销售毛利率高达60%的按摩器倍轻松年入8亿，但研发费用仅为销售费用零头，3年半受到28次行政处罚

6月8日，证监会披露同意深圳市倍轻松科技股份有限公司科创板首次公开发行股票注册，公司即将登陆科创板。公司靠卖按摩器起家产品毛利率高达60%，但本身科技实力却频频遭受质疑，从招股书来看，报告期内合计研发支出仅1亿左右，尚不足一年的销售费用。

不仅如此，倍轻松还因多种原因屡次收到行政处罚。据招股书显示，2017年3月至2020年7月近3年半的时间里，倍轻松受到过高达28次的行政处罚。

其中，2017年，倍轻松因签发空头支票三度遭央行处罚。2017年3月至2020年7月间，倍轻松又因违反税收方面的法律、法规和规范性文件受到的行政处罚达22起。2017年、2019年、2020年，倍轻松三次受到市场监督管理局处罚，2020年最近一次处罚是由于子公司正念智能生产的“3D揉捏按摩披肩”产品质量不符合国家标准。

年入8亿，毛利率高达60%

据了解，倍轻松主要从事健康产品的研发，主要产品为智能便携按摩器，针对现代年强人普遍出现的眼睛、肩颈和头部等位置的疲劳不适症状。公司拥有自主品牌“breo”和“倍轻松”系列产品，此外倍轻松还为其他品牌提供ODM定制服务，客户主要包括傲胜、BORK等知名企业。

2018年、2019年和2020年，倍轻松分别实现营业收入5.08亿、6.94亿和8.26亿，实现归母净利润4518.18万、5457.56万和7070.74万，不过报告期内公司净利率分别为8.89%、7.86%和8.56%，整体有所下滑。

值得一提的是，从招股书来看，倍轻松在北京、上海、深圳、香港以及美国等地均开设了倍轻松子公司，不过绝大部分公司仍然在亏损状态，比如列举的15家子公司和孙公司中，13家已经有正常经营数据，其中亏损数量达到10家。

从具体收入结构来看，报告期内，倍轻松眼部、颈部、头部及头皮四大类智能便携按摩器销售收入占当期主营业务收入比重约为80%左右，其中眼部、颈部设备销售占比逐年提升，与头部和头皮设备占比拉开差距，2020年四类产品销售占比分别为30.41%、25.04%、14.51%和9.94%。

事实上，关于按摩仪是不是“智商税”的质疑一直不曾停止，但不管怎么说按摩器生产确实是个高利润的行业。2018年、2019年和2020年，倍轻松主营业务毛利率分别达到58.07%、60.82%和58.33%。

不过，行业竞争加剧、2020年疫情肆虐等原因导致倍轻松不得不采取以价换量的经营方式，2020年公司主要产品几乎均有不同程度的降价，其中头部智能便携按摩器的平均售价由2018年的1295.15元降至2019年的1087.89元进一步降至2020年的892.82元，累计降幅达到31.06%。

于此同时倍轻松也几乎全线产品毛利率均有所下滑，值得一提的是，眼部按摩器的售价从2018年的283.48元上升至2020年的360.55元，但该项产品毛利率仍然出现了下滑。

超4成收入用于销售，研发费用仅为其十分之一

最终获批上市的倍轻松将于近期登陆科创板，但作为科技型企业倍轻松的研发能力却并不强劲。

截至2020年12月31日，倍轻松及子公司拥有的境内外专利合计576项，其中境内发明专利54项、境外发明专利90项。不过具体来看，其中仅46项为发明专利5项为受让取得，而更多的还是“一种手表”、“一种按摩梳”、“头盔式按摩器及头盔”这类不太能体现高科技的发明。另外26项为计算机软件，较容易取得的实用新型专利为82项，占比超过一半。

另外，2018年、2019年和2020年倍轻松分别支出研发费用2557.8万、4065.67万和3689.12万，三年合计仅约1亿元，相比较之下还不足公司销售费用的零头。

2018年、2019年和2020年，倍轻松分别支出销售费用1.83亿、2.87亿和3.42亿，并没有因疫情带来的经营停滞而有所减少，同一时期内销售费用率分别为36.01%、41.28%和41.40%。而其他可比的上市公司如奥佳华、石头科技销售费用率大约只有15%左右，科沃斯略高一点但也只有23.27%。

而在倍轻松的销售费用中金额最大的一项为专柜费用，2018年、2019年和2020年占当期销售费用比重达到28.26%、28.96%和22.07%，这就与倍轻松的销售模式相关。

去年直营店利润收缩至六分之一，大量募资仍拓店

之前，倍轻松产品的销售主要依赖于线下渠道，2018年、2019年线下渠道销售占比分别高达57.22%和54.03%，而线下渠道又以开设直营店铺等方式进行的直销为主。直到2020年，疫情导致线下经营遇阻转而推动线上销售，因此2020年线上渠道收入占比首次超过线下渠道，达到52.27%。

但显而易见的是，倍轻松依然没有放弃线下直营渠道，仍然将加速开店作为主要任务之一，此次IPO倍轻松计划募资4.97亿，其中2.79亿拟用于“营销网络建设项目”，主要是要在全国各地新设248家直营门店。

而截至2020年末，倍轻松在全国各大城市共拥有165家直营店，主要设在北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、郑州等大城市的机场、高铁站和中高端购物商场，从选址也能想像出2020年疫情对倍轻松所造成的影响。

2018年、2019年及2020年，倍轻松直营店业务实现的营业利润分别为3393.9万、3698.99万和574.8万。同时从店铺月坪效来看，2020年几乎“腰折”。

有意思的是，倍轻松立足于深圳，但本身华南地区却不是公司主要的收入来源地，反而上海、北京、天津等华东、华北地区常年合计收入占比超过60%。（蓝鲸上市公司 徐晓春）