博时基金陈鹏扬：用合适的价格去持有好公司

陈鹏扬，金融学硕士，超十二年证券从业经历。2008年至2012年在中金公司工作。2012年加入博时基金管理有限公司。现任权益投资GARP组投资副总监兼基金经理。由他拟任基金经理的博时成长精选混合型基金将于4月13日起发行。

春节前，A股各大指数整体上以创新高的方式迎接牛年春节，但节后的A股却一路下跌，与投资者的热情背道而驰。目前的市场该如何应对?现在这个时点，投资者又该如何布局?

有调整才有机会。春播之际，《大众证券报》记者采访了博时成长精选拟任基金经理陈鹏扬，这位纯粹的基本面投资者，一直坚持用合适的价格去持有好公司，举手投足间显露出踏实和笃定。

投资：今年适合用GARP策略寻找标的 

投资恰如人生，充满了不确定性。正如不确定的人生可以通过确定的努力赢得幸福，不确定的投资同样可以通过对市场、行业及公司的深入研究获得更好的收益。作为博时基金权益投资GARP组的投资副总监，陈鹏扬多年的从业经历，让他对好赛道、好公司、好价格有一种执着的追求。

GARP策略是GrowthataRea-sonablePrice的简称，说的直白一点就是我们要用合适的价格去持有好公司。“从策略的纬度看有几点：第一，我们强调要聚焦成长的赛道，因为只有公司和产业内在的价值趋于成长，它的股价才能长期有更好的表现。第二，在这个策略里，比较注重在合适的估值范围内做投资，我们强调好的资产还需要有一个好的价格，要规避掉一些好资产但价格可能太贵，或者估值有泡沫化风险。我们相信这样的策略会有助于控制组合的回撤，同时也有助于我们分享整个产业和好公司的价值成长。”陈鹏扬分析道。

基于这样的投资理念和策略，陈鹏扬管理的博时裕隆灵活配置混合型基金(000652)业绩表现优异。Wind数据显示，截至3月8日，博时裕隆混合自陈鹏扬任职以来

(2015年8月24日)总回报176.86%，超越业绩比较基准136.42个百分点，并大幅跑赢同期上证综指和沪深300指数，任职以来年化回报更是高达20.16%，并获得银河证券五年期基金五星评级。

GARP策略是否适合2021年的市场呢?陈鹏扬坦言，这个策略整体的优势，是通过对好资产持续的跟踪和估值体系的坚守，能够大概率获得整个产业公司的成长。对于今年而言，这一类策略是比较合适的。“一方面，今年市场整体估值大幅扩张的概率不大;另一方面，经历了过去两年多比较极致的‘一九分化’后，现在这个时点，自下而上来看有不少标的，它们的成长性和估值以我们的定义被明显低估。通过这种策略，我们自下而上能找到比较多的可以投资的标的。”

观市：从估值扩张走向业绩驱动

春节后的连续调整使2021年的A股让人无所适从。目前的市场该如何应对?现在这个时点，投资者又该如何布局?

“我对今年市场的判断还是一个结构性行情。从两个纬度看，第一，基本面上整体的经济或产业的走势是比较强劲的，甚至可能会超出很多人的预期。一部分国内公司，特别在制造业里面，这些公司的全球竞争力在较快的提升，叠加国内经济恢复以及下半年海外疫情逐渐得到控制，从盈利层面来看，这部分资产会得到比较好的支撑。”陈鹏扬告诉记者。另一个纬度，即无风险收益率的抬升以及整个市场估值分化，今年看，在基本面比较强劲，又叠加流动性和估值的一些因素之后，整个市场还是一个结构性的机会，这个投资主线跟过去两年可能不一样，会从过去两年估值扩张的行情走向业绩的驱动。

投资人如何面对眼下的调整呢?陈鹏扬建议，中国现在面临比较大的产业机遇，产业升级在持续推进，拉长久期看，国内的权益资产整体能给持有人带来比较好的回报。但因为过去两年市场比较大的涨幅，过程中可能发生一部分资产在某个时间段有一定的调整，我们可以从操作上规避高估的标的，自下而上去寻找个股性的投资机会，这应该是一个比较好的应对策略。

“当笔画出地平线，你被东方之锣惊醒，回声中开放的是时间玫瑰。”陈鹏扬认为做投资正是要这样，去寻找长周期能持续获得超额收益的企业，或是内在价值能持续增长的企业，坚信长期的力量，静待时间的玫瑰。

记者 王金萍