李泓灏：本轮调整指向风格切换

李泓灏 专栏 

市场在抱团品种大幅杀跌下持续调整。由于A股局部过热而非全面高估，本轮调整指向风格切换而非牛熊转换。除部分抱团品种估值较高外，市场存在较多估值合理、涨幅较小的板块及个股，待市场情绪平复后寻找到新的平衡点，结构行情会再次出发。

周三，两市股指早盘高开后全天呈现震荡走势，截至收盘有所分化，沪指以微跌报收，两市成交额大幅萎缩，个股普跌，涨幅超9%个股仅40余家，市场赚钱效应较差。

盘面上有几点现象值得关注：一、抱团品种超跌反弹。以五粮液、通策医疗为代表的抱团品种大幅反弹，山西汾酒、通策医疗涨停。

二、妖股板块整体调整。以邦讯技术、济民药业为代表的妖股板块大幅调整，邦讯技术跌幅12.06%，板块中多只个股跌幅超过9%，说明在仁东控股停牌自查，官媒警示妖股炒作风险等消息刺激下，投机资金纷纷出逃。

三、新能源汽车板块反弹。以卡倍亿，宁德时代为代表的新能源汽车板块反弹，卡倍亿20%涨停，说明在特斯拉大幅反弹19.64%消息刺激下，活跃资金趁机创造超跌反弹机会。

四、成交量大幅萎缩。两市成交7496亿元，较前日大幅萎缩24%，说明由于市场持续下跌，无明显的赚钱效应，观望情绪开始升温。

消息面上，一方面，市场微观流动性进入紧平衡，叠加美债利率快速上行的共振，将继续压抑市场情绪。首先，市场和美联储对本轮通胀的判断有分歧，将压制美股估值，增强美股下修预期，对A股投资者情绪带来扰动。其次，美国利率飙升对新兴市场资产造成压力。上周，新兴市场的国际资金出现净流出，为去年10月以来的首次。第三，核心资产大幅调整后，新发基金热度已明显降低，前期新发基金配置节奏放缓，A股微观流动性面临压力。

另一方面，基本面仍在改善，市场情绪平复后寻找到新的平衡点，结构行情会再出发。首先，最新公布的进出口数据超预期，全球经济复苏。其次，2月CPI为-0.2%，当前国内通胀压力仍较小，不会对货币政策形成制约。而2月金融数据也大幅超出预期，社融增量达17100亿元，短期资金面有望维持相对宽松。第三，从历史规律看，“两会”结束至4月政治局会议召开期间，历年“两会”政策相关的热点板块或有表现机会。

综上，市场在抱团品种大幅杀跌下持续调整，市场情绪尚未得到全面平复，A股依然处于重心下移阶段。由于A股局部过热而非全面高估，本轮调整指向风格切换而非牛熊转换。虽然昨日部分抱团品种反弹，但可看作下跌途中的超跌反弹。但与此同时，由于经济基本面仍在改善，除部分抱团品种估值较高外，市场存在较多估值合理、涨幅较小的板块及个股，待市场情绪平复后寻找到新的平衡点，结构行情会再次出发。

(作者为中天证券经纪部业务总监)