今年首期LPR报价“九连平” 货币政策处于观察期

本报讯(记者 刘扬) 20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心数据显示，1月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。自2020年5月以来LPR连续9个月保持不变。

本月15日，央行续作1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。这意味着1月LPR报价的参考基础未发生变化。可以看到，自去年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，两者的利率点差固定在90个基点。

LPR报价为何连续九个月保持不变?“根源在于2020年二季度以来宏观经济出现‘V型’反转，2020年年末这一势头未现减弱迹象;受低基数影响，2021年年初经济增速将大幅冲高，这意味着这段期间逆周期调节措施不需加码，部分疫情时期特殊政策正在有序撤回。”东方金诚首席宏观分析师王青分析认为。

王青表示，近期全球疫情流行正在加速，国内多地报告本土散发病例和聚集性疫情，未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性，国内经济修复动能、特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善，当前也缺乏引导利率上行的条件。由此，货币政策进入“观察期”，LPR这一当前最重要的市场利率连续保持不动。

值得一提的是，近期受信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响，市场资金需求出现短期波动。近日，银行间资金面趋紧，资金价格有明显的上升，1月19日DR001收报于2.5%，20日为2.4919%，创去年11月中旬以来的新高。

与此同时，央行通过逆回购方式调节市场流动性。20日，央行公开市场开展2800亿元逆回购操作，操作量创近四个月新高，单日净投放为逾一个月来最大。

中国民生银行首席研究员温彬指出，随着春节的临近，市场对资金需求仍然会相对旺盛，央行将继续通过“逆回购+MLF”组合的方式维护市场流动性合理充裕。“当前货币金融环境整体较好，资金利率中枢也整体较当时低，央行完全可以通过‘逆回购+MLF’的组合满足春节期间流动性需求。对于利率水平而言，预计下阶段LPR将会继续维持平稳，与经济发展实际情况保持相一致，而央行也会通过结构性政策精准引导制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节的实际融资成本下降。”

而王青则表示，今年上半年在国内经济修复延续与外部不确定性犹存相交织、国内物价水平有望整体保持温和的背景下，货币政策将持续处于“观察期”，MLF利率调整的可能性很小，LPR报价基础有望保持稳定。