LPR报价9个月不变，业内认为下阶段将继续维持平稳

1月20日，全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR报价已保持9个月不变。

2020年4月，1年期LPR从3月的4.05%降至3.85%、5年期以上LPR从3月的4.75%降至4.65%，此后，报价连续9个月持平，本次LPR报价按兵不动，与市场预期基本一致。

从去年下半年以来，我国经济逐渐从疫情的冲击中恢复，中国民生银行首席研究员温彬认为，在宏观政策“不急转弯”、“稳字当头”的基调下，LPR保持不变体现出宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配，同时也有助于在“稳增长”与“防风险”之间实现平衡。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR连续9个月维持不变，根本原因在于2020年二季度以来宏观经济出现“V型”反转，2020年年末这一势头未现减弱迹象；与此同时，未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性，国内经济修复动能、特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善，当前也缺乏引导利率上行的条件。由此，货币政策将持续处于“观察期”，MLF利率调整的可能性很小，LPR报价基础也有望保持稳定。光大银行金融市场部分析师周茂华也表示，1月央行“平价”续作MLF，显示央行对当前利率水平的认可。

近期受信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响，市场资金需求出现短期波动，央行主要通过逆回购和MLF等方式调节市场流动性。本月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作（中标利率2.95%）和20亿元逆回购操作（中标利率2.20%）。分析人士指出，MLF利率未变，预示着本期LPR大概率不变。

此外，20日当天，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行又开展了2800亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在2.20%。温彬表示，此次操作对冲当日到期的20亿元后净投放2780亿元，体现了对短期流动性的呵护。

业内认为下阶段LPR将会继续维持平稳。温彬表示，随着春节的临近，市场对资金需求仍然会相对旺盛，央行将继续通过“逆回购+MLF”组合的方式维护市场流动性合理充裕。对于利率水平而言，预计下阶段LPR将会继续维持平稳，与经济发展实际情况保持相一致，而央行也会通过结构性政策精准引导制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节的实际融资成本下降。

王青也预计，下一步监管层的主要目标是巩固企业贷款实际利率下行成果，而非引导利率水平继续大幅下行。这意味着未来一段时间企业贷款利率将出现一个“由降到稳”的过程，2021年降低企业综合融资成本或将主要通过挖掘降费潜力、运用直达工具等定向滴灌方式来实现。考虑到2021年通胀大幅走高的风险不大，企业经营仍处在疫情冲击后的修复阶段，企业贷款利率转而大幅上行的可能性也很小。