李宁半年卖了140亿，毛利率微降

“虽然完成全年目标仍旧面临一定压力，但我们在下半年将继续朝着达成目标的方向努力。”

8月11日，李宁有限公司（下称“李宁集团”，股票代码：2331.HK）2023年半年度业绩交流会上，李宁集团副总裁及CFO赵东升坦言，今年上半年，集团正面临国内市场复苏与挑战并存的消费环境。

60岁的创始人、李宁集团执行主席兼联席CEO李宁就坐在其左侧，在问答环节，现场数十家媒体跃跃欲试，李宁倒显得有些低调。除了对公司战略进行解读，与集团经营相关的问题，更多由坐在李宁右侧的集团执行董事及联席CEO钱炜包揽。

“符合预期”是李宁集团管理层对业绩给出的评价。根据最新出炉的半年报，截至6月30日，李宁集团收入达140.19亿元，较2022年同期上升13.0%，创下历年新高。

不过，由于费用率略升，政府补贴等其他收益下降，集团权益持有人应占净溢利同比微跌3.1%至21.21亿元。同时，因电商促销竞争加剧及渠道结构变化，集团整体毛利率较去年下降1.2个百分点至48.8%。

这并未影响管理层对集团全年业绩的预期。赵东升表示，“目前，公司还是维持全年收入和净利润增长10-20%中段目标。”业绩发布后，李宁当日股价微涨0.81%至43.7港元/股，总市值约1152亿港元。

折扣力度加大，毛利率微降

在中国消费者对本土运动鞋服品牌热情高涨的2021年，李宁集团的毛利率曾突破55.9%。但受到当下消费环境的影响，李宁集团并未延续此前超50%的高毛利率。

“48.8%的毛利率肯定不是满意，但是我认为可以接受，起码在现有的环境下。”钱炜对时代财经等媒体解释，“过去几年，李宁电商的折扣率和利润率保持相对良好，甚至是优秀的水平，加深折扣率并不代表李宁电商的折扣或利润率较差。”

李宁集团将毛利率的下滑主要归因于消费大环境的影响及线上生意难做。2022年上半年，李宁牌（不包括国际市场和李宁YOUNG）整体平台的同店增长率低单位数下滑；其中电子商务同比下滑10-20%低段。

而据网经社电子商务研究中心发布的《2022年度中国网络零售市场数据报告》，2017年到2022年，我国网络零售市场交易规模增速从39.22%降至4.89%，进入缓慢增长期。

赵东升指出，当下消费者的消费习惯发生了迁移，导致线上购物热度下降。但为了保证销售流水，李宁集团选择牺牲部分利润。电商渠道促销竞争加剧、折扣加深，使整体毛利率下降了1个百分点。此外，对毛利率产生负面影响的还有研发费用的增加和DTC渠道销售占比的降低。

按渠道看，李宁集团在中国市场特许经销商、直接经营销售、电子商务渠道收入都实现了增长。其中经销渠道从2022年同期的59.01亿元增至67.24亿元；直营渠道从27.87亿元增至34.10亿元；电子商务渠道收入增长势头稍弱，该渠道从35.34亿元增至35.95亿元。

存货方面，李宁集团整体存货从去年12月31日的24.28亿元减少至21.20亿元。但李宁的线上、线下渠道整体存货周转月由2022年同期的3.6个月增至3.8个月；线下店铺的存货周转月由2.6个月增至3.1个月。

赵东升在交流中强调，目前存货水平和结构可控，公司将在下半年做出更谨慎的存货管理。折扣方面，钱炜也表示，相比今年第一季度，第二季度折扣率已大幅改善，折扣水平约在70%左右。

调整渠道策略，李宁香港7月连开三店

过去几年，大环境的不确定性让“提升运营效率、注重成本管控”成为零售行业的共识。李宁集团的渠道策略也在发生变化。

除了此前的“开大店开好店”策略，李宁的线下渠道规模正在缩减。2022年12月，李宁牌及李宁YOUNG的线下销售点共有7603个，而2023年上半年，李宁牌及李宁YOUNG的线下销售点共7448个，期内净减少155个。

据了解，为应对消费习惯的迁移，李宁正在传统电商平台以外找新的增长机会，包括小红书、得物等新购物平台。

李宁集团还试图加大投入来提升奥特莱斯门店的体验与布局。今年2月，李宁集团提出“超级奥莱”概念。

另外，与中国内地门店缩减的情况相反，李宁在香港市场的扩店更为积极。去年底，李宁广东道香港旗舰店开业。今年7月，李宁在香港屯门、荃湾、大围再开出3家门店。

针对品牌在香港市场的拓展，钱炜在业绩会上亦直言，“有机会就开（店）！不是开一家门店就是目标，我们不是来做广告的，我们是来做生意的。”

8月10日晚间，李宁香港旗舰店人流如织。据香港门店运营团队介绍，开业半年有余，门店销售超出预期，跑鞋、篮球鞋为门店前两大重点品类。“香港门店的客群有约1/3是来自东南亚的游客；1/3为香港本地居民；另外约1/3则是中国内地游客。还有海外游客专程来买指定鞋款。”

时代财经了解到，李宁香港业务的运营团队独立于内地，根据本地的消费偏好，香港地区李宁的门店形象、货品结构均与内地门店有差异。例如，仅在内地有少量门店配备的、非主推的羽毛球产品，在香港旗舰店中却被重点陈列。

李宁集团相关人士透露，香港市场或成为李宁品牌走向海外的试验田，李宁集团目前正试图通过对香港市场的探索与不断调整，打造出一套适用于未来海外市场的标准化体系。但其同时强调，“我们不追求为了扩张而扩张，目前对于海外市场布局仍处于初步探索且谨慎的状态。”