贵州茅台去年营收949.15亿元，2021年计划营收增长10.5%，系2015年以来最低营收增速

3月31日晚间，白酒龙头企业贵州茅台(600519.SH)发布2020年财报。

财报显示，茅台2020年度实现总营收949.15亿元，同比增长11.1%，归属于上市公司股东的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。

这与此前茅台2020经营目标营收增长10%左右基本持平。而在2021年，茅台的经营目标之一即为营业总收入较上年度增长10.5%左右，这也是茅台自2015年以来的最低营收增速。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者指出，茅台保守的增长战略受多方面影响，由于飞天茅台的高位持续运营，市场出现了大量的炒作中间商，导致茅台市场供需矛盾尖锐，舆论风险不断增加，因此茅台降低业绩增速，并且工作重心转移到稳价，以及品牌健康形象层面，这对于茅台企业的长期发展，以及品牌的正面形象具有积极的价值。

香颂资本执行董事沈萌则对蓝鲸财经记者指出，受规模基数和产能限制的影响，茅台现阶段不可能再以很高的增速成长，10.5%的增速仍然是一个颇具野心的目标。

茅台也在财报中将工作基调定在“稳中求进“，”将在“十四五”规划期间，巩固茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位，推动茅台高质量发展、大踏步前进。”

具体来看，去年茅台生产基酒7.52万吨，同比增长0.15%；其中生产茅台酒基酒5.02万吨，同比增长0.63%。酒类销售毛利率 91.48%，同比增长0.11%；其中茅台酒营收为848.3亿元，销售毛利率 93.99%，同比增加0.21 %。

虽然近年茅台不断加大直销渠道的力度，但从财报来看，批发代理渠道的营收仍然占到全部营收的85%以上，直销渠道的收入为132.4亿元，同比增长约82%。

在经销商数量方面，截至2020年末，贵州茅台拥有国内经销商2046家，比年初减少了346家，其中被清理和淘汰的酱香系列酒经销商301 家。

国信证券近日研报指出，短期茅台一季度开门红确定性高，2021年十四五第一年高质量发展值得期待。中长期看，茅台稀缺性仍在，茅台依靠绝对的领先地位、高渠道价差安全垫、产品及渠道结构调整和基酒扩产，将中长期保持量价齐升的状态，高业绩确定性同时将享受估值溢价。维持“买入”评级