光伏中了“过剩”的毒，真的无药可救了？

素有“光伏技术风向标”之称的隆基绿能，在9月5日的半年度业绩说明会上抛出了新概念——BC电池，引发业内哗然。

按照隆基董事长钟宝申的观点：“接下来的5-6年，BC类电池将会是晶硅电池的绝对主流。”会上，这家光伏巨头当即表示，未来大量产品都会走向BC技术路线，包括双面和单面电池。

众所周知，光伏电池是决定组件效率和成本的核心器件，也是产业链中最具技术含量的环节。当前P型PERC电池效率平均23%以上迫近其瓶颈，且电池环节盈利能力较差，受替代性技术路线驱动，光伏电池眼下正处于由P型向N型迭代的关键时期。虽然有专家预测PERC电池在2025年仍将保持50%以上的市场份额，但凭借性价比和转换效率优势，快速扩张的TOPCon已经与P型电池的产能相当。

自2023年起，部分光伏企业的N型电池产能占比已超过50%。在光伏设备行业拼质量、拼效率的时代，N型电池的三大技术路线TOPCon、HJT、N型BC，规划产能将在2023年底分别提高至463.4GW、63.5GW、54GW。

从规划产能来看，BC电池仅为TOPCon的12%，比HJT的规划产能也少近10GW。那么，BC技术路线究竟有什么魅力，值得隆基决定All In？特别是在光伏产能严重过剩的当下，BC电池能否成为隆基走出内卷、主动出击的利刃，或许没有人比钟宝申更清楚答案了。

N型电池遭劲敌

提高转化效率，是光伏技术竞争的核心和决胜未来的根本。

过去几年，无论是单晶还是多晶电池，每年都保持了0.3%-0.4%的效率提升。时至今日，转换效率的提升已经到了极限，为了那百分之零点几的效率值，龙头企业为了争夺第一宝座，不惜誓死拼杀，用多重技术来阻击对手。

而隆基这次力推的BC电池（Back Contact，背接触电池），是当前各类背接触结构晶硅太阳能电池的通用名称。作为一种拓展性较高的平台技术，BC可以和PERC技术融合成PBC，和TOPCon融合为TBC，和HJT融合就是HBC，故BC电池也称为“XBC电池”，日常被提及的IBC、HBC、PBC、ABC、HPBC等都属于BC电池。

不同BC电池工艺特点

从原理来看，BC电池是将电池正面的电极栅线，全部转移到电池背面，减少电极栅线对阳光的遮挡，最大限度利用阳光，扩大有效发电面积，从而提高电池转换效率。此外，单瓦发电量比TOPCON高2%-3%，产品的投入产出比更具优势。

然而，实现电极背接触的方式方法很多。比如隆基的HPBC电池，电极排列从视觉上是一条直线；中来股份的IBC电池，则是交叉排列。实际上，BC电池是通过物理结构+电化能力（以激光烧结技术为核心）的改良，从而实现一定的技术进步。

和钙钛矿相比，BC电池并不是颠覆性技术。其提升转换效率的“秘诀”主要依赖自身的可拓展性，从其他晶硅技术路线吸收各自的工艺优点和钝化技术。

例如：“BC+PERC”转换效率可以提升到24％-25％；融合TOPCON钝化接触技术，演变成的TBC电池，转换效率能到25％-26％；吸收HJT的非晶硅钝化技术，演变成HBC电池，转换效率能到26％-27％。

2022年11月，隆基基于自研的HPBC技术发布了Hi-MO 6组件产品。官方称，其电池正面无栅线，多层减反射膜增强了光线吸收能力，外加多层钝化技术减少杂质复合，大幅提升了转换效率，已量产的HPBC电池转化效率为25%，最高可达25.3%。

Hi-MO 6组件效率

在BC产能方面有大规模布局的，除了隆基外，还有另外一位重要玩家——爱旭股份。基于BC技术的ABC电池（All Back Contact），嫁接并融合了部分TOPCON和HJT技术，N型ABC系列基于M10规格72版型单玻组件实现量产最高效率24.27%、交付效率高至24.0%以上，2023年上半年已经开始量产，有望在下半年批量出货。

隆基方面则表示，目前BC产能主要为30GW HPBC电池项目，已于今年上半年投入量产。管理层透露，目前新产线基本达到此前预期，预计今年底实现达产，目标每个月有2.2GW的产出，折合年化产能超过25GW，基本保证明年30GW的产出保障，并且后续新建项目都会是 BC 技术路线。

和此前热炒的钙钛矿技术路线相比，BC电池的难度系数比钙钛矿要小，光电转换效率的理论值有突破30%的可能。但实践中，这一数值如能稳定在24%-25%，便已是皆大欢喜——即在同等成本下，对当前主流 PERC电池（理论效率极限较低，目前最高转换效率是由隆基创造的24.1%）、形成有效压制；显然，BC电池主要的假想敌其实是N型电池。

无论是钙钛矿电池，还是BC电池，最核心的问题，还在于规模性量产的成本。特别是正负极栅线全部都在背面的BC电池，制造难度比较大，行业尚未摆脱工艺复杂、成本高的问题。

今年上半年隆基只有1.5GW的HPBC电池出货量。钟宝申坦言，主要原因是产能爬坡的难度超出预期。不过隆基方面表示，HPBC 的产线的运行情况已经达到预期，年底开始月产 2.2GW，明年产出30GW。

