案提供商创造了发展机遇。

天风证券7月3日发布的一份研究报告也对这一巨大发展潜力进行了深度剖析。这份以能链智电（NASDAQ：NAAS）为研究样本的报告称，国内新能源汽车快速渗透，不断抬升消费者的充电需求，公共充电量迅速增长，驱动着充电运营服务市场持续扩容。

另一方面，该报告称，市场快速扩容的同时，充电服务呈现出高度分散化的趋势，这给诸如能链智电这类平台化运营的头部充电服务商创造了一体化整合的机会。

政策加速市场重塑

政策是产业发展最好的推动力。

近年来，国家陆续出台一系列政策支持充电桩相关技术、模式和机制创新，尤其是2023年以来，从中央到地方，加快新能源充电基础设施建设的政策频出，充电服务市场热度持续高涨。

工信部等八部门发布通知在重点任务中提出加快“光储充放”一体化试点应用，优化中心城区公共充电网络建设布局；随后国家发改委、国家能源局、国务院办公厅分别印发相关意见，着力解决充电基础设施建设不足等问题，推进新能源汽车在乡村地区的推广使用，有效满足人民群众出行的充电需求。

此外，各地方政府已明确出台充电桩建设补贴、充电运营补贴相关政策。政府财政补贴政策向供给侧倾斜，呈现出从“新能源汽车补贴”到“充电设施建设补贴”，再逐渐转变为“充电设施建设补贴+充电设施运营补贴”的趋势。

在政策的指引下，汽车产业链的协同变革，快速而深刻。

数据的反馈最为直接：2017 年-2022 年，我国新能源汽车销售量从 77.7 万辆增长至 688.7 万辆；2022年新能源车保有量为1310万辆，相较于2021年784万辆同比增长67%。据中国汽车工业协会数据，2023年，我国新能源汽车渗透率将进一步提升至33%。

充电需求，与产业增速同频。2022年，中国新能源汽车公共充电量达213.2亿度，同比增加91.21%。而截至2022年，年我国新能源公共车桩比为7.3：1，车桩增量比为8.1：1，充电桩缺口巨大。

央视财经最新报道的数据则显示，今年以来我国充电市场建设继续增长，其中2023年1-5月，全国充电基础设施增量为114.7万台，其中公共充电桩增量同比上涨 5.1%。

根据澳大利亚投行麦格理发布的报告，从现在至2030年，我国充电站配建储能市场空间将达到8740亿，充电桩EPC服务市场（含充电桩购买和投建）将达到4770亿，充电服务市场（含电费和服务费）将达到4340亿元。预计2030年，仅仅是光伏+储能+充电服务，围绕着新能源汽车充电站的光储充市场总规模就超过1.8万亿元。

7月3日天风证券发布的上述报告也认为，公共充电有望保持持续增长，而充电场站是公共充电的载体，充电运营服务市场亦将持续扩容。

多方主体铸就产业宏图

政策密集发布的同时，市场也开始闻风而动，大量市场主体快速进入充电运营行业。

有分析人士表示，进入充电运营行业的资产方主要包括国有企业与地方政府、中小型企业、房地产开发商和小型场站业主，汇集了多种运营方式。

企查查数据显示，我国充电桩相关企业超20万家，这个数字还在呈现高速增长态势。

天风证券的报告称，从整个充电市场来看，目前主流商业模式分为三种：运营商主导模式、车企主导模式、第三方充电服务商主导模式。

运营商主导模式主要由充电运营商完成充电桩的投资建设和运营维护，该模式收入来源较为单一，由少量头部运营商进行主导，比如国网电动；车企主导模式主要是电动汽车企业为售卖车辆而提供的配套充电基础设施，该种模式对资金和用户数量有较高要求，主要有车企自建桩与合作建桩两种建设方案，目前以特斯拉和蔚来为代表。

《经济参考报》近期报道称，截至目前，国网电动注册用户数接近300万，接入充电桩总数超过49万根。依托平台，国网电动广泛聚合充电桩资源，推动新能源汽车深度融入电力系统，创新服务产品与商业模式，构建新能源汽车服务生态圈。

合作建桩的典型代表是中国石化和蔚来。早在2021年4月，中国石化即宣布与蔚来合作，计划于2025年前，在中国石化全国网点中建成5000座蔚来换电站。公开信息显示，截至2021年底，中国石化已建成充电站1212座、换电站83座、分布式光伏发电站点1048座。

第三方充电服务商主导模式，选择的是轻资产运行，典型代表就是当前最大的头部玩家能链智电。在这一模式下，运营商一般不直接参与充电桩的投资建设，而是将业务重点放在生态聚合，通过整合连接各大运营商、车企的充电设施，并提供包括SaaS平台、充电用户服务、代运营、软件服务在内的各类服务，以智能管理为依托，提供商业价值。

一体化整合机遇

然而，在行业不断扩容的过程中，由于充电场站建设受场地、电力、服务、充电桩设备等多重要素影响，市场的分散特征也更为明显。

以场地为例，充电场站分布于多元场景，场地所归属的地产商常常拥有更好的议价权，再加上充电场站需要去做电力增容，需要买桩，需要运营、运维等，这些因素决定了中国的充电市场是一个分散的市场。

据《2022中国电动汽车用户充电行为白皮书》显示：超87%的用户需要跨运营商充电，平均跨站数量为6家，最多跨站数量达52家；23%的用户具有跨城市充电行为。分散化趋势削弱了新能源车主的消费体验，找桩难、排队时间长、充电时间长、下载多个APP等成为许多新能源车主所面临的问题。

充电桩制造商作为充电运营上游，分散化的充电运营市场将导致缺乏有效连接客户，尤其是中小客户的渠道。

而作为运营商，由于早期充电桩行业侧重设施建设，充电运营商相对缺乏精细化运营管理，且运营商之间的互联互通进程缓慢，容易形成信息孤岛。

天风证券在研报中表示，随着玩家增多，以能链智电为代表的第三方充电服务商价值反而日益凸显。相比前两种高投入的自建自营模式，第三方充电服务商“轻桩快跑”的特性，有利于实现市场的迅速扩张。

天风证券称，能链智电业务模式是通过聚合产业生态资源，为充电设备制造商、运营商、主机厂及电动汽车用户提供“线上+线下”充电解决方案及非电增值服务，从而构建多环节、多场景、多业态融合的充电服务生态。

按照能链智电的官方表达，其目标是以“连接即服务”为基础，打造覆盖充电场景全生命周期的一站式解决方案。

截至2023年3月31日，能链智电充电网络已经连接充电站5.5万个，充电枪57.5万个，分别占市场总量的48.9%和40.3%，成为中国规模最大、增长最快的电动汽车充电服务商之一。

“我们认为，第三方充电服务解决当前行业痛点问题的优势显著，能够提供一体化解决方案的第三方充电服务商或将会成为主流。”天风证券说。

这种一体化的解决方案，也与我国目前的产业规划相契合。

在国务院《新能源汽车产业发展规划 （2021-2035 年）》中，明确提出鼓励“光储充放”多功能综合一体站的建设，要求促进新能源汽车与可再生能源高效协同发展；国家发改委在《“十四五”循环经济发展规划》中，则要求积极推行分布式能源及光伏储能一体化系统应用。

目前我国已经建设了多座光储充一体化充电站，西藏、江苏、海南、上海、北京、山东等地的光储充充电桩都已投入运营。2021年，特斯拉光储充一体化超级充电站先后在拉萨、上海落成，由此激发的“鲶鱼效应”也为光储充一体式充电站市场带来新的发展活力。