边风炜：静待四月揭晓成绩单

边风炜 专栏 

马上进入的四月份将是年报季报的密集披露期，这也将成为反弹去伪存真的关键。这次下跌的核心原因是核心资产很贵且流动性缓步收缩。小反弹不断，但龙虎榜上鲜有机构身影。此时依然要保持耐心，等待四月的成绩单。

牛年以来的调整已经持续一个月，各大指数基本呈现周线五连阴的形态，很多所谓的“茅们”都纷纷下跌了1/3，甚至腰斩，从恐慌到抄底再到迷茫，投资者的信心正逐步被消耗殆尽，此时面对前低3300点附近，有无反弹，能否参与，恐是大部分投资者最关心的。

对于本次调整，我们之前两次提到“流动性的警钟敲响”，至今全球流动性逐步收缩的态势依然在进行，只是各国根据经济复苏的进程、通胀输入的快慢，选择的退出时机和力度不同罢了，但2020年大放水所产生的后遗症必然在今年后开始影响全球。

作为全球经济复苏最好的国家，我们先于他国慢转弯不见得是坏事，A股先于别国的调整虽然短期难看一些，但中期或许使得2021年仍有可为，而马上进入的四月份将是年报季报的密集披露期，这也将成为反弹去伪存真的关键。

首先，对于调整要有充足准备，这次下跌的核心原因是核心资产很贵且流动性缓步收缩，在经历了一个月的快速下跌后，很多核心资产虽然不再很贵但依然在历史估值的上限以上，而流动性的收缩仍在边际上缓步收紧，因此调整的时间要有准备，走势不会一蹴而就，中间反复难免但趋势不改。

其次，本次调整至今小反弹不断，但其间游资主导，龙虎榜上鲜有机构身影，而之前呼风唤雨的公募近期更是自身难保，调仓如何，等待机构的调仓数据，这将是四月财报期的又一个重要观察点。

最后，是行业方向。最近很多朋友想抄底或补仓，我们都劝他们再等一等，因为从去年上半年的科技股到年底的抱团股，至年初的周期股，过去一年几乎大部分的行业都被深挖了一遍，而未来在流动性偏于存量博弈的情况下，主攻方向究竟依然是大跌后的抱团核心股，还是一季报同比靓丽的周期行业，需要等待数据和机构的明确。

因此，面对调整，我们之前更多建议蜷缩身子、调整仓位、管好自己篮子里的鸡蛋;当下，市场在快速下跌后开始出现一些反复，此时依然要保持耐心，等待四月的成绩单，一季报或将是此次调整后的第一个节点，很多答案即将揭晓。

之后，或许可以小心翼翼地探出脑袋寻找一些短期或中期的机会，但既然答案即将揭晓，又何必太急于一时呢。

(作者为国泰君安上海研究总监)