美赞臣中国易主：春华资本22亿美元“截胡”，或与君乐宝整合

今年2月以来，对于美赞臣在华业务新东家的猜测不绝于耳。

6月6日，谜底终于揭晓，君乐宝投资方之一春华资本以22亿美元的高价成功拿下美赞臣中国业务。

有知情人士告诉蓝鲸财经记者，贝恩资本原来报出了18亿美元（约合115亿元人民币）。没想到最后关键时刻，春华资本喊出了22亿美元（约合140亿元人民币）的价格截胡，最终成功抱“美”归。

无论如何，拿下美赞臣中国仅是第一步，在国内人口出生率下滑，本土品牌崛起并不断挤压外资品牌的市场环境下，如何稳住当下局面甚至更上一层，就要看春华资本的本事了。

多家企业竞购美赞臣在华业务，春华资本截胡？

6月6日凌晨，美赞臣母公司、拥有滴露、杜蕾斯等品牌的英国快消品巨头利洁时集团宣布与春华资本集团签订交易协议，以22亿美元将大中华区（包括中国大陆，以及香港和台湾地区）的婴幼儿配方奶粉及营养品业务出售给春华资本集团。交易完成后，利洁时将保留该项业务8%的股份，并预计得到13亿美元（约合83亿元人民币）的现金收入。

据了解，此次交易将大中华区婴幼儿营养品业务整体出售，包括位于荷兰奈梅亨和广州的生产设施。本次交易包括在大中华区使用美赞臣以及蓝臻、铂睿、安儿宝品牌的没有许可费的永久独占许可。交易完成后，利洁时将继续在全球保有美赞臣蓝臻、铂睿、安儿宝品牌，并在大中华区以外的其他国家或地区继续经营这些品牌。

美赞臣出售消息在今年2月开始流出，其时利洁时集团在2020年财报中提到“将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估”。

业内普遍猜测接盘方将是国内乳企之一。

一位知情人士对蓝鲸财经记者表示，伊利、君乐宝、新乳业等乳企以及贝恩资本均有参与竞购。

今年5月，新乳业董事长席刚还在发布会上透露，新乳业的确有参与竞拍美赞臣，参与的主体是草根知本投资部，“这个项目规模比较大结构比较复杂，未来结果还无法预料”。

春华资本此次成为最终赢家，也令业内较为意外。

据了解，春华资本主要专注于消费者和零售、技术、医疗保健和金融服务领域，其投资组合包括众多行业领导者，包括阿里巴巴、蚂蚁集团，以及被传参与竞购的乳企君乐宝等。

早在2019年11月，由君乐宝管理层牵头，春华资本联手平安资本、君乾股份完成了对君乐宝51%的股权收购，此次收购交易对价达人民币40亿元。完成收购后，春华资本成为君乐宝重要的投资人之一。

上述接近企业的知情人士告诉记者，贝恩资本报出了18亿美元（约合115亿元人民币），没想到最后关键时刻，春华资本喊出了22亿美元的价格截胡，最终成功抱“美”归。

春华资本抱“美”归，未来走势受关注

美赞臣1905年创立于美国伊利诺斯州，创始人为爱德华·美赞臣，是全球知名的婴幼儿奶粉品牌。2009年公司成功在美国纽约证券交易所上市，2017年利洁时宣布收购美赞臣。

据公开数据，截至2020年12月31日的财政年度，大中华区婴幼儿营养业务净收入为8.61亿英镑，营业利润为8500万英镑（约合7.7亿元人民币），总资产为54亿美元（约合345亿元人民币）。

高级乳业分析师宋亮对蓝鲸财经记者指出，美赞臣无疑是优质标的，第一，美赞臣在中国有很好的品牌效应，虽然近年业绩有所波动，但其在国内一二线市场业绩底盘极为稳定坚实，第二，美赞臣的中国研发中心拥有很好的研发实力，第三就是美赞臣整个业绩大概在70亿左右。

业内最为关心的是，春华资本拿下美赞臣之后将如何操盘。

6月6日，春华资本在其官方微信号公开表示，此次收购是春华资本在消费领域的又一重要布局。未来，春华资本将从业务创新、经营提升、渠道优化、数字化转型等多方面支持美赞臣在中国的发展，强化其在中国庞大的婴幼儿奶粉市场的定位和增长前景。

春华资本董事总经理肖婧婧指出，春华资本在包含乳制品行业在内的消费领域有着优秀的投资表现和经验，我们将利用自己强大的生态体系、丰富的商业资源、对产业和渠道的深刻洞察、一流的数字化转型经验和能力，支持美赞臣在大中华地区更好地发展。

“春华资本收购后，对美赞臣中国业务肯定是利好，主要有三个方面，第一春华资本会持续投入美赞臣，用于产品研发、品牌建设和市场拓展；第二美赞臣中国与君乐宝可以发挥协同效应，有效进入三四线市场；第三大大提升管理团队因地制宜的自主开发市场效率，改善品类结构，灵活渠道拓展。“宋亮称。

业内猜测，美赞臣中国或与君乐宝整合

也有观点认为，春华资本本身也是君乐宝乳业的投资方之一，美赞臣中国业务未来或还有其他可能性。例如将美赞臣交由君乐宝管理，开辟一条独立的高端奶粉业务。

蓝鲸财经为此采访了君乐宝，截至发稿未获得对方回复。

中国食品分析师朱丹蓬对蓝鲸财经记者表示，春华资本自身资金实力较强，此次收购后在整个股权占比里超过90%，说明春华对于美赞臣是颇具信心的。目前整个中国乳业进入了高节奏的竞争环境，春华如果能够加大投入，把握线上线下一体化机会，对美赞臣还是整体利好的。此外，从长期来看，美赞臣可能会落入君乐宝之手。

宋亮则提出另一种看法，他表示，君乐宝的股份比较复杂，有三大资本在里面，春华资本只是三大资本之一，持股比例大概不到10%，因此能否发挥协同效应很难讲。短期内，美赞臣和君乐宝应该是各自为战，但是在市场和渠道会可能会发挥协同效应，或者是君乐宝独立上市以后，对美赞臣的部分股权进行收购，甚至是相互参股发挥协同效应。长期来看，要么是君乐宝上市整合美赞臣，也可能是两者整合后统一上市，这也是需要进行资本的博弈。

蓝鲸财经记者了解到，6日上午，利洁时大中华区首席执行官睿恩达发出了一封员工信，信中他谈到：“美赞臣大中华区在利洁时集团的四年里，在执行力上取得了显著的进步，今年初，我们推出了美赞臣‘致沛’中老年奶粉等创新产品，也成功扩大了销售渠道的覆盖范围。加入春华资本集团后，相信营养品业务将能够在过往成功的基础上更上一层楼，充分利用市场上的商机，开拓电商以及跨国公司布局较少的三四线城市市场。”他还透露，春华资本集团非常认可美赞臣大中华区团队的实力，并评价“这对于大中华区的婴幼儿营养品业务来说是一个激动人心的时刻，未来前景一片光明”。

当然，也有质疑声音认为，既然前景一片光明又为何选择出售？近年来，本土奶粉品牌飞鹤、君乐宝等崛起，并不断挤占外资品牌的市场份额，甚至在外资品牌的大本营一线城市不断攻城略地，而外资品牌在本土品牌主要根据地三四线城市却迟迟的当下，外资奶粉品牌优势已经不明显。无论如何，拿下美赞臣中国仅是第一步，如何稳住当下局面甚至更上一层，就要看春华资本的本事了。