掘金乘风破浪的长跑型基金 用长期视角看待预期收益率

不惧调整 乘风破浪

我们，依靠投研和专业，稳扎稳打;

我们，不惧短期的调整，乘风破浪;

我们，坚信长期的力量，拾级而上……

“投资比的不是进攻，而是防守。”华尔街一线基金经理的话犹言在耳，A股市场近期的下跌已使得投资者无所适从。

然而，短期的风浪并不能阻止前行的步伐。在投资这场马拉松里，就有这么一批绩优基金产品，他们经历过牛熊转换，在下跌时抗住压力，用时间的力量，跑赢同类基金产品，是中国资本市场的长跑型选手。

不管风吹浪打，胜似闲庭信步。在价值投资、长期投资的理念指引下，我们联合第三方机构，特别策划了本期“乘风破浪的我们”基金特刊，挑选出投资经验丰富、能力全面、回撤控制能力强的绩优基金经理，以及经得起历史和投资人检验的优秀基金产品，供广大投资者参考。 本报记者

王金萍

掘金乘风破浪的长跑型基金

用长期视角看待预期收益率

“当大潮退去，才知道谁在裸泳。”投资大师巴菲特的话犹言在耳，A股上证综指牛年以来已经遭遇了一波超5%的下跌，绝大多数基金的净值也不可避免的下滑。

然而，回顾历史上A股的数次大跌，优秀的基金总能乘风破浪，重整旗鼓后继续前行。从1998年3月第一只基金成立，到2021年2月，优秀的基金能够从1元的净值最高涨到19元，上证指数涨幅只有1.8%左右，而绩差基金却仍在0.5元的净值以下徘徊。

市场调整时更显长跑型基金的可贵。但如何找到优秀的长跑型基金呢?我们拉长视野，统计最近36个日历月和60个日历月满期运作的基金，盘点近三年和近五年内年化回报靠前的优秀基金，以及他们背后的管理人，供广大投资者参考。或许，“炒股不如买基金”太宽泛，“炒股不如买优秀基金”更准确。

医药类霸榜三年期基金

2018年A股受到贸易摩擦以及去杠杆的影响，沪深300指数全年下跌约25%，中证500指数全年下跌33%，然而，绩优基金依旧能任凭风浪起，稳坐钓鱼台。

Wind数据统计显示，2018年3月至2021年2月，成立满三年的284只普通股票型基金近三年年化回报率平均为23.36%(A/C分开计算)。排名第一的招商医药健康产业，近三年年化回报率高达45.48%，遥遥领先于最后一名45.99个百分点，基金经理李佳存从2015年初成立时一直管理至今，提前埋伏了不少优秀的医药公司。

观察发现，得益于近两年医药板块的崛起，近三年年化回报率排名靠前的不少是医药类基金，比如，上述普通股票型基金中排名第三的广发医疗保健、排名第六的交银医药创新、排名第七的农银汇理医疗保健主题，排名第九的上投摩根医疗健康、排名第十的工银瑞信前沿医疗都是医药类基金中的佼佼者。

偏股混合型基金的整体回报率较普通股票型基金略低，近三年年化回报率平均为21.45%。成立满三年的602只偏股混合型基金中，排名第一的是中欧医疗健康A，基金经理葛兰从2016年9月基金成立时一直管理至今，近三年年化回报率为44.87%，领先于最后一名55.74个百分点。排名第四的融通医疗保健行业A、排名第五的大摩健康产业、排名第六的富国医疗保健行业A、排名第八的博时医疗保健行业A，也均是医药类基金，近三年年化回报率均超过42%。

此外，受益于权益市场的向好，成立满三年的1547只债券型基金中，近三年年化回报率排名前三的有2只都是可转债，分别是鹏华可转债A和华夏可转债增强A。

五年期基金更考验管理水平

投资是一场马拉松。如果说三年期排名会有一些市场板块轮动的因素在内，那么五年期排名则更能凸显基金经理的管理水平。

Wind数据统计显示，2016年3月至2021年2月，成立满五年的160只普通股票型基金近五年年化回报率平均为20.47%(A/C分开计算)。排名第一是易方达消费行业，基金经理肖楠从2012年9月开始管理，近五年年化回报率为37.22%，排名第二的是周应波管理的中欧时代先锋，排名第三的是冯明远管理的信达澳银新能源产业，近五年年化回报率都在35%以上，此外杜洋管理的工银瑞信战略转型、归凯管理的嘉实新兴产业、赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗A的近五年年化回报率也均在32%以上。

