继外资控股券商摩根大通证券后，上海陆家嘴或将迎来外商独资券商。5月11日，陆家嘴管理局与法巴银行、盈透证券分别签署战略合作备忘录，支持法巴银行、盈透证券在陆家嘴设立外资券商。其中，盈透证券已明确拟设立的外资券商为全资子公司。研究机构表示，我国居民个人可投资资产规模持续提升，金融资产配置结构不断优化，财富管理行业迎来黄金发展期，国内券商也有望迎来增量业绩空间。
推动内资券商融入国际竞争
盈透证券是美国知名网络券商，为全球135个市场提供自动执行交易和证券托管，支持股票、期权、期货、外汇、债券和基金等交易。早在2009年，盈透证券就已在陆家嘴设立上海代表处。盈透证券上海负责人表示，中国是一个具有巨大发展潜力的新兴市场，未来5-10年中国证券市场的繁荣和发展也会是一个大概率事件。在中国设立的全资证券公司，将借助盈透证券领先的科技技术和成熟的风险控制体系，为中国投资者提供低成本、高效、专业的证券经纪服务。
目前，盈透证券在美国、英国、日本、澳洲、新加坡等多个市场都已取得了证券和期货经纪业务牌照。上述负责人表示，希望在取得中国证券业务资格后，继续申请设立期货公司，持续深耕中国，在中国进一步开放资本项目，允许国际化投资后，盈透证券希望为中国客户提供一个无缝对接的渠道，在一个交易平台上可以交易全球市场的投资品种。
我国外资券商发展正处于起步阶段，按照外资券商持牌方向，主要分为如高盛高华的投行类、野村东方的财富管理类及瑞银证券和摩根大通等的综合类。业内认为，结合我国国情来看，预计外资券商未来在华发展的重点战略布局在跨境投行、财富管理及销售交易业务领域。
去年12月8日，高盛启动收购合资公司高盛高华100%股权的程序。
“伴随外资加码国内资本市场与外资机构持续进入中国,或将带来鲇鱼效应。相对于内资券商来说，由于外资券商所在市场的制度和监管较为完备,外资券商的IT建设和技术管理更具优势，合规风控也更为规范。”光大证券认为，从业务角度上看,外资券商的投行业务和私人财富管理业务相对国内券商更具竞争优势,或将吸引高净值客户群转向外资券商。短期来看，外资券商的进入将加剧业内竞争格局，促使国内券商进一步变革巩固自身优势。在长期来看，外资券商有望将其在国际市场中的运营经验引入中国，引领国内券商创新发展，推动内资券商融入国际竞争。
财富管理迎来黄金发展期
作为中国这一超大规模经济体，中国财富管理行业在“量”上仍有广阔发展空间;与国际领先财富管理对比，中国财富管理行业在
“质”上仍有显著提升潜力。在国家经济稳定发展、人均财富高速增长的背景下，证券公司作为连接居民与社会财富的重要媒介，在提升居民财产性收入方面大有可为。
信达证券王舫朝分析，我国居民财富快速积累，个人可投资资产规模持续提升，金融资产配置结构不断优化，财富管理行业迎来黄金发展期。证券公司依托专业的投研实力、对优质资产的甄别能力，在财富管理业务链条的资产端、策略端及产品端具备独特优势，有望在未来竞争中脱颖而出。财富管理属轻资本业务享受估值溢价，伴随行业财富管理转型日益成熟，财富管理型券商估值与ROE有望进一步提升。建议关注：1.业务布局领先，投研能力、产品创设能力等综合实力强大的头部券商中金公司、中信证券、华泰证券;2.投行与资管业务能力强、协同平台充满想象空间的招商证券;3.具备流量优势、金融科技占领先机的互联网券商东方财富、富途证券。
中泰证券戴志锋认为，券商行业转型发展初见成效，关注龙头综合实力提升。2020年报财富、投行、衍生品三大转型初见成效，信用业务风险可控，行业具备左侧配置价值，2021年一季报龙头优势凸显，其中除公允价值波动损益外，各业务同比增幅均显著优于上市同业，金融对外开放环境下行业加速打造一流国际投行，龙头综合实力有望持续增强。目前行业估值1.59PB，龙头股一季报业绩超预期，行业马太效应带来左侧配置机遇，同时龙头市场化改革提速，激励机制优化，建议关注国泰君安、华泰证券、中信证券等竞争力不断增强，财富管理赛道关注东方财富、东方证券、兴业证券等。
针对券商股在二级市场上的表现，开源证券高超认为，券商板块2020年9月开始出现持续跑输指数的原因在于边际交易层面，机构化及机构头部化趋势、中证金减持、券商弹性弱化共同影响，而背后核心是估值未与ROE匹配。目前头部券商估值基本见底，ROE/PB比率接近银行龙头股，左侧布局时点已到。财富管理有望成为驱动行业ROE和估值提升的重要边际变量，看好财富管理方向和低估值的龙头标的。
记者 张曌
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