美元基金向人民币看齐的时代到来了？

作者丨贾紫璇 王满华

第三家在中国宣布独立运营的美元基金已经出现。

9 月 22 日 8 点，纪源资本公众号发布消息，宣布脱离其英文品牌 GGV，正式独立运营。 

据纪源资本官方消息称，独立后的纪源资本已经更新其官网（www.jiyuancap.com）、团队邮箱、原微信公众号“GGV纪源资本”更名为“纪源资本”。 

在纪源资本前，还有红杉资本宣布美欧、中国、印度/东南亚的独立拆分，以及蓝驰创投将其英文品牌改成“Lanchi Ventures”，不再与硅谷风险基金BlueRun Ventures同名共享。 

种种迹象都昭示着一个信号： 美元基金正在向人民币看齐。

「本土化」已成定局

22 日凌晨，GGV全球就已经发布官方声明，GGV美元基金两大地区独立，计划于2024年一季度完成。声明称，GGV将成为两家完全独立的机构，并使用新的品牌名。 

其中，亚洲地区将由李宏玮和符绩勋继续负责，主要投资中国、东南亚和南亚地区，总部设于新加坡。GGV人民币基金本就为独立公司，并将继续使用纪源资本品牌，由合伙人徐炳东负责。 

纪源资本曾被业内认为是最有全球化能力的投资机构之一。

“放眼全球，扎根本地”一直是过去纪源资本所强调的全球协同策略。 除了其合伙人李宏玮、童士豪有着国际化背景外，纪源资本还在全球创新型企业投资方面有着明显的标签。 

2005 年，成立 5 年的 GGV 使用“纪源资本”作为本地品牌进入中国，2018年起使用“纪源资本”品牌独立募集人民币基金。 

虽然在全球五地都有着办公室，但中国可以说是表现最好，且最重要的市场，占据其 50%以上的资金。其中，不乏有小鹏汽车、百布、三顿半、摩尔线程、京东工业这样的明星项目。 

纪源资本在中国成立至今到独立，也是美元基金在逐渐「本土化」的典型代表。

进入中国两年，GGV就募集了三期基金，并在第三期后，投出了去哪儿、YY、UC等一系列代表性项目。2008 年 GGV 前身（寰慧投资）宣布合并思格资本（海外VC）及旗下人民币基金——上海科星创业投资基金，正式更名为GGV纪源资本， 其实就已经是美元基金向人民币基金迈出的标志性一步。

从那时起，或许已经埋下了了今日纪源资本彻底独立的种子。如今彻底「人民币化」，也是跟着趋势走在变化的前端。 

走在纪源资本前面的，是三个月前刚刚宣布独立的红杉中国。

红杉资本和 GGV 是同一年进入中国。但其运营模式与 GGV 不尽相同，主打“去中心化”风格，不设总部，各地区相对独立运营，互不干涉。 

同样是进入中国 18 年后，红杉选择了彻底本土化，转向募资人民币。作为全球VC 领域的翘楚，红杉在中国投出了阿里、小米、美团、滴滴等超多巨头项目，甚至还包括字节跳动，也曾经是近年来A股IPO数量最多的头部机构之一。 

“带头大哥”红杉向人民币基金的转身，其实已经代表着一种明确的风向。

相比起来，蓝驰创投的更名举动略显温和。 但 2022 年，蓝驰创投已经募集了月 55 亿元的双币基金。我们可以看出，这是红杉中国和纪源资本曾经有过的操作，这一操作或许是美元迈向人民币的信号。 

在中国，蓝驰创投一直秉持着“投早投小投科技”的理念，青云科技、赶集网都是其早期投出的代表项目。面对科技行业的热潮，蓝驰科技还投资了理想汽车、怪兽充电、趣店、唱吧、松果出行等企业。 

当下正是中国科创领域爆发时期，AI 科技的浪潮正席卷在中国科创圈。蓝驰创投根据自身投资的定位，在这个时刻选择“不再与硅谷风险投资基金BlueRun Ventures同名共享”也是大势所趋。 

回看纪源资本，虽然独立后的 LP 和投资策略发生变化，但「本土化」的主旋律是确定的。面对中国市场，纪源资本会像其官宣中所说：“也将拥有更为敏捷的决策过程，以及更加多元的投后服务能力”。 

轮到美元基金开始向人民币看齐了

美元基金纷纷“独立”背后，无不在向外界透露出一层信息——坚持深耕中国。 

目前，中国已成为全球第二大股权投资市场，而硬科技、新能源时代更是为中国带来了巨大的投资机会。黑石首席执行官苏世民就曾公开表示：“对于任何明智的全球投资机构来说，中国都是必修课，而非选修课。” 

从红杉、纪源资本的过往“战绩”也能看出，中国已经成为其全球化布局中最重要、也是表现最好的市场。 

根据公开数据，红杉中国目前管理的基金规模近560亿美元，已稍高于红杉美国的资产管理规模。同时，红杉中国也是红杉资本在全球三大市场中唯一具有全周期投资能力、投资方向最多元化，更是增长速度最快的企业。 

纪源资本方面，有媒体报道，目前中国市场占据了GGV超50% 的市场份额，同时，GGV中国办公室也是全球5个办公室中表现最好的。 

除了深化对重要战场的投入之外，小饭桌认为，此番美元基金纷纷宣布“独立”，也是在进一步重构自身投资风格，向人民币基金看齐。

过往很长时间，美元基金与人民币基金的募资风格迥异，美元LP多为机构投资者，更注重资本回报、效率。现在今非昔比，“募资难”的当下，地方政府引导基金已经成为中国股权投资市场的最大资金来源。 

面对这一“特殊”的人民币LP，美元基金需要打破过往惯性，尽早准确理解中国本土LP对业绩考核和投资业务流程的独特需求，更清晰地阐述投资策略，竭力与LP的投资目标保持一致。 

实际情况是，想要做好这点并不容易。梅花创投创始合伙人吴世春就曾在一次大会上道出了其中的心酸：“以前募资喝红酒、讲英语，与美元LP打交道；现在募资喝白酒，讲招商与返投，和人民币基金拥抱。” 

扎根当地、彻底本土化，正是美元基金们现阶段给出的解决措施之一。

以红杉中国为例。根据公开信，红杉中国在具体的运营中，选择在不同区域建立扎根本地、深谙本土市场和生态的团队，而且各区域主体均拥有独立的所有权和投资决策权，同时有选择性地把部分后台职能进行全球集中化管理，确保各区域在这些职能运营上的一致性。 

面对努力求变的美元基金，LP们也表现出了积极的态度。 

中部某政府引导基金负责人告诉小饭桌，其母基金在筛选GP时，机构的过往业绩表现和品牌效应都会被划入考量范畴，也欢迎一些业绩表现不错的头部美元基金落户当地。