偏股混合型基金的整体回报率依旧较普通股票型基金略低，近五年年化回报率平均为18.37%。《大众证券报》记者根据Wind数据统计，成立满五年的482只偏股混合型基金中，排名第一的是刘彦春管理的景顺长城鼎益，近五年年化回报率为39.39%，领先于最后一名42个百分点。排名第二的仍是刘彦春管理的景顺长城新兴成长，近五年年化回报率为38.55%，紧随其后的是张坤管理的易方达中小盘、焦巍管理的银华富裕主题、胡昕炜管理的汇添富消费行业，近五年年化回报率均超过34%。

可以看到，五年期基金中有不少明星基金经理的身影脱颖而出，比如易方达的肖楠、张坤，嘉实基金的归凯，工银瑞信的赵蓓，中欧基金的周应波，信达澳银的冯明远等。5年内，上证综指从2016年3月1日的2733.17点，到2021年2月26日的3509.08点，涨幅28.4%，年化回报率仅为5.7%。而优秀的基金在明星基金经理的执掌下能够取得远高于A股的业绩，“炒股不如买优秀基金”再次得到印证。

此外，成立满五年的698只债券型基金中，近五年年化回报率排名靠前的是诺安双利、鹏华可转债A、汇添富可转债A、西部利得稳健双利A、汇添富可转债C，近五年年化回报率均超过10%。

擦亮眼睛分辨基金优劣 

实际上，市场上数千只基金也存在良莠不齐的状况。比如近三年内A股指数虽然是上涨的，但民生加银精选却下跌了20.59%，年化回报为-7.39%，该基金2010年初成立，经过11年的运作，净值仍然在1元以下，着实令人唏嘘，此外光大优势近三年也下跌了12%，年化回报-4.17%。近五年上证综指涨幅28.4%，但是华商新动力、金鹰核心资源、华商未来主题近五年年化回报率均为负。从净值来看，更有银行系旗下的核心价值基金自2005年成立至今，净值仍在0.5元以下徘徊，投资者回本遥遥无期。

看来，长期投资固然重要，选择优秀的基金和基金经理才能更好地实现投资目标。上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千表示，在深挖行业内的增长痛点及成长潜力的同时，注重基金净值回撤的控制能力。产品选择上要深挖基金经理的“能力圈”。具体方向上，关注回撤控制力强、性价比高的稳健型产品，基金具体仓位上，近期偏向低估值、蓝筹板块，如金融地产、商业贸易、必选消费，或大盘龙头等板块。

在当前市场波动加大的情况下，有业内人士建议，此时更应该相信专业的力量，给投资经验丰富、能力全面、回撤控制能力强的绩优基金经理更长的时间进行专业的运作，用时间换取投资增值。此外，增配新基金也是应对市场波动的一个方法。新基没有持仓的负担，手握大把现金，面对波动反而可以择机进行建仓，市场的回调恰恰为新基建仓提供了好机会。

记者 王金萍

乘风破浪的我们

南方智慧精选(004357)与价值创造能力强的公司共成长

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截至2020年四季度，南方智慧精选自2017年 3月

27日成立以来累计上涨159.08%，比同期大盘多赚152.85%，穿越市场震荡，长跑业绩优异。

基金经理李锦文选股能力出众，南方智慧精选在其管理期间，连续9个季度定期报告披露重仓股均含牧原股份，期间股价翻4倍;连续4个季度重仓立讯精密，期间股价涨幅251.45%;连续5个季度重仓迈瑞医疗，期间股价涨幅162.50%;连续5个季度重仓五粮液，期间股价涨幅150.77%。

基金经理李锦文坚持选择好生意、好公司、好价格的标的进行长期投资，一直以客户利益至上为投资准则，截至2020年四季度，其在管产品成立以来均跑赢同类基金指数及大盘。(见下图)

李锦文的投资特点是权重分散，即行业不做极端配置，稳健、成长、低估值均有所配置。“用做生意，当长期股东的视角，与价值创造能力强的公司共同成长。”其拟任基金经理的南方远见回报股票基金已于3月10日起重磅发行。南方远见回报将追寻经济复苏的脚步，精选能够穿越周期的优质公司，以投实业的视角与企业共成长，力争长期超额回报。

