《电鳗快报》文 / 米莱
双成药业(002693.SZ)2020年预计亏损4200-5800万元，该公司的扣非后净利润已连续四年为负。更值得注意的是，2020年前三季度，该公司的研发费用同比下降超六成，同时该公司却能拿出3亿元购买理财产品。
资产计提减值 2020年预亏
1月15日晚间，双成药业发布了2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为-4200万元至-5800万元。
对于业绩变动的原因，双成药业表示，报告期内，母公司主营业务较上年同期有所增长，但控股子公司部分资产计提减值，且因上年同期政府补助验收通过递延收益转入损益和资产处置收益金额较大，使得本年报告期内整体业绩同比下降。预计报告期内非经常性损益对净利润的贡献金额约为493万元左右，主要系按期摊销进入损益的政府补助收入及理财收益等所致。
主营行业年复合增速超15%
2020年半年报显示，双成药业的主要业务是药品的研究、开发、生产、销售。该公司专业从事化学合成多肽药品的生产、销售和研发，公司在化学合成多肽药物合成、纯化、分析、质量保证、活性测定、制剂工艺等方面形成了一整套成熟的管理体系。
2020年上半年，双成药业有97.6%的收入来自医药工业，2.4%的收入来自服务业。如果按产品划分，该公司有45.96%的收入来自多肽类产品，51.64%的收入来自其他产品。
资料显示，2019年全球多肽药物市场规模突破300亿美元，年均复合增长率保持在10%左右。根据Cortellis统计数据显示，截至2019年5月，全球多肽合成药物大概有1153种。
目前，由于多肽药物研发难度高，价格比较昂贵，市场主要集中在北美和欧洲等发达国家，全球大型药企也加大对多肽药物的布局，如罗氏、辉瑞、赛诺菲等加大对多肽药物的研发，并通过收购、并购收获了不少上市药物。
但是，近年来，随着多肽专利药大量到期，仿制药大量上市，中国、印度等新兴经济体将与欧美国家争夺部分市场，多肽原料药厂家将受益于仿制药市场的增长。
在多肽药物的研发与制造商上，我国起步较晚，市场较小，但增速远大于全球，2019年市场规模超800亿元，年复合增长率超过15%。我国上市多肽药物约40种，其中有过半的品种实现了国产化，但进口产品仍占据主要市场。
研发费用下降六成 3亿元购买理财产品
尽管行业增长强劲，但双成药业似乎并没有从中受益。自2012年上市以来，双成药业的业绩增长并不理想，近年来已经连续亏损三年，2016年至2019年，该公司的扣非后净利润分别为-3.9亿元、-4702万元、-8073万元和-4300万元。同期该公司的扣非前净利润分别为-3.88亿元、0.06亿元、-0.69亿元和0.25亿元，巧妙地避开了“ST”。
事实上，从2020年前三季度的经营数据来看，双成药业的各项数据在全面下滑。2020年1-9月，该公司实现营收1.9亿元，同比下滑29.61%;归属于上市公司股东的净利润亏损2568万元，较上年同期亏损增加。其中第三季度亏损862万元，较上年同期亏损增加。
截至2020年第三季度末，双成药业归属于上市公司股东的净资产5.2亿元，较上年末下滑4.70%;经营活动产生的现金流量净额为-2654万元，同比下滑167.34%。
双成药业表示，2020年前三季度，营业收入较上年同期下降29.61%，主要系全资子公司维乐药业代理业务已终止，报告期内无代理业务收入及宁波双成受托加工收入减少所致;营业成本较上年同期下降48.04%，主要系收入减少相应的成本亦随之减少所致;信用减值损失较上年同期增长98.75%，主要系根据客户信用情况预计报告期内信用减值损失增加所致。
2020年前三季度，双成药业的研发费用为830万元，较上年同期下降64.82%，主要系报告期内资本化项目增加，费用化金额减少所致。众所周知，大量研发投入资本化较多会虚增上市公司当期业绩。
此外，在研发费用大幅下滑的情况下，双成药业却拿出3亿元现金购买理财产品。该公司1月13日发布公告表示，公司将继续使用闲置自有资金购买理财产品，购买理财产品额度上限不超过人民币3亿元，在上述额度内资金可以滚动使用，但其累计发生额不超过人民币10亿元。
《电鳗快报》
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