继“人造肉”大火之后，资本市场又将迎来“素牛奶”。
4月19日，燕麦奶品牌Oatly向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，拟以股票代码“OTLY”在纳斯达克上市。招股书显示，Oatly计划通过出售其美国存托股份募集1亿美元的资金，主要用于产品研发、销售渠道、扩大产能等增长用途。
Oatly除了以“植物基食品”吸引消费者的眼球外，其背后豪华的股东阵容也是相当有看头。
目前，华润集团与Verlinvest（百威英博旗下家族基金）各持50%成立的合资公司总计持有Oatly超过60%的股份。此外，Oatly的股东还包括黑石集团、前星巴克CEO霍华德·舒尔茨、美国著名主持人奥普拉、金像奖最佳女主角得主娜塔莉·波特曼、以及由美国著名说唱歌手Jay-Z创立的娱乐机构Roc Nation等。
值得注意的是，2月9日，也就是Oatly向SEC秘交招股书前3天，Oatly与股东达成一项附属协议，如果其作为美国上市公司的身份对其主要股东产生“重大不利影响”，即美国政府可能会阻止华润在Oatly董事会中安排董事会代表，甚至迫使其撤资，Oatly可能会寻求在香港第二次上市。
另外，Oatly还表示，在美上市两周年后，任意连续两个季度在亚太地区的销售额占比超25%，且经过中国股东（实指华润）的书面请求下，Oatly应立即寻求以发行普通股或美国存托股票的形式在香港联合交易所挂牌上市。
燕麦奶中的营销达人，靠金句、“自黑”出圈
由于脂肪更低、且不含胆固醇，燕麦奶、杏仁奶等植物奶被视为牛奶的最佳替代品，尤其受到乳糖不耐受人群和素食者们的欢迎。
上世纪90年代，为了解决乳糖不耐问题，瑞典隆德大学的教授 Rickard Öste研制出了可以将燕麦转化成燕麦奶的酶。1994年，Rickard Öste与兄弟Björn Öste联合创办了Oatly，专注以燕麦为原料的奶类产品。
实际上，Oatly诞生之初并没有凭借燕麦奶这一新品类在市场掀起波澜，直至2012年现任CEO Toni Petersson接棒，通过激进前卫的品牌营销和创新的销售渠道，才让Oatly真正火了起来。
例如，Oatly比较令人眼前一亮的广告词：“哇，没有牛！”（Wow No Cow! ）、“和牛奶很像，不过是给人类喝的。”（It’s like milk, but made for humans.），Oatly还会把素食爱好者和乳糖不耐受人群定义为“后牛奶一代”（Post Milk Generation）。
甚至，Oatly还玩起了一把“自黑”营销，把客户的差评印在产品包装上、Oatly自制的T恤上和街头广告宣传墙上。
通过精准的营销策略，Oatly从一家燕麦奶生产厂商，转型为一种生活方式品牌。
截至2020年末，Oatly已进入全球超20个市场，为6万家零售店和3.22万家咖啡店提供数十种产品品类，线下渠道包括精品咖啡店以及诸如星巴克这样连锁品牌、Target和Tesco等食品零售商以及高级天然食品杂货店和街边店；而线上渠道则包括天猫等电商渠道。
其中，在2018年，Oatly基于精品咖啡和茶饮渠道成功切入中国市场。截至2020年末已进入超过8000家终端门店，通过与阿里巴巴的电商合作以及同星巴克签署在中国的独家品牌合作，此外，合作品牌还包括Manner、Tim Hortons、Peet's、Costa和喜茶。
值得一提的是，在进入中国市场不到两年的时间里，截至2020年末，Oatly共覆盖超过9500个餐饮服务和零售点，增长率超过450%。
营收翻番连续增长，业绩亏损同步扩大
燕麦奶目前仍是Oatly最重要的产品，占到销售收入近9成，此外，Oatly产品包括以燕麦为原料的冰淇淋、酸奶等。
Oatly主要的销售市场为EMEA（欧洲、中东和非洲）、美洲和亚洲。其中，2019年各地区的销售占比分别为75.8%、19.2%和5%，而2020年分别为63.5%、23.7%和12.7%。
财务数据方面，2019年和2020年，Oatly的营收分别为2.04亿美元、4.21亿美元，同比分别增加72.9%、106.5%。尽管2020年的营收相比去年翻了一倍，但是Oatly的销售成本也翻了一番。从2019年的1.37亿美元增加到2020年的2.92亿美元，同比增加112.5%。
不断增加的成本费用导致Oatly的毛利率下滑，2019年、2020年，Oatly的毛利率分别为32.63%、30.67%，2020年较2019年下滑了将近2个百分点。
值得一提的是，Oatly目前尚未盈利，且亏损幅度还在扩大。2019-2020年，Oatly分别亏损3562万美元、6036万美元，亏损同比增加将近70%。
当然，对于Oatly而言，在市场需求不断增加的同时，产能俨然已成为制约其高速增长的一大因素。2019年，Oatly已先后在美国和荷兰建立一座工厂，今年春节在美国开设第二座工厂，另有三座工厂正在建设或处于规划中，以进一步扩大产能，其中一座将位于中国安徽省马鞍山市。另外，2018年-2020年期间，Oatly分别在物业、厂房和设备上投资了2080万美元、5360万美元和1.343亿美元，其中，2020年较上一年足足增加了150%。
Oatly研发支出占收入的百分比从2019年的2.1%下降到2020年的1.6%，而2020年Oatly研发费用增长至680万美元，与2019年的430万美元相比增长了约58.5%，主要是由于研发人员相关的支出增加导致。
另外，尽管Oatly的销售费用支出占收入百分比从2019年的45.7%下降到了2020年的39.8%，但是，相关费用却从9340万美元增加到了1.678亿美元，与2019年相比增长了80%。其中，员工相关费用增加了2500万美元，法律和其他专业费用增加了1400万美元，收入增加带来的客户分销成本增加了1370万美元，品牌费用增加了1370万美元。
亚洲市场需求增加，资本纷纷争夺赛道
亚洲是世界上最大的植物性乳制品市场，其中大豆饮料占亚洲植物性乳制品市场的一半以上。并且《柳叶刀》杂志称，亚洲国家普遍存在乳糖不耐受现象，这导致了对植物性乳制品的潜在需求。
根据Euromonitor，到2020年，亚洲植物性乳制品行业（不包括中国的大豆饮料）的零售价值估计为80亿美元，占乳制品行业的4.7%，预计到2025年将有适度增长。
其实，中国也有与Oatly燕麦奶类似的植物奶类型产品，例如承德露露、椰树牌椰汁和六个核桃等，但是在营养成分、广告营销风格上却与Oatly大相径庭。
而此次赴美上市的Oatly凭借一己之力带火了全球的燕麦奶市场，同时，对国内的Oatoat、奥麦星球、谷物星球等一众新锐燕麦奶品牌也起到了推动作用。各大资本争先抢夺燕麦奶赛道，其中Oatoat已获得1000万人民币Pre-A轮融资、谷物星球已完成数百万美元天使轮融资、奥麦星球获千万级人民币Pre-A轮融资。
究竟是外来的Oatly能拿下国内燕麦奶的大蛋糕，还是国产新锐品牌的厚积薄发，猫妹将持续关注。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）
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