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南方基金公司作为国内首批规范的基金管理公司，是我国“新基金时代”的起始标志。目前，南方基金实现了投研一体化联动：权益研究部成员涵盖清华、北大、麻省理工学院(MIT)、哥伦比亚大学等复合学科背景的优秀研究员，助力研究成果转化为基金业绩。

截至2020年12月31日，南方基金母子公司合并资产管理规模约1.4万亿元，服务客户总数超1.4亿，已发展成为产品种类丰富、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。真正成为了“万亿资金拥戴，过亿客户信赖”的基金公司。

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数据来源：基金定期报告，指数数据来自Wind，截至20201231;南方智慧精选近2年排名71/450，分类采用

“混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金

(股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%)(A类)”，排名和评级来自银河证券，截至20201231。

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信达澳银新能源产业(001410)短中长期业绩均优秀

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信达澳银新能源产业是一只短中长期业绩都很优秀的基金。海通数据显示，截至2021年2月26日，该基金近五年的收益率达到351.65%，在同期138只主动股票型基金中高居第3位。在2020年举办的第十七届中国基金业金牛奖评选中，信达澳银新能源产业股票基金更是凭借突出的长期业绩表现，荣获“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”。

不仅长期投资实力十分突出，信达澳银新能源产业股票在短期的震荡市也很抗跌。该基金主要投资于科技、新能源方向的产品，在近期的市场调整中，这两个板块都表现出了较好的抗跌属性。Wind数据显示，截至3月5日，新能源指数和申万电子行业指数农历新年以来下跌幅度分别仅为6.63%和1.18%。信达澳银新能源产业股票的基金净值也仅是从牛年初的3.74元，调整到3.58元，跌幅仅为4.28%。

从该基金的四季报可以发现，该基金持仓极度分散，前十大重仓股比例仅为23.05%，极大分散了个股下跌带来的净值影响。值得欣喜的是，基金经理冯明远在2020年4季度增持了部分传统周期产业相关公司，而以有色金属为代表顺周期板块自牛年开启以来，表现相当强势。

冯明远既能在市场好的时候取得好收益，也能在市场下跌的时候展现出较好的抗跌属性，这源于其十年如一日对投研赛道的专注和勤奋的投研习惯。自2010年冯明远开始投资研究起，他的重心始终聚焦在科技板块，研究科技行业占据了他个人工作和生活的大部分时间，之后随着管理规模的增加，他的研究范围逐渐增加了一些偏周期的行业。工作10年来，冯明远坚持通过调查研究积累对上市公司深入认知。因为坚持分散投资规避风险的投资风格，长期以来他关注追踪的上市公司达二三百家。

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信达澳银基金公司成立于2006年6月5日，总部设在中国深圳。公司由中国信达资产管理股份有限公司和澳洲联邦银行的全资附属公司康联首域集团有限公司(EastTopcoLimited)共同发起，是国内首家由国有资产管理公司控股的基金管理公司，也是澳洲在中国合资设立的第一家基金管理公司。2015年5月22日，信达证券股份有限公司受让中国信达资产管理股份有限公司持有的股权，与外方股东共同持有公司股份。

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银华盛世精选(003940)成立以来平均收益率为35.47%

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由双金牛基金经理李晓星、张萍管理的银华盛世精选

(003940)，是一款主攻“消费+科技”的基金，长期业绩优秀。根据托管行的复核数据，自2016年12月22日至2021年1月29日，银华盛世精选自成立运作的四年多来，累计回报为247.87%，成立以来几何平均收益率为35.47%;此外，分阶段来看，该基金近1年、近2年、近3年的累计回报均大幅跑赢同期业绩基准，且在同类基金中排名均为前5%，为投资者带来了丰富的回报及良好的投资体验。

银华盛世精选之所以能够在消费、科技两大领域游刃有余，主要得益其背后的双金牛基金经理团队——以科技成长投资见长的基金经理李晓星、深耕消费领域十余年的消费女神张萍，两人通力合作打好配合战，在各自的能力圈领域精选好股并长期持有。值得一提的是，两位基金经理共同管理的银华中小盘，在李晓星2015年接管至今已连续五年荣获金牛奖，2018年张萍加入管理期间两度荣获金牛奖。

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银华基金成立于2001年5月，注册资本2.222亿元人民币，是一家全牌照、综合型资产管理公司，业务涵盖公募基金管理、社保基金投资管理、私募资产管理、养老金管理、QDII等多个领域。银华基金以做

