两年股权激励超3亿，这家公司为何如此土豪？丨蓝鲸观察

日前，洪恩教育公布了自上市以来的首份财报。

其中，2020年，洪恩教育的股权激励支出7800万元。而在2019年，洪恩教育发放股权激励2.7亿元。

两年累计超3亿元的股权激励，洪恩教育为何这么豪？除了股权激励，洪恩教育的这份年报隐藏了哪些发展思路？

“豪放”的股权激励

2020年，总营收5.32亿元，同比增长143.3%；其中，在四季度洪恩教育收入1.90亿元，同比增长206.4%，展现了快速增长的态势。

学员数量也在快速增加，2020年，洪恩教育的付费用户为373万人，同比增长183%；2020年的平均MAU（每个学习应用程序的MAU总数的每月平均值）为1061万，同比增长186.7％。

值得注意的是，洪恩教育不但规模快速扩张，盈利水平也可圈可点。2020年全年，洪恩教育净亏损3750万元，较上年净亏损的2.76亿元收窄86.39%。而经调整的净利润为3160万元，较去年同期的净亏损590万元，同比大幅扭亏。

在财报中，洪恩教育提到，两者相差的原因主要源于，经调整的净利润剔除了“股权激励的薪酬支出”。

而在整份财报中，股权激励费用是非常关键的指标，不只出现在利润上，在费用开支上，股权激励也占据了重要的比重。

2020年，洪恩教育的研发费用为1.995亿元，其中，股权激励费用1,950万元。销售和市场费用为9,570万元，其中，290万元是股权激励费用。一般及行政费用为1.147亿元，其中，股权激励费用5,560万元。统计下来，洪恩教育在2020年的股权激励支出为7800万元。

如果将股权激励的费用纳入，洪恩教育在2020年的三费开支控制得很好，各项开支增速远低于营收增速。而如果抛开股权激励的因素，洪恩教育实际上处于持续投入的状态。实际研发费用为1.8亿元，较去年同期增长91.8%。销售和市场费用为9,290万元，同比增长233.7%。一般及行政费用为5,900万元，同比增长180%。

由此推断，2019年的股权激励更高。从此前的招股书看，2019年，洪恩教育发放股权激励2.7亿元。其中，研发为7630万元，销售和市场为2589万元，一般及行政为1.7亿元。

那么，这么多股权激励费用花到了哪里？

研发，人均股权激励超20万元

从总量来说，一般及行政人员的股权激励是主要部分，但这个岗位的构成相对复杂。除了一般及行政人员，研发人员是洪恩教育股权激励的主要对象。

而根据2020年洪恩教育发布的招股书，2020年6月30日，洪恩教育共有员工630人，研发人员的数量为450人，占比超过70%。目前，洪恩教育尚未提交20-F表格，基于2020年的开支粗略测算，如果一名研发人员，2019年和2020年均在洪恩任职，两年间拿到的股权激励会超过20万元。当然，实际的激励额度要远超于此。

抛开股权激励，仅从员工构成看，洪恩教育也是比较特殊的标的。

通常而言，教育机构的主要开支是销售和营销开支、一般及行政开支，研发开支相对较少。员工也通常是教师、班主任等，而洪恩教育的研发人员却是主要部分。

洪恩教育为何对研发进行如此大规模投入？

这可能与洪恩教育的基因有关。洪恩教育创始人是池宇峰，而他的另一个身份是完美世界控股集团董事长，完美世界在电竞领域的影响力自不必多说。

1996年，池宇峰创办北京洪恩教育科技股份有限公司，这是洪恩教育的前身。1996年，洪恩教育推出了中国第一个电脑学习软件“开天辟地”。随后在1997年，洪恩教育将目光聚集在成人英语教育。

2001-2006年，其先后出版了多套幼儿英语教材。2007年，洪恩教育推出教育电子硬件产品——洪恩点读笔；2010年，其将用户群转向B端，为幼儿园提供多学科系统教学方案。到2016年，洪恩教育推出互动式自主学习的儿童教育APP——洪恩识字。

2019年，洪恩教育完成了线上和线下业务的整合，为家长和机构提供线上内容+线下硬件的整合服务。截至目前，洪恩教育APP产品涵盖洪恩识字、洪恩儿童英语、洪恩拼音拼读、洪恩数学、洪恩双语绘本及洪恩故事等。纸质及电子版学习材料和智能学习设备覆盖包括文学及阅读、英语、数学及逻辑思维、国学、音乐及绘画等在内的多个学科。

回顾洪恩教育的发展历程，其并不是典型的教培机构，而是以ToB业务为主，有着天然的技术基因。

在实际的教学上，洪恩教育也更加强调技术和游戏化。在纽交所挂牌时，“游戏化模式”也曾引发了业界的讨论。

从实际的效果看，“游戏化模式”对洪恩教育的发展有所帮助。2020年上半年，洪恩识字在苹果APP Store中国教育APP畅销榜中排名第一。

但洪恩教育也同样面临着赛道其他巨头的竞争。2020年以来，启蒙教育赛道竞争激烈。3月，字节跳动推出瓜瓜龙品牌，面向2-8岁儿童提供动画+真人辅导的趣味启蒙课程。５月，跟谁学孵化的智能教育平台小早启蒙上线，专为3-8岁少儿提供多学科在线学习。6月，猿辅导旗下面向0-3岁的双语早教解决方案斑小马上线。10月和11月，目前主要为3-10岁孩子提供数理思维课程的垂直赛道头部公司火花思维和豌豆思维先后宣布获得分别为1亿美元和1.8亿美元的新一轮融资。巨头、行业独角兽厉兵秣马，启蒙赛道的竞争还在继续。

在财报中，洪恩教育表示，还会进一步丰富在研线上线下教育产品储备，增添更多互动课程，显然，洪恩教育仍然锚定游戏化的路径不过，这一模式能否走通，还需要市场进一步检验。