研发中心项目募资购置办公楼，会畅通讯定增二度被问询，“云办公”下业绩10年首次破亿持续性待考验

2020年受新冠疫情影响，远程办公、在线办公成为了各大企业工作的新形式，使得“云办公”概念迎来了行业爆发点。

3月18日，“云办公”概念股会畅通讯（300578.SZ）发布公告称，公司已于3月17日收到深圳证券交易所出具的《关于上海会畅通讯股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》。

根据会畅通讯于3月12日公布的二次修改的定增预案来看，会畅通讯拟募集不超过8.06亿元的资金。其中，2.13亿元用于“超视云平台研发及产业化项目”，占总募资的26.43%；另外，“云视频终端技术升级及扩产项目”、“研发中心建设项目”、“总部运营管理中心建设项目”和“补充流动资金”的募资分别为1.1亿元、1.46亿元、1.68亿元和1.7亿元。

值得注意的是，在第二轮问询函中，深交所要求会畅通讯结合研发中心项目和总部项目说明拟使用较大比例募集资金用于购置商业办公楼的情况，以及披露终端升级扩产项目以租赁厂房方式先行投入的具体情况、最新进展、后续具体安排等。

视频通讯市场超500亿元

云视频终端的功能主要为影像和语音的采集、编码以及传送。其中采集过程中，终端是否能高效采集有效信息以及过滤冗余信息将很大程度上决定了云视频整体质量。

2020年初新冠疫情的爆发对我国各个经济层面带去了不同程度的影响，为避免人员流动造成的聚集性感染，政策鼓励全民居家办公，促进了协同办公行业的增长，也重塑了企业与个人用户对于线上办公和云视频等技术应用的认知。随着疫情的逐步控制和复工复产的有序进行，线上办公、云视讯等信息技术应用陆续成为了企事业单位的标准配置。

据Frost&Sullivan报告，中国境内云视频市场年复合增长超过26%，到2023年视频通讯市场空间将超过500亿元。

对于云视频终端销售业务，在2019年、2020年1-9月期间，会畅通讯云视频终端销售业务主要产品的产量分别为14.83万台、19.93万台，产能利用率分别为95.67%、97.23%。

另外，会畅通讯本次“云视频终端技术升级及扩产项目”建设期3年，运营期10年，预计将于项目建设期第二年开始产生收入，未来募投项目云视频终端综合年产能可达60万台。

历经十年业绩终突破亿元大关

资料显示，会畅通讯成立于2006年，公司依托于自主研发的下一代云视讯软硬件技术和柔性音视频网络，为企业提供视频会议、网络直播、电话会议和网络会议等服务，覆盖政府、教育、新零售、医疗、地产、IT计算机、金融等多个行业。

2018年12月，会畅通讯通过发行股份及配套募集资金的方式完成了对产业上下游企业明日实业和数智源的并购，新增信息通讯类摄像机、一体化云视讯终端的研究、开发、生产和销售业务，及智能视频应用软件技术的研究和开发集成销售等业务，完成了“云+端+行业应用”的全产业链布局。

根据2020年半年报，云视频服务业务实现营业收入2.4亿元，毛利率为52.63%，营业收入占比为86%，为会畅通讯的核心业务。

值得注意的是，会畅通讯的营业收入一直保持增长，但增速缓慢。具体来说，2012年和2013年会畅通讯的营收还能保持每年两位数的增长，这两年的营收分别为2.08亿元、2.31亿元，同比分别增长36.89%、11.21%；从2014年开始，营收增速便开启了长达4年的缓慢增长，2014-2017年的营收分别为2.36亿元、2.5亿元、2.52亿元和2.67亿元，同比分别为2.22%、5.87%、0.79%和5.93%；甚至到了2018年，会畅通讯的营业收入出现了明显的下滑，为2.24亿元，同比下降16.34%。

另外，从2011年到2019年期间的9年中，会畅通讯的扣非净利润从未突破过亿元，并且增长不稳定。2011-2014年期间，会畅通讯扣非净利润分别为2839.15万元、3308.62万元、3436.98万元和3616.35万元，呈现逐年递增趋势；但是，从2015年起出现了连续2年的下滑，这两年的扣非净利润分别为3040.2万元、2642.61万元，同比分别下降15.93%、13.08%；尽管2017年出现了回升，为3149.53万元，但是2018年曾一度下滑到了1119.68万元，成为近9年最低值。

直到2019年，明日实业和数智源这两家公司开始并入会畅通讯总报表中，才使得会畅通讯的业绩有所缓和，出现了爆发式增长。2019年会畅通讯实现营收5.35亿元，同比上涨139.21%；实现扣非净利润7986.78万元，同比上涨613.31%。

值得一提的是，1月27日会畅通讯发布了2020年年度业绩预告，公司实现营业收入7.70-8.50亿元，实现扣非净利润1.21亿元-1.48亿元，同比增长51.5%-85.31%。

对于业绩的增长，会畅通讯表示由于数字化和国产替代等因素驱动了云视频付费市场的快速增长，同时因为新冠疫情影响，国内大型政企对于云视频软件SaaS付费需求呈显著上升趋势。

2020年股东累计减持超6亿

自从2017年登陆A股以来，会畅通讯的股价一直在35元以下徘徊。然而，去年的一场疫情，不但让会畅通讯的股价翻番，甚至还创下了历史最高值的纪录。

从去年1月22日开始的8天7板，让会畅通讯的股价从26.9元暴涨至52.83元，涨幅接近100%；在短暂的调整后，会畅通讯的股价于3月3日创下了86.1元的历史最高值，市值接近150亿元。

然而，随着市场热度归于平静，会畅通讯的股价也回归到了疫情之前的价位。截止3月18日，会畅通讯股价为29.72元，市值为52亿元，相比最高峰时已经跌去了将近三成。

随着股价的水涨船高，会畅通讯的股东纷纷开启了减持。据猫妹不完全统计，仅2020年全年，股东累计减持1713.2万股，参考市值为6.22亿元。从2020年到今年3月15日，会畅通讯股东累计减持2013.2万股，参考市值为7.12亿元。

疫情改变了政企用户的工作方式和观念，然而当疫情趋于平稳且常态化后，会畅通讯能否继续乘风破浪，猫妹将持续关注。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）