“受人尊敬的资产管理公司”为目标，坚持做长期正确的事。公司坚持价值投资理念，打造了专业、严谨、科学、高效的投研体系，建立了强大的投研团队，投资业绩长期持续优秀。银华基金凭借科学透明的公司治理结构、持续稳健的投资业绩、严谨合规的风险控制以及坚持创新的产品设计理念，先后7次荣获”金牛基金管理公司“称号，并多次获得独立专业机构高度评价，累计获得各类奖励280多项，为持有人带来了可持续的稳健投资回报。截至2020年底，公司管理各类资产规模超过9000亿元。

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银华盛世精选的历史回报VS业绩基准

注：基金业绩、成立以来几何平均收益率、同类排名来源:银河证券;业绩基准数据来源:Wind;截至日期:2021.1.29,业绩数据已经托管行复核;银华盛世精选分类：混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%)(A类)

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华宝创新优选(000601)年化回报超30%的五星基金

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自基金经理代云锋2017年10月接手以来业绩持续走高，近三年(2018-2020)累计收益率为156.74%，年化回报率为36.89%(数据来源：Wind资讯)。银河证券统计显示，截至2020年末的近1年回报为94.84%，业绩排名同类前5%区间;近2年、近3年回报分别为235.95%、156.74%，均排同类前4%区间，荣获银河证券五星基金最高评级和海通证券5年期五星最高评级。

这无疑要归功于代云锋成熟的投资框架与安全边际上的准确把控：通过不断寻找符合“好行业、好公司、好价格”标准的“三好学生”和捕捉价格与价值的剪刀差，发掘价值持续增长的企业，持续优化投资组合。历经不同行情考验后，代云锋的投资能力也得到机构广泛认可。据2020年半年报，华宝创新优选的机构投资者占比达30.73%;总持有人户数17.79万户，较2016年底增23.72倍。

代云锋管理的另一只基金华宝服务优选自他2020年2月12日接手以来也业绩不俗，投资回报达60.51%，同期业绩比较基准涨幅仅12.48%(截至2020年末)。

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成立18年来，华宝基金在产品上多点发力，四面开花，屡屡斩获不俗的投资业绩。

在主动管理领域，银河证券统计显示，华宝基金旗下主动权益类基金有21只产品于2020年度业绩回报率超过50%，其中华宝稳健回报、华宝大盘精选、华宝创新优选的区间收益均超过90%。截至2020年末的最近两年，华宝基金旗下多达20只主动权益类基金区间收益率超100%。这与华宝基金科学的管理理念和流程密不可分。据悉，华宝基金已在权益投资上实现了消费组、TMT组、ESG组、周期组等多个团队制的清晰划分，由此实现专业聚焦和深度挖掘，不只靠基金经理的独自摸索。

在ETF领域，银河证券数据显示，2020年度，“抗疫第一基”医疗ETF(512170)场内大涨86.75%，成为当年度最赚钱的“医药医疗类”ETF，同期军工ETF(512810)、科技ETF(515000)、券商ETF(512000)也均有不俗的赚钱效应。银行ETF(512800)、电子ETF(515260)也都成为各领域的龙头产品。持续深耕下，华宝基金ETF管理规模短短一年激增125%，2020年底达1810.04亿元，成为国内ETF管理规模第二大基金公司。

货币基金领域更不消多说，“场内货基之王”华宝添益早已深入人心，Wind数据显示，截至2020年末其最新规模为1469.75亿元。

凭借着出色的投资业绩和良好的品牌口碑，华宝基金2020年末公募管理规模已接近3000亿元，较上一年几乎翻番。

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华夏创新前沿(002980)深耕科技赛道的绩优基金

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Wind数据显示，华夏创新前沿成立于2016年9月7日，截至2020年12月31日，华夏创新前沿基金

2020年内涨幅达86.27%，自成立以来，净值增长率达到149.60%，同期业绩收益比较基准是36.65%，超额收益达112.95%。

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2018年1月17日，华夏创新前沿迎来了新任基金经理林晶。她是华夏基金投资研究部执行总经理，也是业内的一位资深老将。据Wind数据，林晶，清华大学经济学硕士，具有超过15年的研究和投资经验。2005年7月加入华夏基金，曾任投资研究部研究员、基金经理助理、总经理助理、副总经理等。

