搭上“碳中和”股价7连板，华银电力忙抛减持计划，扣非净利润12年亏损11年

结合题材来炒作市场至亢奋，再抛出一份大股东减持计划似乎成了“妖股”们惯用的伎俩。

3月16日晚间，碳中和龙头股华银电力（600744.SH）发布公告，5%以上股东湖南湘投控股集团有限公司（下称“湘投控股”）拟减持不超过5343.37万股，占总股本的3%。按最新收盘价5.76元测算，湘投控股预计将获得现金对价超3亿元。

值得一提的是，湘投控股自2015年以资产认购华银电力以来，5年多未曾减持一股，本次系其入股以来首次减持。相比于此前3.05元的发行股份购买资产价格，湘投控股浮盈已超90%。

值得注意的是，作为碳中和板块的龙头股，截至3月16日收盘，华银电力已经连续7日涨停，3月以来，该股涨幅已经翻倍。若以2月9日股价低点测算，短短一个月时间，华银电力股价飙涨了近70%，其“身价”也水涨船高，市值大幅抬升了近30亿。

然而，一份减持计划，瞬间给连续多日的炒作情绪泼了一盆冷水。3月17日，华银电力股价几经震荡后收盘下跌1.54%，报收于5.76元。

几千万投资的“碳中和”，拉动市值增长十几亿

华银电力因“碳达峰、碳中和”概念连续多日涨停，究其原因是华银电力参股了深圳排放权交易所有限公司（下称“深圳排放权交易所”）。

资料显示，深圳排放权交易所成立于2010年，是以市场机制促进节能减排的综合性环境权益交易机构和低碳金融服务平台。

3月12日，华银电力公告称，公司是深圳排放权交易所第六大股东，于2012年以增资扩股方式参股深圳排放权交易所，投资金额2250万元，持股比例为7.5%，其中2019年收到分红金额3.38万元，2020年分红金额8.82万元。

华银电力还表示，公司主营业务为火力发电，参股深圳排放权交易所对公司日常经营及业绩影响有限。

华银电力投资不过两千多万，且两年累计分红才12.2万元，却拉动了市值增长几十亿，可见市场对“碳中和”概念的热情。

扣非净利润12年亏损11年

资料显示，华银电力成立于1993年，公司主要从事火力发电业务，同时经营水电、风电以及售电业务，是湖南省火电装机最大的发电企业。

根据2020年中报，电力行业实现营业收入33.32亿元，营业收入占比为97.34%，为华银电力的核心业务。

上市20多年的华银电力，尽管其业绩较上市之初已有了翻天覆地的变化，但是近几年却出现了停滞不前的情况。

具体来说，华银电力的营收能力在2011年以98.37亿元达到公司成立以来最高峰后便再无增长；2012-2014年这三年间的营收甚至出现了逐年递减现象，2012-2014年的营业收入分别为81.03亿元、74.56亿元和62.1亿元，同比分别下降17.63%、7.99%和16.7%；尽管2015年营收回升到了74.06亿元，但是隔年的2016年又下滑到了64.03亿元，可以明显看出，华银电力营收状况很不稳定，有着明显的高低起伏；并且营收不稳定一直延续到了近几年，2017-2019年期间，华银电力实现营业收入73.38亿元、95.95亿元和89.93亿元，同比分别为14.57%、30.68%和-6.22%。

值得一提的是，相对于营业收入的不稳定，华银电力近12年的扣非净利润却是“亏损”的十分稳定。除了2016年实现扣非净利润600.99万元外，自2008年开始全都是亏损状态，累计亏损高达48.8亿元，加上2020年前三季度扣非净利润亏损0.24亿元，总计亏损额高达49.04亿元。

而毛利率同样存在大幅波动，华银电力的毛利率在2015年的20.45%之后连续下滑，甚至在2017年出现了0.16%，接近0的水平；而2018-2019年又反弹到了10%左右。与此同时，华银电力的销售净利率也可谓是一波三折，常年在0上下徘徊；即便华银电力在2011年实现了较高的营收，其销售净利率也依然为-1.66%。

另外，根据2020年前三季度来看，华银电力实现营业总收入56.7亿，同比下降5.1%；归母净利润-653.8万，同比增长92.81%；公司毛利率为10.5%，净利率为0%。

如果说收入的大幅波动是由于环保等原因，但是毛利率的大幅波动，除了煤价导致的发电成本变动外，华银电力本身的经营或也存在一定程度的问题待解。

资产负债率常年高居不下

对于华银电力来说，其主营或许还存在进一步降本增效的空间，但一步步放大的杠杆却让华银电力难以转身。

2011-2019年期间，华银电力的资产负债率分别为89.43%、88.02%、88.12%、90.85%、80.34%、78.88%、84.76%、83.59%和84.90%，除2016年略有下降外，整体一直处于抬升状态。

值得注意的是，华银电力去年9月刚上任的董秘罗建军，已于今年1月18日因工作变动辞去了公司董事会秘书、总会计师职务，这也不过4个月而已，新上任的董秘就“闪辞”。

对于华银电力这种靠题材炒作的妖股，若没有拿得出手的基本面做支撑，就怕激烈炒作过后留下的是一地鸡毛。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）