LPR连续11个月不变 短期内将继续保持稳定

本报讯(记者 刘扬)22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是自2020年5月以来，连续11个月LPR保持不变。

“本期LPR保持不变符合市场预期，体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。今年前两个月，我国宏观经济整体恢复向好，主要指标增幅明显，生产有所加快，需求稳步恢复，经济活动预期向好为利率水平保持稳定提供了支撑。”中国民生银行首席研究员温彬22日分析认为。

此前3月15日央行等量续做1000亿元16日到期的MLF，利率水平维持不变，预示着本期LPR大概率保持不变。

中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛博士则指出，此次LPR利率连续第11个月保持不变，符合预期，符合当前宏观经济形势和货币政策导向。

“本月初召开的全国‘两会’指明全年经济工作方向，主要经济工作目标为改革预留空间，货币政策也继续保持稳健，表现为OMO、MLF和LPR等主要利率指标保持阶段稳定。此外，从2月最新宏观经济数据和3月高频数据看，当前我国经济恢复持续推进，但仍不充分，不宜过早调整关键指标利率。”黄文涛进一步指出，“当前无论是OMO、MLF，还是LPR，我国货币体系主要指标利率皆保持稳定。展望未来，如无黑天鹅事件，我们预计LPR将继续保持阶段性稳定，直至干扰经济恢复的不确定性因素充分降低。”

值得一提的是，从流动性上看，近期市场流动性整体合理充裕。随着春节错月等季节性影响逐渐消退，2月M2同比增长10%，涨幅比前月回升0.7个百分点，恢复至趋势水平。信贷呈现出供需两旺特征，中长期贷款增长较好，新增社融亦创历史同期新高。

从数据上来看，DR007基本围绕公开市场7天期逆回购操作利率的2.2%水平上下波动。而1年期同业存单发行利率(股份制银行)从3.2%的近期高点回落至3.06%，仍高于1年期MLF利率的2.95%，进一步明确了政策利率的中枢地位。

“目前，中美十年期国债收益率之差仍有150bp，安全空间较足。我国物价水平总体平稳，CPI仍是货币政策核心关注的指标，这意味着通胀暂时不对货币政策构成较大掣肘，下一阶段LPR将大概率继续保持稳定。”温彬认为。

黄文涛提出，“从未来信贷投放角度看，推动LPR整体下行的必要性不足，保持宏观杠杆率稳定是今年的重要工作目标，拉动LPR回升的要素尚未成熟，小微、绿色、科创和新兴产业等重点领域实体的转型升级发展还需要信贷资金引导和扶持。”