众所周知，2018年市场整体表现惨淡，科技股更是其中的领跌板块。但是时至2020年底，林晶取得了接近150%的收益，任职年化回报逾35%，在同类型基金中名列前茅，且大幅跑赢业绩比较基准112个百分点。

作为深耕科技赛道的“成长女王”，林晶有她独特的见解。林晶认为，简单的P/E(数据)并不能准确衡量所有科技股的估值。处于不同产业周期、不同发展阶段的科技股，其业务特征和财务特征都是不同的，对应到股票的投资策略和估值体系也应当有所不同。

另一位基金经理屠环宇，是新生代的基金经理代表。他是一名不折不扣的学霸人物，高考数学满分、清华本科特等奖学金与五道口金融学院院长奖学金获得者，2015年加入华夏基金，曾任投资研究部研究员、基金经理助理等，现任华夏创新前沿基金经理。

屠环宇认为，科技行业最大的魅力之一在于它是由一轮一轮的产业周期组成的，一个大的科技周期可能长达5-10年，在不同时间点上、在产业链不同环节上，都具备很多投资机遇。在研究的过程中，屠环宇会观察产业所处的具体阶段，对一个产业从萌芽起步时期就开始学习研究，然后跟踪陪伴他进入成长初期、快速成长期、成长后期和成熟期，用一套相对系统性的投资框架去把握不同阶段下的投资机会。

从华夏创新前沿的基金持仓情况看，这只基金的科技成长色彩十分浓重。据2020年基金四季报，华夏创新前沿超配了云计算与企业级服务、消费电子、光伏与新能源车等行业。其中，略微减仓了因疫情涨幅较大的生物医药、云计算等板块标的;略微加仓了疫情短期受到冲击、长期发展前景和公司竞争力很确定的光伏、新能源车、消费电子、计算机软件等板块的优质公司。该基金将以确定性的全球科技产业趋势为核心，长期挖掘并持有优质公司，从而分享科技龙头的成长收益。

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中银新回报A(000190)追求长期稳健的绝对收益

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基金年报数据显示，中银新回报A自2015年7月17日由中银保本二号转型以来，至2020年底，每一完整会计年度都实现了正收益，2016年-2020年每年的回报分别为2.2%、12.17%、0.75%、13.44%和18.01%。2016年沪深300指数跌幅达11.28%，2018年跌幅更是高达25.31%，而当年的中银新回报A均逆市上涨。

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牛年开年以来，A股遭遇大幅回调，前期炙手可热的“抱团股”杀跌，不少权益类产品的投资者损失不小。尤其是在本轮牛市中“跑步进场”的新基民们，更被突变的行情打了个措手不及。中银基金建议，在当前震荡行情下，投资者可以考虑增加稳健型产品配置，如追求绝对收益的基金，以平衡风险、降低组合的波动率。

追求绝对收益的基金并非不亏钱或保本，而是力求在严控风险和回撤的基础上争取持续获得正收益。这类产品不从相对收益出发，不太关注超越基准，不去和市场其他的产品比收益率和排名。在2019、2020年这两年权益大年里，绝对收益类基金的表现，似乎不如偏股权益类基金那样亮眼。但拉长时间看，绝对收益类基金追求每年正收益，回撤与波动更小，避免了持有人心情随着行情上下震荡，其持有体验要好于追求相对收益的基金。同时，得益于复利效应，长期收益也十分可观。中银新回报A定期报告显示，自2015年7月17日转型以来，至2020年末，每个完整会计年度均实现正收益，即使在2016年、2018年的下跌行情中，仍然逆市上涨。

如何追求长期稳健的绝对收益?中银基金绝对收益团队的策略是：基于公司大类资产配置研判，自上而下逐一分解投资范围内各类资产的预期收益率，推演股债等各类资产的投资逻辑。具体运作中，通常以固收资产打底，同时捕捉权益机会，并辅以打新增厚收益。

中银新回报基金经理李建也是中银基金权益投资总监和绝对收益团队负责人，其管理的产品多次揽获金牛奖、金基金奖、明星基金奖和晨星奖，实现了权威奖项的“大满贯”。他表示，追求绝对收益的基金具有一定的普适性，不仅适合风险偏好不高且追求一定预期收益的投资者，对于风险偏好较高的投资者而言，也可在组合中适当配置，以平衡组合风险。

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(中银新回报A累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图，2015.7.17~2020.12.31，数据来源：基金定期报告)

风险提示：基金有风险，投资需谨慎