Omdia ：5G 继续推动铁塔公司整合与合作

来自市场研究公司 Omdia 的最新报告显示，在一个月的时间里，已有三笔重要的铁塔交易宣布：Cellnex Telecom 整合了德国电信在荷兰的铁塔资产，西班牙电信出售了在欧洲和拉丁美洲的 30000 多个站点，以及 Cornerstone 在英国的商业化。

Cellnex 扩大了在欧洲的铁塔产品组合

2021 年 1 月 21 日，Cellnex Telecom 同意合并德国电信旗下的 T-Mobile Infra BV 所拥有的位于荷兰的铁塔和站点。Cellnex Telecom 预计将在 2021 年上半年完成该交易，这笔交易有几个要素：

・德国电信将贡献其在荷兰的 3150 座铁塔和站点资源以及 2.5 亿欧元的债务。这项资产的出手将通过一个新创建的、独立管理的基金 DIV（Digital Infrastructure Vehicle）进行交付。

・Cellnex 荷兰公司（目前由 Cellnex Telecom 全资拥有）将发行新股。在交易完成后，DIV 将拥有 Cellnex 荷兰公司 38% 的股份（作为其资产贡献的交换），而 Cellnex Telecom 将拥有 62% 的股份。

・Cellnex Telecom 承诺向 DIV 投资 2 亿欧元，DIV 的任务是投资于欧洲数字化基础设施资产，例如铁塔、光纤和数据中心。如果 DIV 发起了与铁塔、桅杆、small cell 或 BTS（基站收发器站）项目相关的投资机会，Cellnex Telecom 有权以 51% 的股份进行共同投资。

・Cellnex 荷兰公司和 T-Mobile 荷兰公司（德国电信旗下的综合运营商）将签署一份为期 15 年的供应合同，该合同可自动续签 10 年。该协议将包括在未来 7 年内部署 170 个新站点。

交易完成后，Cellnex 将在荷兰运营 4314 个站点：3320 个现有站点以及与该交易相关的计划中的站点，以及此前收购的 984 个站点。包括这笔交易在内，以及 Cellnex 与和记黄埔在几个国家尚未敲定的交易以及波兰的 Play 在内，Cellnex Telecom 将在欧洲运营 10.7 万个铁塔站点。在其大部分业务足迹范围内，Cellnex 为多个固定租户提供服务。在荷兰，3150 个铁塔站点的初始客户租赁比率约为 1.2，这意味着 20% 的站点为 T-Mobile 荷兰公司托管了一个额外的客户。

西班牙电信和沃达丰正采取不同的方式来实现铁塔资产变现

在此之前，西班牙电信和沃达丰最近也进行了与铁塔相关的交易。1 月 13 日，西班牙电信拥有 51% 股份的 Telxius Telecom 宣布，将其位于欧洲和拉丁美洲的约 30722 个电信铁塔站点以 77 亿欧元的价格出售给 American Tower。作为这笔交易的一部分，American Tower 将投资约 5 亿欧元，到 2025 年在德国和巴西建设 3300 个新站点。现有站点的租赁比率约为 1.3。

1 月 11 日，沃达丰和西班牙电信宣布其各自持股 50% 的合资企业 Cornerstone Telecommunications Infrastructure Limited 进行商业化，这家合资公司在英国拥有和管理其铁塔资产。Cornerstone 目前在英国运营着 14200 个宏基站站点和 1400 个微型基站站点，并同意到 2025 年增加约 1200 个新宏基站站点，到 2024 年在现有站点中增加 1950 个新租户。沃达丰于 2021 年 1 月将其在 Cornerstone 中 50% 的股权转让给了 Vantage Towers。这使 Vantage Towers 的投资组合增至了 10 个国家的 82000 个宏基站站点。这包括 Cornerstone 和意大利上市公司 INWIT 拥有的所有铁塔资源，沃达丰在 2020 年 9 月 30 日拥有 INWIT 33.2% 的股份。到那时为止，Vantage Towers 的租赁比率（包括意大利但不包括英国）为 1.4。

Omdia 物联网设备及连接首席分析师 Julian Watson 指出，这三笔交易延续了服务提供商将其被动基础设施资产与核心业务剥离的持续趋势。但是，这三笔交易背后的驱动因素、交易的结构，以及交易完成后铁塔所有者与服务提供商之间的关系条款，都存在显著差异。西班牙电信直接出售 30722 座铁塔，将腾出现金用于减少债务，收购巴西竞争对手 Oi 以及用于在英国对 Virgin Media 进行整合。在 American Tower 收购后，目前 Telxius Telecom 和西班牙电信之间的租赁协议条款将继续执行。“全有或全无”条款限制了租户重新租赁的范围，但并不包括在租赁续约条件中。

相比之下，根据与 Cellnex Telecom 达成的协议，德国电信将继续通过 DIV 作为铁塔业务的投资者，而 T-Mobile 荷兰分公司在其租约自动续约时将不受所有条款约束。根据之前在瑞士与 Cellnex 达成的协议，德国电信有权出售其在 Cellnex 荷兰公司的股份。

沃达丰于 2019 年 7 月宣布了拆分其欧洲铁塔基础设施业务的决定。它在 2020 年 5 月将 Vantage Towers 业务实现了独立运营。此后，Vantage Towers 通过在希腊（与 Wind Hellas 的铁塔资产合并）和英国（西班牙电信 / Cornerstone）的交易扩展了其铁塔投资组合。沃达丰计划在 2021 年的某个时间对 Vantage Towers 进行首次公开募股，但表示将保留多数股权，因为它认为铁塔基础设施具有战略意义。在 2020 年 11 月的资本市场日上，Vantage Towers 表示，它计划新建 7100 个宏基站站点，目标是将其整体业务覆盖市场的租赁比率提高到 1.5。该公司认为非移动运营商租户方面有着强劲的增长机会，在该细分市场，它已经在公共保护和灾难救援等领域拥有 1600 名租户。

5G 推动了网络致密化和协作的需求

Omdia 于 2020 年 7 月发布的报告《美国中立基础设施的市场格局发展》中指出，欧洲的监管指令促进了网络共享和中立基础设施的发展，以增加竞争和扩大农村地区的覆盖范围。在 3G 和 LTE 时代，网络共享帮助服务供应商加速了部署，并控制了资本支出和运营成本，尽管将网络覆盖范围扩大到人口稀少地区的经济效益意味着许多农村地区仍然面临着网络连接不足的问题。欧洲对铁塔资产的彻底剥离（如西班牙电信）很大程度上是由于需要减少债务和运营成本或将资源重新分配到其他领域推动的。

5G 有望在 LTE 基础上实现显著提升，尤其是更低的延迟和更高的带宽。这些技术特征意味着，5G 可能解决云游戏或工业自动化等前几代蜂窝技术无法支持的应用。要实现这样的网络性能，就意味着网络致密化，尤其是在 3.5GHz 频段上。采购、建设和运营更多站点的需求，给服务提供商增加了运营和财务负担。这种压力，加上需要专注于开发新的创收服务的需求，使得与竞争对手、铁塔公司和其他中立基础设施提供商的合作成为服务提供商的必要条件。这种合作将采取不同的形式，比如回租销售、对新站点进行共同投资，以及与专注于专网连接的新进入者合作。