陈君君：市场信心开始松动

陈君君 专栏

主要股指接连跌破支撑位，市场信心开始松动。目前市场走向更多取决于流动性的松紧，微观流动性层面短期仍有待建仓的基金支撑，因此市场连续大幅下跌的概率不高，但由于高估值问题波动率仍会保持高位。

本周市场先扬后抑，两市主要股指接连跌破支撑位，前期高位强势板块也陆续回落，市场整体赚钱效应较差，基金交替抱团行情短暂出现后未能持续，市场信心开始松动。此前表现更佳的成长风格波动幅度更大，而低位周期和稳定风格则相对抗跌。北向资金本周转为净流出，南向资金依然保持较高的流入规模。

行业板块几乎全面下跌，仅消费者服务、农林牧渔、电力及公用事业、银行和传媒行业录得小幅上涨，其他板块均收跌，国防军工、电子、计算机等行业跌幅居前。前述上涨板块受益于行业基本面改善或年度业绩预报超预期以及自身的防御属性而相对抗跌，而领跌板块则主要受到基本面不达预期及交易层面的抛售影响而大幅下挫。

市场走势方面，沪指逼近3500点，短期失守上方多条均线，MACD绿柱持续伸长，创业板指MACD线柱及SAR均由红翻绿，预计两市延续调整走势，等待企稳后介入更为稳妥。

短期内外政治环境稳定、宏观经济及企业盈利等基本面因素预期向好已被市场充分定价，制约市场上行节奏并引发整体下跌的因素在于基金抱团分歧加剧和流动性收紧预期逐渐演绎。

后市来看，随着疫苗接种的顺利推进，市场对于疫情及其衍生的对经济需求的冲击态度中性，且随着拜登政府的上台市场对于中美关系改善、刺激法案出台带来经济持续复苏仍抱相对乐观的预期，但短期对于流动性及市场估值高企的担忧开始升温，可能对市场的近期走势产生扰动。

央行行长对于货币政策的描述也强调保持一致性、稳定性和一贯性，从中期维度尚未看到流动性的政策拐点，但短期央行持续净回笼资金使得市场资金面偏紧，且多地银行对房贷利率的上调也透露出监管层对包括房地产在内的金融资产价格风险开始重视，引发了市场对政策转向的担忧，预计这种担忧短期会继续压制估值的扩张。

目前市场行情已经进入由基本面和估值之外的交易层面主导，市场走向更多取决于流动性的松紧，微观流动性层面短期仍有待建仓的基金支撑，因此市场连续大幅下跌的概率不高，但高估值问题波动率仍会保持高位。策略上，建议注重估值盈利性价比，采取自下而上的选股策略，关注业绩预期持续向好如新能源、有色等板块中龙头股回调后的布局机会，同时可逢低关注相对滞涨且基本面较为稳健的板块的机会。

(作者为南京证券研究所副所长)