由此引发市场猜测的是，隆基遇到了产品研发和量产对接上的问题，钟宝申也承认“管理上确实有需要改进的地方，但远远没有大家想象的影响那么大”。目前BC电池的产品良率有一定保障，公司 HPBC 的良率在 95%，已经能大规模的量产了，这意味着HPBC正处于快速降本的阶段。

对于行业热议的，金属化以及去银降本方案，钟宝申表示：“BC电池的主流依然是银浆，金属化优势会更大，不同的企业会采用不同的路线，即使不做复杂的金属化，直接用银浆，优势也够了”。当然，BC电池成为产业主流将是“未来5-6年的事”，某种程度上暗示了产业当前仍未跨越成本关。

过剩是毒，只能另辟蹊径

就在隆基宣布押注BC电池的当天，国内另外三家光伏巨头天合光能、晶澳科技、晶科能源表明立场：“继续力挺TOPCon”。在同行眼里，BC电池只是众多新技术的一种，提前储备，也只是以防不时之需。

这与钟宝申判断的“BC电池终将取代TOPCon技术”截然相反，晶科更是直言，BC电池虽然看似美观，但依然笃信TOPCon才是光伏的中流砥柱。

这不得不让人联想到，隆基给外界的印象，一直是在技术路线方面摇摆不定。去年11月，公司发布基于BC技术路线的HPBC电池后，年底又转而宣布投资30GW TOPCon电池产能。此次由钟宝申亲自官宣押注BC电池，基本确认了隆基在未来光伏产业的增量方向，也意味着BC电池将与目前市场主流TOPCon和HJT直接争夺市场。

隆基之所以选择BC电池路线，理由之一是TOPCon的投资收益率目前仍低于PERC。随着2024年上半年400-500GW的产能投向市场，TOPCon很快进入相对过剩的状态，必然会导致投资收益压力徒增。

“而BC电池正面无栅线，光线照射无反射损失，单瓦发电量比 TOPCON高 2%~3%，产品的投入产出比有明显的优势。”钟宝申称隆基聚焦BC技术路线，是经过了高强度的研发和审慎地论证之后做出的决定。

“随着BC电池在市场上的出现，相信它会逐步取代TOPCon。”隆基管理层所言，显然是不愿陷入技术高度同质化的 TOPCON赛道，和同行们内卷。

新型电池技术路线参数对比

于是，BC电池便成为其独树一帜，提前卡位保持领跑地位的新选择。

在资本、政府、企业的合力之下，热钱疯狂涌入光伏赛道。截至2023年底，光伏产业链各环节的产能，迅速将供给侧推向至1000W的高峰。然而现实的情况是，全球实际需求总和，都不到这个数字的一半。

从新鲜出炉的2023年上半年财报看，晶科能源、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、阿特斯（688472.SH）等前五大光伏组件企业，净利润同比增速在40%—325%，组件出货量增速也在35%—70%，在增长低迷的A股公司中堪称独秀。但截至8月30日，除了今年6月刚回A股的阿特斯，其他企业市值均较去年下半年高位“腰斩”，有的甚至跌超六成。显示市场对光伏过剩的担忧。

自2022年7月开始，隆基绿能股价一路下跌，截至发稿，隆基绿能市值在2100亿元左右，股价为28.10元/股，较最高点73.54元/股相比，已下跌超过60％。隆基前董事长李振国表示，光伏行业这几年，行业生态有点类似2005-2008年，很多人都想进来赚大钱，这最终造成光伏行业产能过剩的局面。

可即便是产能过剩，绝大多数玩家依然猛踩油门。毕竟，不扩产就等于自动退出市场份额的争夺战。某种程度上，也是光伏产业发展的客观规律。

今年以来，隆基的整体产能也在大幅扩张，到年底规划的硅片、电池、组件三环节产能达到190GW、110GW、130GW，分别比2022年底增长42.3%、120%、53%。其中硅片上半年的出货量52.05GW，同比增长31.37%；电池与组件共出货量29.92GW，同比增长54.87%，其中组件出货26.64GW。

光伏板块今年以来持续调整，其中最大的原因就是各大龙头企业的价格战。隆基在半年报中直言，在全球经济放缓的大背景下，光伏产业作为为数不多的高景气、快速增长的行业，吸引了大量新进入者和跨界资本，叠加原有企业的扩产，产业终端需求难以消化短时间过快增长的新增产能，出现阶段性和结构性过剩已成为必然，新旧产能将加速迭代，行业的“大逃杀”即将上演。活下去，成为所有企业的第一要务。

随着中国证监会针对IPO、再融资作出6项监管安排，再融资收紧信号明确。光伏行业疯狂的再融资暂时性地放缓，此时谁手上有更多的现金流就会把握更多的行业主导权。根据半年报数据，隆基手上561.1亿元的资金储备在行业内位列第一。

今年上半年，隆基实现营业收入646.52亿元，同比增长28.36%；归母净利润91.78亿元，同比增长41.61%。钟宝申强调，光伏领域是为数不多保持高增长的万亿行业，尽管接下来增速会放缓，但仍将保持高景气状态。基于对需求的判断，隆基正在各环节投建高效产能，为行业持续增长的需求做长期准备。

针对光伏市场竞争加剧、景气度下降的情况，钟宝申虽承认行业增速大概率会比前两年会回落，总是保持40%、 50%的增速不现实，“但这么大行业，而且是为数不多保持高增长的万亿行业，维持 15%-30%已经是了不起了。”