陈君君：等待修复继续精选结构

陈君君 专栏

经济仍处复苏阶段，只是同比增长动能或逐步放缓，但距离上市公司盈利同比高点仍有一段时间。年报及一季报披露期结束后，市场进入空窗期，短期行业景气度成为关注的重要对象，建议继续布局估值相对合理、行业景气度持续向好的板块。

节后市场表现较为萎靡，沪指在周期资源板块的托举下相对强劲，但消费板块表现较差成为拖累因素，创业板指受医药、新能源等板块的大幅下挫影响而深度下跌，北向资金仅小幅流入，南向资金小幅净流出。海外方面，美国道指续创新高。

行业板块涨跌各半，钢铁、煤炭、有色等板块涨幅居前，受国际大宗商品期货及现货节日期间涨价影响，相关资源品行业集体爆发，而消费者服务、医药、食品饮料等消费板块跌幅居前，疫苗行业受到美国放弃疫苗专利影响，其他还包括节日期间消费不及预期等因素影响，市场赚钱效应一般。

技术上，沪指仍位于多条均线下方，KDJ等指标空头形态不改，但整体波幅较小，预计延续震荡整理行情;创业板指近期首次跌破5日均线，但仍险守10日均线，技术指标表现存分歧，或在休整一段时间后延续修复。

节日期间，美股市场震荡下跌，美国财长耶伦暗示加息等模糊的利空信号对市场信心产生了扰动，叠加节前部分公司结构性行情演绎得较为极致，且部分行业如疫苗等遭受重大潜在利空，市场出现了波动较大的调整。

后市来看，在短期调整过后，美股市场或出现自我纠偏，就此形成系统性风险的概率不大。国内方面，4月，政治局会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固，强调要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性、不急转弯，并未提及宏观杠杆率，对流动性的表述为保持流动性合理充裕等，一系列政策表述隐含目前流动性全面收紧的条件并不具备，且居民消费和制造业的修复不会一蹴而就的现实判断，下一阶段国内经济工作的重心将继续围绕供给侧结构性改革，以及打通国内国际双循环堵点，扩内需和调结构并重。经济仍处复苏阶段，只是同比增长动能或逐步放缓，但距离上市公司盈利同比高点仍有一段时间。

年报及一季报披露期结束后，市场进入空窗期，短期行业景气度成为投资者关注的重要对象，建议继续布局估值相对合理、行业景气度持续向好的板块，周期性板块的冲顶行情或仍可延续。

(作者为南京证券研究所副所长)