节后央行等额续作MLF 资金面将维持紧平衡

本报讯(记者 刘扬)节后首个交易日，央行回笼资金。18日央行公告称，春节后现金逐步回笼，当日开展2000亿元MLF操作(含对当日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。上述利率与前次操作持平。

根据Wind数据统计，春节以来至本周(2月11日至2月20日)，央行公开市场有3800亿元逆回购到期，其中2月18日、2月19日分别到期2800亿元(包括春节假期到期的1800亿元)、1000亿元。此外，2月17日还有2000亿元MLF到期，因春节假期顺延至2月18日。

“经过今年年初以来的调整，去年12月相对宽松的货币政策逐步向中性回归，当前或已基本调整到位，继1月缩量续作MLF之后，今日央行等量续作MLF，货币政策从前期偏紧的调整回归中性。”18日中信证券研究所副所长明明分析认为。

明明表示，首先，年初至1月中旬，DR007加权平均利率在2%以下水平，经过1月中下旬的调整，DR007重回2.20%左右水平。其次，去年8月至年底，为缓解银行负债压力，MLF操作始终保持超额续作，今年1月小幅缩量续作MLF保持总量适度，本次等量续作MLF体现货币政策“稳”字当头，稳健中性。最后，本月缴税日为2月23日，短期集中缴款的资金压力不大，预计不会对市场产生较大冲击。

光大证券固收分析师张旭认为，春节后现金逐步回笼，这降低了银行体系对于央行资金的需求，央行亦相应地回收了基础货币，保持了资金供需的平衡。“事实上，公开市场操作数量上的灵活变化是引导市场利率围绕央行政策利率波动的前提条件，这样才能保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。”

此外，Wind数据显示，深交所和沪交所隔夜回购利率18日早间出现上涨，其中，GC001、GC002、GC003、GC007今日涨幅均一度超40%，而后逐步回落。此外，银行间质押式回购利率也出现上涨。

“不宜通过公开市场操作量、净投放量等数量上的指标判断货币政策的取向。这是因为银行体系流动性的合理充裕并不等价于公开市场操作量或是净投放量的稳定。银行体系流动性会受到货币政策操作、现金投放与回笼、财政存款变动等因素的影响。春节后现金逐步回笼，这降低了银行体系对于央行资金的需求，央行亦相应地回收了基础货币，保持了资金供需的平衡。”张旭进一步认为。

值得一提的是，自去年4月以来，MLF利率已连续11个月维持不变。

明明指出，随着央行连续超额续作MLF和结构性存款压降压力降低，银行负债端压力已有明显缓解，国有银行和股份制银行的1年期同业存单发行利率明显回落，在1月27日以前，始终维持在2.95%以下水平，MLF成本较同业存单成本更高。近期同业存单利率有所上行，同业存单利率再次回到2.95%的政策利率水平之上，按照“市场利率围绕政策利率波动”的目标，预计后续MLF可能维持2月的中性或偏多操作。