纸业回暖涨价潮持续，业绩预亏的宜宾纸业走出9连板，扣非净利润已连亏16年

发布业绩预亏损公告，股价反而能继续涨停，宜宾纸业（600793.SH）9连板，2021年第一妖股来了。

1月12日晚间，宜宾纸业发布业绩预亏公告，预计2020年归母净利润约为亏损9800万元，同比下降约890%；2020年扣非净利润约为亏损1.69亿元。

宜宾纸业表示，2020年1-9月，受全球疫情影响，国际浆价处于历史低位，公司下游客户需求下降，主要产品食品包装原纸及生活原纸量价齐跌，从而导致公司产品的综合毛利率下降，2020年公司因技术改造、疫情停产及周期性停车大修影响，公司固定费用增加。上述综合原因导致公司经营亏损增加。

然而，二级市场似乎并未受到消息面影响，截止1月18日10点，宜宾纸业报收19.33元，从1月6日起连续获得9板，累计涨幅已达122.44%，市值从16亿元涨到了34亿元，市值翻倍。

对于股价的连番涨停，宜宾纸业接连发布风险提示公告。根据15日晚间公告，宜宾纸业表示，公司基本面未发生改变，估值明显高于同行业平均水平，股价存在炒作的风险。

原材料纸浆价格上涨，纸业股整体一片向好

除了宜宾纸业，截止1月18日10点，晨鸣纸业（000488.SZ）本月累计涨幅32.23%，太阳纸业（002078.SZ）累计涨幅24.41%。另外，从年初至今，wind造纸指数累计涨幅13.16%。也就是说，从走势来看，纸业股整体一片向好。

猫妹梳理发现，其他公司股价上涨，多数都还有说得过去的业绩“支撑”，而对于宜宾纸业这样业绩堪忧的公司来说，为何股价还会暴涨呢？

从去年12月中旬开始，已有多家纸企发布涨价函，生活用纸价格普遍上调200/吨。随后的一个月内，生活用纸接二连三地涨价。这轮生活用纸涨价主要是由于原材料纸浆价格上涨。

截至1月18日10点，纸浆主力合约价格为6400元/吨，年初至今累计涨幅11.42%。

新湖期货纸浆研究员周小燕表示，整个基本面比较好，针叶浆新增产能不多，需求这块，禁塑令禁废令，以及明年党建100年都是新增需求，然后全球需求回暖预期，所以整个内外盘一直涨。

对于原材料方面，宜宾纸业也表示，公司主要产品食品包装纸和生活纸近期价格有所上涨，分别较去年均价上涨约13.21%和3.84%，主要原材料为木浆，当前主流阔叶纸浆的市场价格较去年均价上涨约28%。“由于原材料价格涨幅较大，产品价格上涨对公司业绩的改善存在较大不确定性”。

猫妹通过浏览购物APP和调研线下超市，并未明显感受到纸质产品价格变动，并且网上的店铺还在搞“年货节”的促销活动。

宜宾纸业的此番上涨或许跟“沾光”纸业回暖有关。

扣非净利润连亏16年，靠政府补贴“苟活”至今

资料显示，宜宾纸业的前身为“中国造纸厂”，有66年的制浆造纸历史，始建于1944年，是中国第一张新闻纸的诞生地，主要从事食品包装原纸、生活用纸原纸的生产和销售。

行业一片利好，宜宾纸业业绩为何亏损如此之多？其实，早在去年的三季报中就有显露，宜宾纸业2020年前三季度营收约9.71亿元，同比下降10.82%；净亏损约1.07亿元，同比下降1300.31%。

实际上，对于宜宾纸业来说，亏损可算是家常便饭。自2005年以来，宜宾纸业扣非净利润一直处于负值，且亏损幅度逐年扩大，可以说连续亏损长达16年。

连续亏损10余年的扣非净利润也引起了上交所的注意，2020年6月，宜宾纸业收到上交所监管函，要求说明公司在营业收入增长情况下，扣非净利润亏损金额加大的原因。并要求说明公司面临的具体困难及应对措施，分析公司持续经营能力，并进行必要的风险提示。

值得一提的是，从宜宾纸业历年业绩来看，其经历了从“带帽”到“摘星摘帽”的过程，证券简称从“宜宾纸业”变更为“*ST宜纸”再变更为“宜宾纸业”，有11年是在带帽中度过的，因此整个过程堪称励志。

即使如此，宜宾纸业自身业绩再差，也没有面临退市的风险，这其中当然离不开宜宾市地方政府的“助攻”。

在2011年宜宾市城市规划实施整体搬迁背景下，宜宾纸业展开了长达多年的搬迁。近年来更是靠着搬迁补偿“苟活”。在2010年至2020年期间，几乎每隔一年，宜宾纸业都会接收到来自宜宾市政府的财政补贴。

有意思的是，宜宾纸业在2012年、2014年、2015年、2016年、2018年和2020年分别接受宜宾市政府补贴4000万、2000万、3000万元、1亿元、1035万元和2100万元，而2012年、2014年和2015年的营收也不过才1860万、1062万和1368万元。

2018年4月，宜宾纸业发布公告称，与宜宾市翠屏区城市房屋征收服务中心签署的《老厂区整体搬迁补偿协议》中老厂区整体搬迁补偿总金额为12.88亿元。值得注意的是，宜宾纸业于2019年9月发表公告称，搬迁补偿款已全额收回。

如今没有了搬迁补偿金这款“美颜神器”，宜宾纸业也只能以“素颜”亮相了。

多重利空消息，却难退游资热情

除原材料上涨、业绩巨亏外，宜宾纸业近期也人事更迭不断。1月5日，宜宾纸业公告表示，董事长易从、董事兼总经理王晓华双双提交书面辞职报告。二者任职已超10年，截至目前，尚未有补选消息披露。

即便存在多重消息的影响，游资炒作的热情也未能消减。

猫妹查阅龙虎榜数据，截止1月15日，宜宾纸业龙虎榜的买卖双方便出现了十多位不同游资，其中财通证券股份有限公司杭州上塘路证券营业部三次上榜。

有意思的是，宜宾纸业的此番上涨，或许还因为“沾”了点酒气。

宜宾纸业的第一大股东是赫赫有名的五粮液（000858.SZ），持股比例为44.87%。如此来看，随着白酒销售旺季来临，作为白酒包装材料必需品之一的纸，似乎也会成为游资炒作的题材。

宜宾纸业，一个业绩巨亏、高管出走、经营惨淡的公司，股价已严重透支，处处暗藏风险，即便如此，却依旧无法劝退市场的狂热。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）