Q2净利润环比大幅下滑，百润股份再遇“倒春寒”？

在预调鸡尾酒行业遇冷期间，锐澳Rio预调鸡尾酒母公司百润股份执守寒道，终于独步天下。

然而从自身情况来看，百润股份Q2净利润环比下滑非常明显。这也是自2017年以来Q2净利润环比首次出现下滑。

不仅如此，随着行业回暖，饮料、酒企乃至新入局者陆续布局该赛道，与Rio短兵相接。

近四年Q2净利润环比首次下滑

7月26日晚，百润股份(002568.SZ)发布半年报，主要业绩指标均飘红。

财报显示，上半年实现营业收入12.12亿元，同比提升53.72%；归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元，同比增73.94%；经营活动产生的现金流量净额为4.32亿元，同比提升56.49%。

其中，主要的预调鸡尾酒业务（含气泡水）占总营收约87%，为公司主营业务，这部分营收有明显增长，增幅为50.56%。食用香精占公司营收的11.39%，该块业务同比增长达63%。

按照具体渠道来看，百润即饮渠道的增幅最为明显，同比涨了300%以上；线下零售渠道和数字零售渠道的营收增幅均在60%以上，与此同时毛利率均轻微下降2%左右。

从不同市场地区来看，华北、华东、华南、华西区域的经销商在期内都有不同程度的增加，同比增11%。其中，华东地区是百润的主要战区，在公司总营收中接近过半，同比增长62.5%；其次是华南地区，占公司总营收约23%，增幅在37%左右；幅长速度最快的是其他地区，因基数较小，增速为620.31%。

光大证券对于百润股份上半年业绩表示，预调酒是食品饮料赛道中的优质赛道，百润作为行业龙头， 具备长期增长潜力。维持“买入”评级。

值得注意的是，根据百润股份发布的一季度财报显示，今年Q1净利润为1.31亿元，同比增长112.15%。

据此计算，百润Q2净利润2.38亿元，同比增58.25%。净利润环比下滑非常明显。这也是自2017年以来Q2净利润环比首次出现下滑。

酒业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者指出，Q2净利润下滑，有可能是因为疫情受到控制，市场恢复正常经营活动，渠道在消费此前的库存，带来的出货量走低。

7月27日早盘，截至11时，百润股份股价为73.58元/股，微跌1.7%。

预调鸡尾酒逆袭

2012-2018年，预调鸡尾酒行业经历了疯狂放量、遇冷调整、再到逐步复苏的周期式成长。

在行业遇冷期间，锐澳的对手们相继退去，执守赛道的百润则迎来春天，开始独步预调鸡尾酒天下。

根据天猫等平台公开数据，2021年1-5月锐澳品牌在阿里系线上平台共实现销售额1.55 亿元，其中4-5月分别实现销售额2157万元/2310万元，同增124%和129%。618活动期间，锐澳预售成交额在天猫低度酒品类中位居第一，同时根据京东公布的鸡尾酒/预调酒热卖产品榜单，锐澳在前十榜单中占据八个席位。

占据行业龙头地位的百润股份的业绩随之节节攀升，从去年的财报来看，2020年营业总收入为19.27亿元，同比增加31.2%；归属于上市公司股东的净利润为5.36亿元，同比增加78.36%。

上述数字已经接近百润股份在2015年巅峰时节的业绩，其时百润的营收和净利润分别为23.51亿元和5亿元。

与此同时，预调鸡尾酒行业也逐渐恢复景气，从远景来看，预调鸡尾酒存在着不小的增长空间。有数据预测，我国预调酒市场规模有望达到 300-500亿元。

不仅如此，预调鸡尾酒行业利润丰厚，从百润财报来看，预调鸡尾酒的毛利率约为67%。

与之相对的是，啤酒行业的毛利率普遍在40%以下，而在白酒企业中，除了茅台的毛利率在90%左右，如五粮液、洋河、泸州老窖的毛利率也是在60-75%之间。

在整体酒饮市场进入存量竞争阶段，预调酒赛道表现优异，增速显著优于行业平均水平。

预调鸡尾酒市场会不会再次“狼来了”？

事实上，已经有企业闻声而至，今年2月，预调酒品牌“WAT”完成千万级人民币Pre-A轮融资。

甚至也有龙头企业开始尝试性布局。今年6月，可口可乐首次在中国市场推出含酒精类饮料托帕客（Topo Chico）硬苏打气泡酒。华润啤酒（00291.HK）首席执行官侯孝海曾在今年3月举行的业绩发布会中表示，将布局预调酒市场。

营销专家晋育锋对蓝鲸财经记者指出，预调鸡尾酒前期进入成本和门槛低，利润高，但后期的建立品牌难度较大。当年锐澳是通过大笔投入广告，以高曝光率打造了品牌知名度，但也经历了三年艰难的盘整期，才进入了恢复性成长通道。目前预调鸡尾酒行业只有百润一家独大，短期内看不到有明显的增长空间和可预期的未来，预计企业再度进入预调鸡尾酒行业会更加理性客观。

蔡学飞指出，预调鸡尾酒技术门槛较低，是由营销趋动销售的典型行业。新入品牌没有一定积淀很难爆红；酒企大手笔单独布局这一品类的可能性也不大。但由于其迎合了多元化、年轻化、低度化的消费趋势，与饮料、茶饮企业的发展不谋而合，并将在此赛道短兵相接。