畅游退市一年或谋港股上市：仍依赖“天龙八部”IP，难见爆款

近日，搜狐公司董事局主席兼CEO张朝阳表示，旗下畅游公司未来有在港股上市的计划，但是目前还不确定，要看具体情况再定。此时距离畅游退市已超过一年。

2020年4月，畅游完成私有化交易，从纳斯达克退市成为搜狐的全资子公司。而退市近一年多来，畅游虽然营收总体呈增长趋势，但记者发现其收入仍主要依靠“天龙八部”IP游戏，与此同时，鲜有进入主流市场的产品。

在此情况下，即使将在国内重登资本市场，畅游要想寻求高速发展，还需解决“天龙八部”IP依赖、缺乏爆款等问题。

退市超一年，或谋求登陆港股

2020年4月17日，在美股上市11年的畅游完成私有化，从纳斯达克退市。退市时，畅游股价为10.74美元，总市值5.91亿美元。

而在2009年上市首日，畅游表现亮眼，开盘价22.06美元，较发行价上涨38％，最后报收20.02美元，上涨25.12％，市值超过10亿美元。

业内普遍认为，畅游在纳斯达克上市期间估值较低，而要想获得与自身发展情况更为匹配的估值，效仿其他中概股游戏公司退市重回到国内上市或许是一个好选择。

股价趋势显示，畅游上市后，即使收入规模增长，股价总体呈现震荡下行的趋势。

搜狐CEO张朝阳也曾在采访时表达，华尔街对畅游乃至整个搜狐的价值严重低估，从2017年开始着手推进畅游私有化。2019年提出的收购价格溢价60%左右。

搜狐2020年一季报显示，畅游得益于天龙八部端游及经典版天龙手游的表现，第一季度在线游戏业务表现良好。畅游私有化交易已于4月17日完成，此后畅游利润将全部归属于搜狐公司。以后将进一步加强资源的整合，更好地实现畅游与搜狐平台的相互契合。

从搜狐披露的财务数据来看，2020年四个季度、2021年第一季度，搜狐在线游戏收入即畅游产生营收，分别为1.33亿美元、1.06亿美元、1.01亿美元、1.96亿美元、1.76亿美元。

由此可见，畅游退市后的营收总体呈现波折上升的趋势。

产业观察家张书乐对蓝鲸TMT记者表示，畅游在近年来没有太亮眼的表现，整体保持稳定前进的状态，且除了天龙八部，后续没有更具有影响力的游戏。但该公司的整体游戏营收能力都还不错。

近日，张朝阳再次透露畅游公司未来有在港股上市的计划，重回资本市场或许将提上日程。

张书乐认为，畅游自身游戏特征更偏重于中国市场和中国传统文化，其中尤其是武侠文化，让其更适合在香港资本市场上获得支持。

营收依赖“天龙八部”I，一季度手游总平均MAU同比降40%

不过，目前，畅游的营收仍主要依靠《天龙八部》端游及相关手游，其中，天龙八部端游从2007年上线至今已近14年。

2007年5月，畅游推出端游《天龙八部》后，知名度迅速提升，随后也凭借《天龙八部》的表现成功登陆纳斯达克。

根据畅游退市前公布的财报，其主要游戏均围绕天龙IP，包括天龙端游、经典天龙手游、新手游天龙荣耀版等。

“天龙IP经过了畅游的经营，是国内排名靠前的国产游戏IP，不过过去两年因为新内容供应不足和市场竞争原因，有一定的下滑。作为发展历史比较久的国产游戏IP，叠加小说的IP基础，天龙的潜力还是非常大的。”易观分析师廖旭华认为。

张书乐认为，作为一个从PC端游时代延续过来的IP，“天龙八部”IP和征途、诛仙、仙剑等老IP一样，号召力存在，但续作大多是中平游戏，或许源自于其本身架构为MMORPG，和当下手游的主流方向并不一致，玩家在手机上的游戏体验也没法“复刻”端游。

公开信息显示，《天龙八部》端游截至2020年累计流水达400亿，畅游与腾讯合作联合发行的《天龙八部》手游三年累计流水达80亿。

记者发现，近日，由完美世界游戏参股公司阅龙智娱研发的金庸正版授权MMO《天龙八部2手游》已开启预约。

据媒体报道，阅龙智娱由畅游创始团队领衔，《天龙八部2手游》由第一代《天龙八部》原班研发人马制作。

对此，张书乐表示，两家游戏未必会变成竞品，关键看玩法体验是否差异化和更能与当下的主流游戏竞争。“武侠类游戏在网游时代一直不够强悍，被玄幻类游戏所压制，因此突破口在哪，主要看游戏公司的脑洞，而不是看IP本身的知名度。”

值得一提的是，搜狐今年一季报披露，畅游端游总平均月活跃用户账户为230万，同比增长7%，环比持平。季度累计活跃付费账户总数为90万，同比减少11%，环比减少1%。同比减少的主要原因是终止了《战地》的运营。

而在移动游戏方面，总平均MAU为200万，同比下降40%，环比下降16%。季度累计活跃付费账户总数为50万，同比减少52%，环比减少20%。而这些数据的下降反映了畅游的老游戏，包括传统的天龙八部相关手游生命周期自然下降。

新游数量少，尚未有爆款出现

尽管靠着“天龙八部”IP，畅游通过制作相关游戏获得了较高的收入，但由于迟迟未有该IP之外的新爆品进入公众视野。

“目前来看，畅游的发展不太乐观，其他游戏虽然一直有说在研发，但是一直都没有一款能进到主流市场的视野的产品。”廖旭华对记者表示。

记者发现，畅游近年来，上线的新游并不多，而这也意味着后续发展存在一定不确定性。

（图源畅游官网）

4月27日，由统一集团授权的水浒卡手游《小浣熊百将传》获得版号。这款游戏也将在8月4日开启不删档测试，目前在TapTap社区平台的评分为9分。不少用户表示，找到了儿时集水浒卡的回忆，在情怀加持下，这款游戏表现如何记者将持续关注。

当前，游戏行业趋于精品化，内容为王的趋势明显，在此情况下，只有好的游戏产品才能形成一定竞争力。

张书乐认为，未来畅游要想重新能够高速发展，关键还是要在游戏产品上找到新的迭代和形成爆款，无爆款尽管还能保持稳健，但总归无法高速发展。

“畅游还是要加大投资，让团队摆脱天龙依赖，敢于做新产品。”廖旭华说道。

而对于畅游或将在港股上市，廖旭华认为，当前市场环境比较复杂，估值情况很难说，如果能够顺利上市，最重要的还是能够融到一笔现金，因为经过之前搜狐主导的分红，畅游在私有化的时候现金已经非常有限，或有现金流出问题的风险。