拆解拉卡拉年报：那些数据下藏了什么

近日，支付行业相关上市公司相继发布业绩报告，截至目前已完成披露的上市公司中，业绩情况可谓“冰火两重天”——少数公司业绩表现抢眼，更多公司在过去一年中出现业绩下滑。

这其中，作为少数能够做到营收、净利润双增长的支付机构，拉卡拉引发业内普遍关注。拉卡拉2020年年报数据显示，公司实现营业总收入55.62亿元，同比增长13.53%;归属上市公司股东的净利润为9.31亿元，同比增长15.43%，这已是拉卡拉连续第6年归母净利润增长超过15%。

在大众普遍关注的业绩之外，拉卡拉这份财报还有更多信息值得被挖掘。观察这家支付行业头部机构，可以看到其在过去一年中是如何实现增长，战略思考又经过了怎样的演变，又进行了哪些前瞻布局?了解这些问题，不仅有助于研判这家企业的未来走向，更对展望整体行业发展具有参考价值。

业绩拆解：SaaS在增长，支付也没丢

正如上文提到，拉卡拉在2020年实现营收、净利润双增长。支撑拉卡拉持续盈利的“增长引擎”到底是什么?

通过拆解营收数据，可以看到拉卡拉的营收分为两大部分——支付业务和科技服务业务。2020年支付业务板块营收46.65亿元，科技服务板块6.38亿元，分别同比增长7.34%和44.51%。

其中，科技服务业务主要是指为中小商户、中小银行、银联、外卡组织等上下游生态圈科技赋能的相关业务。比较而言，科技服务业务板块增速明显更快，但在总营收占比中还尚不高，为11.49%。不过换一个角度来看，就会有更多发现。

横向对比看，拉卡拉2020年科技业务板块实现收入6.38亿元，2020年另一家实现营收净利双增长的移卡科技为4.6亿元，拉卡拉在这一赛道处于领先地位;纵向看，科技服务业务板块收入在整体营收中的占比，从2018年的3.54%到2019年的9.02%再到2020年的11.49%，一直稳步提升。更为重要的是，11.49%这一比例还是在支付业务收入仍在增加的前提下取得的。

2020年，拉卡拉支付业务收入同比增长7.34%。将其置于整体支付行业来看，会发现这是一个十分难得的成绩。

纵观支付行业，移卡科技2020年支付服务收入同比减少12.1%;嘉联支付的收单业务营收同比下降3.06%;亚联发展业绩预告中也披露旗下的开店宝2020年交易量同比下降。

在行业普遍支付收入及交易量出现下降的情况下，拉卡拉依然能够保持正增长，一定程度上说明拉卡拉在支付领域的优势正在进一步扩大。有业内人士指出，第三方收单市场竞争加剧，未来市场份额向龙头集中是必然。国信证券研报分析表示，拉卡拉已形成较强卡位优势，有望成长为中小微商户收单市场巨头之一。

战略演进：对SaaS认知的不断深化

业绩表现反映出的是一家企业战略选择与执行情况。在支付和科技两大业务业绩表现亮眼的背后，是拉卡拉对“支付+SaaS”认知的不断深化。通过对比拉卡拉在招股书、2019年及2020年年报中关于业务内容的描述，不难发现其战略演进的逻辑。

在拉卡拉递交的招股书中，关于业务的描述为“专注于为实体小微企业提供收单服务和为个人用户提供个人支付服务，此外还向客户提供第三方支付增值服务。”增值服务的划分也相对简单，彼时拉卡拉对这一领域的规划还属于初级阶段。

到了2019年年报，拉卡拉对自身业务形成了全新战略规划，宣布正式进入战略4.0阶段，从一家支付公司升级为综合性企业服务公司。业务层面也形成了支付科技、金融科技、电商科技和信息科技四大业务板块。

2020年年报的业务描述与2019年大致相同，不同之处在于2020年新增了“为上下游生态圈经营赋能”的提法。一句虽短，但内涵丰富。相对应地，拉卡拉也将科技服务业务板块，依据上下游参与者进行了重新划分，分为面向小微商户、中小银行以及银联/外卡组织三大部分，并相对应的推出了新的产品服务内容。

据其年报显示，2020年拉卡拉针对不同目标群体，推出了多款产品。针对母婴、生鲜行业，推出了“云小店”产品;面向平台类、行业客户，提供包括聚合支付、上下游资金结算、报表管理等于一体的“钱账通”解决方案;为小微商户推出“码牌”+“小程序”产品;还为中小银行提供整体收单解决方案;此外还构建新型外卡收单体系，与外卡组织达成多项合作，在American

