2021下半年金融行业前瞻
今年初以来，随着宏观经济企稳向好，银行业基本面逐步得到修复，板块整体获得了一定的相对收益。数据显示，截至7月2日收盘，银行板块年内整体上涨5.5%，在28个申万一级行业中居第11位，跑赢同期上证指数
(上涨1.32%)和沪深300(下跌2.5%)。
展望下半年，《大众证券报》记者注意到，券商机构普遍表示看好银行板块后市投资机会，认为银行机构的经营状况将会持续改善，同时伴随着资管新规的过渡期将尽，财富管理转型也在加速推进，券商机构对于全年银行业利润增速的预计大多介于7%-10%之间。
个股分化日益加大
随着银行机构之间业绩分化的加剧，体现在市场行情上，个股涨跌分化也日益加大。
Wind数据显示，截至7月2日收盘，40只上市银行股中，南京银行、江苏银行和成都银行分别以38.57%、35.95%和22.75%的年内涨幅排名半年度涨幅榜前三，招商银行、平安银行的涨幅也都在10%以上。但与此同时，包括郑州银行、青农商行、西安银行等在内的8只银行股跌幅均超过了10%，其中，厦门银行跌幅更是高达33.03%。(此处统计剔除上市不足半年的银行股，下同)
进一步分析可以发现，一季度营收同比增速达到两位数的8家银行中，仅杭州银行年内股价微跌1.72%;一季度净利润同比增速为两位数的银行中仅张家港行、青岛银行和华夏银行年内股价涨幅为负。“这充分说明了个股间行情分化背后的主要原因为业绩分化驱动”，万和证券分析师朱志强指出。
东兴证券银行业首席分析师林瑾璐也认为，今年的银行股行情主要受1月以来多家银行披露年报业绩快报确认业绩改善，4月以来多家银行净利增速恢复疫情前水平以及资产质量承压明显减轻等多重因素影响。“上半年北上资金净流入银行板块155亿元，居全行业第三。伴随着经济数据披露，经济向好预期是板块上涨的最大催化剂。”
估值仍处历史低位
虽然今年银行板块已经有了一定的涨幅，但机构普遍认为板块整体估值仍处历史低位区间。
渤海证券分析师王磊指出，银行板块近十年来的PB(LF)中位数为0.93，对照来看，在部分优质股份行和城商行业绩率先回暖的背景下，股份行和城商行估值修复较为显著，可若是剔除招商银行、平安银行、宁波银行等估值相对较高的银行，股份行和城商行目前估值仍然处于历史低位，而国有大行的估值则一直处于相对较低水平。
东北证券分析师王凤华在复盘近十年的银行股估值后指出，历史上2020年9月11日银行估值最低，是0.67倍PB，而当前银行估值为0.7倍PB，明显处于底部位置，安全边际极高。
华西证券分析师刘志平在展望下半年时也指出，目前行业静态PB在0.72倍左右，具有较高的配置性价比，他认为在中报业绩高增的兑现和催化下，板块估值整体仍有较大提升空间。
财富管理成战略布局方向
招商银行
《2021年中国私人财富报告》数据显示，2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿元，过去三年年化复合增长率达13%;可投资资产在1000万元以上的高净值人群达262万人，过去三年年化复合增长率达15%。
在居民财富管理意识增强和需求提升下，银行对财富管理的重视程度也在显著提升。中信建投银行业首席分析师马鲲鹏认为，上市银行在财富管理上的战略布局和举措主要有四大特点：一是完善产品体系，以客户为中心满足多样化财富管理需求。在保持现金管理类和固收债券类产品优势的基础上，加大固收+、混合及权益类产品配置，并根据客户推出专属产品;二是强化投研体系，建立以大类资产配置为核心的立体化投资研究框架;三是完善渠道建设，利用集团和外部资源联动。依托集团的客户、业务和资源优势，同时开放产品平台引入市场上的优质投资管理人，构建全市场配置资金、全业务链创造价值的资管业务体系;四是推进数字化转型。通过线上化操作加快业务流程，通过智能化营销精准匹配客户需求，综合提升运营效率和客户体验。
兴业证券分析师傅慧芳据中基协金融行业基金保有规模数据指出，部分商业银行经过数年的投入摸索，已经发展出远超行业平均水平的财富管理能力，未来在代理业务收入上至少可以保持3-5年20%以上的中速增长。“招行位列保有量榜首，展示了其过去数次转型后强大的资产匹配和客户经营能力;区域性银行中宁波银行排名居前，单网点平均保有量在银行中仅次于招行，区位/客群的禀赋和前瞻性战略转型为其下一个阶段的发力奠定了先发优势。”
多维度双主线布局优质龙头
展望下半年，安信证券分析师李双认为，7月中下旬开始披露的业绩快报，或将成为新一轮银行股行情的催化剂。记者注意到，中信证券银行业首席分析师肖斐斐在下半年投资策略报告中预计银行业全年营业收入和净利润增速将分别达7.5%、8.1%，当前覆盖银行平均估值0.83倍PB(对应2021年)。
刘志平也预计行业整体估值中枢有望回到0.8倍PB以上，具体投资主线他建议从三个维度进行甄选：维度一：零售业务突出的银行，将受益于表内消费恢复以及表外财富管理，如招商银行、平安银行、兴业银行、青岛银行等;维度二：区域优势突出、经营稳健的银行，兼具高成长和高盈利性，如成都银行、长沙银行等;维度三：估值低但中期开始业绩将有明显改善的大行。
肖斐斐则建议把握
“优质银行+修复银行”双主线：1、优质银行：看好盈利领先带来的持续阿尔法收益，如招商银行、平安银行;2、修复银行：精选具备风险拐点、估值修复特点的标的，具体包括兴业银行、光大银行、南京银行、江苏银行和大行。
国信证券分析师王剑也建议从两方面选择标的：一是具有长期成长性的宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行;二是基于板块景气反转的逻辑推荐低估值的工商银行、建设银行、苏农银行。
记者 赵琦薇
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