生物质发电新政促进行业高质量增长

近日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》。《方案》明确纳入发电补贴规则，2020年生物质发电中央新增补贴资金额度15亿元。此外，2021年起新增项目竞争配置补贴，中央补贴有序退坡。

业内人士认为，生物质发电新政出台落实新增项目补贴方案，“十四五”期间生物质能政策聚焦强化规划引导及监管、建立中央地方分担补贴制度、拓展生物质能非电利用渠道、推动市场化运营等方向，新增项目准入门槛提升，优质项目竞争力加强，生物质发电行业有望进入高质量发展阶段，龙头企业将优先获益。

事件驱动 生物质发电补贴政策出台

近日，发改委、财政部与能源局共同发布

《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，对生物质发电项目的补贴申报与计算规则进行了规定，并对推动生物质发电有序建设提出了要求。

《方案》规定生物质发电新增项目中央补贴以先投先得的顺序进行分配，直至今年的15亿元额度分配完毕，未纳入今年补贴的结转至次年。同时中央补贴将逐年调整退出，未来将由地方承担补贴。自2021年1月1日起，规划内已核准未开工和新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式确定上网电价和纳入年度建设规模管理。

《方案》强调大力推进农林生物质热电联产，从严控制只发电不供热项目，坚持宜气则气、宜热则热、宜电则电，鼓励加快非电领域应用。伴随着发电补贴将转由地方财政支持、上网电价由竞争确定，以发电上网为主的商业模式短期内虽然难以被替代，但是多元化的营收来源重要度将随着时间推进而上升，如何扩展业务领域、提高业务间协作将成为企业需要解决的重点之一。

此外，《方案》一方面规定上网电价和规模管理竞争确定，另一方面鼓励生物质发电项目市场化运营，降低成本和补贴依赖。同时配合进一步强化的建设运行监管，项目运行的效率、成本控制与环保排放等方面都面临挑战。同时，虽然《方案》鼓励金融机构给予中长期信贷支持、鼓励地方政府给与支持和补偿，但在新老政策交替、部分项目情况可能出现较大变动的情况下，短期内观望情绪可能占据上风，业内企业在财务特别是现金流管理领域可能需要度过一段谨慎时期。

2020年以来，财政部等部门密集出台可再生能源电价补贴的相关政策规定，明确可再生能源发电补贴存量项目和新增项目的划定方式、以收定支的原则。2020年9月，《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》规定，垃圾焚烧发电项目度电补贴强度仍为0.65元/度与当地现行燃煤发电基准价的差值。

行业前景 垃圾焚烧市场依旧广阔

8月31日，国家电网公布关于2020年第三批可再生能源发电补贴项目清单的公告，公告显示此次纳入2020年第三批可再生能源发电补贴清单的项目共计446个，核准/备案容量23068.72兆瓦，其中生物质发电项目57个，核准/备案容量1084.50兆瓦，垃圾发电项目39个，占生物质发电项目68%，项目总规模630兆瓦，占生物质发电项目的58%。

“十三五”规划指出，至2020年，全国生活垃圾焚烧处理设施能力达到59.14万吨/日，占无害化处理能力的比例达到50%。根据国家统计局数据，2018年我国生活垃圾焚烧处理能力为36.46万吨/日。截至目前披露的7批补贴目录和新一批补贴清单，共有228个项目纳入补贴，项目产能为20.11万吨/日，占2018年的全部产能的55%，占“十三五”规划目标产能的34%。根据E20研究院统计，扣除本次新纳入的39个项目，2020年1月20日之前并网的存量项目中仍有近22万吨/日的项目产能未纳入发电项目补贴目录。

2017年12月，国家发改委联合五部门发布《关于进一步做好生活垃圾焚烧厂发电规划选址工作的通知》，要求各省(区、市)应编制本地区省级生活垃圾中长期专项规划，据统计，目前已有18个省(区、市)发布中长期专项规划，多省市力争在2030年前实现原生垃圾“零填埋”。

通过统计数据可知，18个省

(区、市)近期(2018/2019-2020年)规划新增生活垃圾焚烧项目423个，远期(2021-2030/2035年)规划新增项目364个。在处理规模方面，近期规划新增垃圾焚烧处理规模约38.21万吨/日，远期规划新增垃圾焚烧处理规模约24.19万吨/日，18个省(区、市)新增项目处理规模合计约62.4万吨/日。根据国家统计据数据，2018年18个(区、市)生活垃圾焚烧无害化处理能力约为21万吨/日，新增规模约为已有产能的近三倍，未来垃圾焚烧新增市场规模依旧广阔。

投资机会 龙头企业将优先获益

国金证券表示，生物质领域简单来说包含农林生物质和垃圾焚烧发电，新政对农林生物质略利空，综合来讲通过鼓励拓展多样化需求，加快非电领域应用方式，对于秸秆发电尤其是只发电不产热的项目未来不利。对于垃圾焚烧发电，国家通过多元举措进行支持，例如建立生活垃圾处理收费制度，若此举正式推行，有望改变我国发电补贴占7成，处理费占3成的不良现状，发达国家处理费占7成发电占3成的项目收入结构有望成为未来发展对标，如此有利于龙头公司通过竞争优势获取项目，实现规模和市占率的不断壮大。

对于投资标的，国金证券指出，考虑到龙头综合发展优势和区域公司资源优势，投资组合为在手项目充足且约有一半产能将在未来一年半投运的优质龙头瀚蓝环境，以及具有区位优势的河南省省级基建平台，在手项目爆发式增长，“高速+环保”双主业发展的城发环境。

安信证券认为，《方案》明确了国补将逐年调整并有序退出，而补贴或将逐步转由地方负责解决，同时垃圾处理收费制度有望加速推进，具体分担办法也有望在后续建设方案中明确。建议关注优秀的垃圾焚烧企业瀚蓝环境、城发环境、旺能环境、上海环境、伟明环保。

东吴证券亦表示，生物质发电新政出台落实新增项目补贴方案，“十四五”期间生物质能政策聚焦强化规划引导及监管、建立中央地方分担补贴制度、拓展生物质能非电利用渠道、推动市场化运营等方向，新增项目准入门槛提升，优质项目竞争力加强，生物质发电行业有望进入高质量发展阶段，龙头企业将优先获益。建议关注具备强整合能力的大固废佼佼者瀚蓝环境;“2+4”战略迎稳健增长的上海固废龙头上海环境;垃圾焚烧全产业链的优质运营商伟明环保。