边风炜：半年收官看基金疑窦丛生

边风炜 专栏 

半年收官，部分去年的明星基金收益垫底，而整个权益基金的规模依然同比上升了不少。近期看了不少明星基金经理的采访，大致的观点一致，粗看这些观点，感觉基本正确，但仔细一想，有些疑问不禁在脑海诞生。

临近六月底，半年收官，看到一则数据，上半年公募权益类基金的收益分化极大，部分去年的明星基金收益垫底，而与此同时，整个权益基金的规模依然同比上升了不少。说明一方面理财搬家的趋势没有改变，而另一方面选择基金并不容易，上万个基金、几千名基金经理，选择并不比自己做股票更容易。

近期看了不少明星基金经理的采访，大致的观点一致，“看好我们的经济，看好大消费，建议长期持股，尽量减少选时”，粗看这些观点，感觉基本正确，但仔细一想，有些疑问不禁在脑海诞生。

首先，投资是一项性价比的选择，如果不需要看估值，只需要看行业，不需要做任何选时，那么买入一些行业ETF或核心资产ETF是否是最佳选择?毕竟投资权益基金还需要支付管理费用。

其次，发现很多基金经理基本是在钟爱的赛道中几乎从不做变更，比如酒、医药、科技，这也导致净值的波动基本与该行业相同，涨时暴涨，跌时暴跌，这样的做法是否太简单了一些?感觉这管理费赚的太轻松了。

最后，说说我认知中的优秀的基金经理吧。一位自然是巴菲特先生，他是能力圈价值投资的坚定拥护者，但他似乎在早期是绝对择时的，在恐慌时买入，在贪婪时卖出，这是价值投资的名言，股神的现金仓位也一直有所保留，不会很激进。另一位是彼得·林奇先生，在翻阅他的自传时，可以看到这样几个令人震惊的数字：在他掌管富达基金的十年里，几乎每年调研几百家企业，该产品的换手率奇高，在他掌管富达明星产品的十年间，规模扩大了近百倍，年化收益接近30%，这也是我看到的最优秀的十年管理的基金产品。

中国的基金业从1998年起至今20余年，在规模和管理上似乎都有了长足的进步，但在形式和人员上似乎变化有限，契约制导致了排名压力，为了规模只顾进攻不需要防守，因为做好了就扩规模赚钱，做坏了就换人换产品，这种割韭菜的方式看着并不比庄家高明;而基金经理二十年来在行业中能沉淀的少之又少，永远的青壮年为主流，导致手法一致，甚至人生阅历和思维都大同小异，抱团似乎也就在所难免。

对于基金产品我们很期待，但我们更希望未来能有合伙制的基金出现，让基金成为真正的银发行业，而非只追求规模，投资者不需要上万个基金产品，每家基金公司只需要几个存续的优质产品就够了，那么多产品真的让人很头疼。

(作者为国泰君安上海研究总监)