散运行业温和上行趋势明朗

BDI(波罗的海干散货运价指数)是大宗商品运价的综合指标，2月11日至2月18日，BDI指数连续上涨，期间涨幅达到36%，分项指数BCI、BPI和BSI分别上涨46%、38%和23%，呈暴涨态势，其中2月17日BPI录得2518点，为近十年来新高。同时，以

StarBulk和GoldenOcean等为代表的散货船公司股票表现亮眼。

运价的暴涨主要源于季节性回升和事件性冲击，在季节性上，春节后巴西、澳洲的发货量明显增加，运输需求逐步回填至节前水平，在事件性上，存在波罗的海冰级船舶的短缺、北大西洋煤炭需求回暖的冲击，以上两点共同引发了运价的明显上涨，但除Panamax船型外，其余船型平均运价例如Capesize，也仅是回到节前的水平。

其实以BDI指数年度均值看，从2017年开始散运行业已进入温和复苏的阶段，尽管期间主要受到2019年巴西矿难和2020年新冠疫情的扰动。供需角度看散运行业将持续需求增速高于供给增速、运价中枢上移的过程。

供给端，2021年2月散运船舶在手订单占现有运力比例已降至历史新低的5.7%，并且随废钢价格上升、环保趋严和船舶年龄增加，船舶拆解有望在未来2年有所增加，预期供给增速明显下行。

需求端，经历了2020年的显著滑坡后，全球宏观经济的修复将会是散运行业需求复苏的助燃剂，分货种角度看，尽管铁矿石需求或许难进一步大幅增长，但受欧洲复苏和中美贸易的影响，煤炭和粮食可能成为亮点。此外，由于基建政策是拜登的选举纲领之一，后续政策可能带来散运需求的大幅度增长，中美粮食贸易、澳洲贸易的大幅增长也可能是新的需求增量。综合来看，散运行业温和上行的趋势明朗，但是否迎来大幅度的上涨仍将取决于需求侧的上攻信号弹。

投资建议>>> 

商品价格的剧烈上涨终会引发供给的增加，这将反映到海运需求上，即通胀交易终会体现运输需求，也因此海运牛市会滞后于商品牛市。基于对干散货市场的上行展望，建议关注招商轮船等散运龙头。

长江证券