Express人民币卡收单市场占有率排名第一。

能够密集的为不同行业类型客户，推出定制化产品，至少说明了一点——拉卡拉的业务协同能力正在高速发展，已可以快速响应前端用户的各类需求。

SaaS服务的一大核心竞争力就是快速响应能力。对于致力于赋能中小微商户的拉卡拉而言，不同领域行业的商户需求各不相同，相同领域的商家也存在具体需求上的差异，因此能够模块化快速输出、根据需求快速迭代、不断推出新产品的快速响应能力就尤为重要了。

从意识到商户对“增值服务”的需求，到明确战略4.0，再到形成快速响应能力，拉卡拉通过不断深化对SaaS的认知，正在从一家纯粹的支付公司，逐步完成向综合性企业服务公司的转型。

被单列的“供应链运营业务”：或将深度介入供应链整合

拉卡拉年报中与往年最大的不同之处在于，单独将“供应链运营业务”列出。在拉卡拉看来，供应链运营与支付业务、科技服务共同构成了其“支付+”战略。

具体而言，拉卡拉为线下商户推出了一套完整的供应链SaaS解决方面。一方面，链接上游供应商与线下门店商户，打造云分销SaaS平台，既可以帮助供应商稳步获得经营收入，也可以降低零售门店商户的采购成本;另一方面，配合云小店产品，为商家提供店面管理、会员营销等功能，帮助商户完成数字化经营，更好服务终端消费者。

这一业务乍看上去只是在云小店的基础上增加了对接上游供应商的部分，关于这一业务的介绍拉卡拉也着墨不多，寥寥几百字。但正是这几百字里，透露了拉卡拉更大的布局——或将更深度的介入上游供应链整合。

深度介入意味着亲身下场入局，而不只是作为各项业务的接口。与简单搭建一个B2B网站相比，深度整合传统供应链，显然要更为复杂和有挑战性。这需要企业具备覆盖全国的、系统性的运营能力，并且在供应链上下游具备一定话语权。

服务中小微商户10多年的拉卡拉，在上述方面拥有丰富的经验和资源优势。拉卡拉在商户侧累计服务超过2500万商家，在小微商户群体中有一定的基础;而其年报披露拉卡拉在全国各省、市以及主要的二级城市均设置了分支机构，拥有深度服务商户的系统运营能力。十余年积累下的商户基础、体系架构、运营能力，在全新业务中价值再度被挖掘出来，这一切使得拉卡拉的新业务有了更大的想象空间。

在2020年，拉卡拉进行了打样试点，不到2个月时间，服务超过3000家门店，采购总金额接近900万元，最为关键的复购率达到41%。高复购率意味着戳中了大多数商户的痛点，也意味着拉卡拉的这一新业务或有成为“爆款”的潜力。从这个角度而言，被单拎出来的“供应链运营业务”，才是拉卡拉这份年报中“最性感”的部分。

数字货币：率先进入核心领域 提前卡位数字支付时代

最近，数字货币概念持续走强，受各项利好消息刺激，数字货币板块领涨两市。数字货币已被写入“十四五”规划，成为国家层面的战略选择。拉卡拉在年报中指出，数字人民币的推出，意味着我国支付产业历经支付信息化、支付移动化的两个十年之后，迎来新的数字支付时代。

作为首批与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议的两家支付机构之一，拉卡拉无疑拥有先发优势，能够率先深入到数字人民币创新试验的核心领域。有业内人士表示，随着“十四五”规划逐步推进，数字货币机遇会越发清晰，先期参与机构拥有发展窗口期，优势更大。

尽管数字人民币尚处于试点阶段，但拉卡拉已经在系统建设、终端升级、产品研发、推广运营等方面展开布局，年报披露其已投入资金超过3000万元，意在提前卡位，将先发优势转化为数字支付时代的胜势。

除了拉卡拉，其他支付机构在年报中也对数字货币表达了自己态度。新大陆表示，2021年将重点把握数字身份与数字货币两大领域数字基础设施建设带来的发展机遇;移卡也表示,将加快突破与数字货币相关的移动支付和终端安全的关键技术。

相较各家表述而言，拉卡拉在数字货币的布局似乎已抢占先机。拉卡拉披露，其已具备数字人民币交易全面受理能力，并打造了全面支持刷卡、扫码、云闪付、数字人民币支付的超级聚合受理终端，已完成数百万台智能受理终端的升级迭代。未来三年，拉卡拉还计划投入5亿元，强化公司在数字支付时代的竞争力和护城河。

扩大收单市场优势、巩固科技服务壁垒、构建完整供应链SaaS解决方案、加大布局数字货币力度......数据之外，拉卡拉已经将自己的战略布局、未来规划描绘清晰。2021年其业务能否如规划顺利发展，业绩能否持续增长，值得继续观察。