屋漏偏逢连夜雨，猪价“打喷嚏”，牧原股份“发烧”市值蒸发超300亿元

5月24日，牧原股价单日跌幅为8.58%，市值一天蒸发319.17亿元。市值下滑，猪肉价格是罪魁祸首。上周猪肉价格环比下滑4.26%。

叠加牧原股份董事长秦英林被证监会约谈，牧原股份当前处境可谓是屋漏偏逢连夜雨。但牧原股份相关负责人称公司股价走势是市场行为，目前公司生产经营并未发生特殊变化。

业内人士认为，牧原股份作为生猪养殖行业领头企业，企业业绩、发展动向备受关注，肉价上涨，市值随涨，肉价下跌股价也首当其冲受到影响。就自身发展而言，进入资本市场的牧原股份更要打消投资者的疑虑，减少套现的操作，持续增加产能和市场竞争力，可持续发展。

猪价下滑、饲料涨价，市值蒸发超300亿元

5月24日开盘，牧原股份股价平开后，大幅走跌，上午股价多次落到了跌停位。午后行情变化不大，最终报收90.44元/股，单日跌幅为8.58%，总市值在一天内蒸发约319.17亿元。

今年2月22日，牧原股份最高曾涨至131元。比较而言，该公司3个月跌幅约30.96%，总市值累计蒸发约1524亿元。相较于2020年2月139.92元的股价，市值减少超过1800亿元。

就整个行业而言，近日多家猪肉相关企业股市表现也疲软，36只猪肉概念股，22只收盘下跌。其中，华统股份报收9.7元，跌幅达3.48%；龙大肉食报收11.01元，降幅3.25%；温氏股份报收13.69元，下滑0.65%。

对于股价大跌，牧原股份相关负责人称公司股价走势是市场行为，目前公司生产经营并未发生特殊变化，近期不断下跌的猪价令行业整体承压。

东兴证券数据显示，上周全国外三元生猪出栏均价18.42元/公斤，环比下降4.26％。外三元仔猪均价844.38元/头，环比下降14.43％。另中国养猪网数据显示，今年1月1日，外三元猪肉平均价格为36.06元/公斤，与目前外三元猪肉平均价格相比，跌幅已经超过超40%。

就牧原股份而言，其产品售价也持续下滑。4月牧原股份，牧原股份育肥猪销售均价分别为21.11元/公斤，下降幅度达27.46％。

猪肉相关行业下滑的另一个重要原因是饲料价格上涨。从2020年四季度至今，玉米期货、豆粕期货分别上涨70%、15%以上。豆粕、玉米等生猪主要饲料价格不断攀升，猪粮比实际上已经逼近6：1的盈亏平衡点。养殖户生猪养殖成本在提高的同时，猪肉价格在下降，养殖户盈利在不断缩水。

业绩高涨被质疑，实控人被约谈，牧原股份的“明星”病

作为生猪养殖龙头企业和业绩“明星”，牧原股份备受业内关注。首先业内关注的是其业绩表现。

2020年，牧原股份营收达到562亿，同比增长178%，扣非净利率高达49%，远超行业内其他企业的毛利率水平。

数据显示，2020年，温氏股份生猪类产品营收为463亿，毛利率为31%；正邦科技生猪类产品收入为348亿，毛利率为27%。受到盈利能力的影响，牧原股份的ROE高达64%，而温氏股份和正邦科技分别为17%和45%。

如此大的差距，业内也出现了对牧原股份业绩的质疑。

除此之外，业内对牧原股份超过百亿元的关联交易也高度关注。数据显示，牧原股份的关联方河南牧原建筑工程有限公司（以下简称“牧原建筑”）承接的工程累计已经超过110亿元。牧原建筑是牧原集团全资子公司，后者又是牧原股份实际控制人秦英林、钱瑛夫妻全额出资的企业。

对于上市质疑，牧原股份发布公告称：“公司与同行业上市公司固定资产周转率和固定资产占营业收入的比例存在差异的主要原因系公司的主营业务构成和生猪养殖模式与同行业上市公司存在明显差异。近三年又一期，公司固定资产周转率不存在异常情况。”

关于关联交易，牧原股份给出的解释也很相似：“经比对，牧原建筑承建的猪舍单方造价与非关联方建筑公司承建的猪舍单方造价差异率较小，牧原建筑承建猪舍的关联交易价格是公允性的。公司生猪养殖毛利率高于同行业上市公司的主要原因系与种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等存在差异。”

值得注意的是，在媒体对牧原股份部分财务指标和关联交易等事项提出质疑，且被深交所问询并要求核查说明的情况下，牧原股份向证监会提交了启动发行可转债相关材料，并出具书面意见，表示公司不存在影响发行上市和投资者判断的重大事项。

对此，证监会称，牧原股份上述行为违反了相关规定，对牧原股份董事长秦英林采取监管谈话措施。

对于谈话后的改进措施，牧原股份方面并对外透露。

值得注意的是，肉价下滑的同时，生猪销量在上涨。4月生猪销售数据显示，牧原股份销量增长了98.6％。

不仅如此，牧原股份还在扩大产能。5月19日，牧原股份称将在广西和湖北设立子公司，分别开展养殖和屠宰业务。（蓝鲸财经记者 李振兴）