水井坊终止5.6亿酱酒合资项目：“染酱”野心仍在，欲形成“浓酱双轮驱动”

短短4个月，水井坊拟5.6亿元投资酱酒的合作项目就宣布终止。

但这意味着水井坊叫停了酱酒布局么？参考水井坊公告中称，双方仍将继续探讨潜在的合作机会。

有业内人士猜测，水井坊或与国威等酱酒企业以其它方式展开合作。

在持续高端浓香的战略下，酱酒或成为水井坊的重要一环。

酱酒合资项目叫停

8月1日，水井坊发布公告称，与贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司（以下简称：国威公司）的合资项目，双方在若干重要商业安排问题上难以达成一致，公司决定于7月31日根据框架协议的相关规定向梁明锋和国威公司发出友好通知，终止框架协议和合资项目且双方均不承担任何责任。

今年4月，水井坊对外宣布首度跨香型涉足酱香型白酒，与梁明锋、国威公司签署了合作协议，拟与梁明锋共同出资设立贵州水井坊国威酒业有限公司（暂定名）。

其中合资公司注册资本至少为8亿元，水井坊以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%，梁明锋以实物方式出资，占合资公司注册资本的30%。换言之，水井坊出资不低于5.6亿元，可谓是大手笔。

据了解，国威公司是一家主要从事酱香型白酒的研发、生产和销售的公司。根据框架协议约定，合资公司未来计划向国威公司或其销售公司采购基酒、半成品酒和各方划定范围内的成品酒，以保证拥有经营所需的存货及原材料。国威公司即将开发并通过合资公司独家推出一系列新品牌产品。合资公司成立后，国威公司将把部分商标转让给合资公司。此外，国威公司和梁明锋同意合资公司以双方同意的方式永久使用与合资公司产品相关的部分商标。

其时业内分析认为，水井坊与国威公司是资源互补性的合作，水井坊有全国布局的渠道商，有运作高端品牌的经验，而国威公司有酿造酱酒的完整产业链资源，通过合作有助于提振水井坊未来业绩。

然而短短4个月后，合作戛然而止。

消费品营销专家肖竹青对蓝鲸财经记者指出，按照水井坊一贯的战略，合资公司的定位应是中高端酱酒，但国威公司本身既有高中档低产品，同时也有贴牌产品，双方正式合作后，考虑到水井坊的定位和上市公司计账的高标准，国威公司可能需要放弃低端和贴牌产品，得不偿失，这或者是双方的分歧之一；此外，随着酱酒热的兴起，老酒供不应求，现茅台镇老酒的估值较两年前已涨2-3倍，老酒估值或也成为合作的桎梏。

布局酱酒视为重要一步

与国威公司此次合作终止后，未来水井坊继续“染酱”成为悬念。

水井坊方面对蓝鲸财经记者指出，框架协议终止的仅是双方在合资公司这一项目上的合作，水井坊仍然将布局酱酒视为白酒战略的重要一步。目前双方仍在继续探讨潜在的合作机会。

有业内人士指出，这意味着，水井坊未来或与国威等酱酒企业以其它方式展开合作，比如自有品牌委托加工等。

“水井坊的愿景是成为高端浓香头部品牌之一，浓香是水井坊的核心业务，高端化战略是水井坊的核心战略。目前，公司以坚持成为高端浓香头部品牌之一，持续健康成长，成为备受尊敬与信赖的白酒公司的愿景为指引，进一步明确清晰了未来目标实施路径。”水井坊方面表示。

换句话说，水井坊依然是以高端浓香为主。

据媒体报道，在今年6月的股东大会上，水井坊总经理朱镇豪详细解读水井坊的战略时如此说道:“未来市场整体还是以浓香酒为主，未来浓香将维持高于50%的市场份额。水井坊的核心业务仍是水井坊。打造高端浓香型白酒头部品牌仍是公司的战略目标。”此前，备受关注的与国威酒业合作的酱酒项目目前还处在谈判和研讨之中，并未正式落地，还有不确定性，因此该项目并未纳入公司今年的发展计划指标。并且，不止是酱酒，其他香型酒也有很大成长空间。

虽然语焉不详，但是5.6亿的大手笔项目未纳入今年发展计划指标，也间接透露了与国威合作进展并不顺利。

值得注意的是，7月23日水井坊披露了半年报，业绩并不理想，营收实现18.36亿元，同比增128.44%；净利润为3.77亿元，同比增长266.01%。

其中，Q1实现营业收入12.4亿元，净利润4.19亿元，即Q2实现5.96亿元，净利润亏损0.42亿元。

这也是水井坊连续两年Q2亏损。与此同时，在二级市场上，白酒股近日暴跌，水井坊也不断下挫。

在此情况下，水井坊青睐于高毛利且极具资本想像空间的酱酒份属正常。

据接近水井坊的人士对媒体表示，酱酒的布局将帮助水井坊形成浓酱双轮驱动，这不仅将为公司持续成长增添动力，更将有助于其加速向高端白酒头部品牌进发。

此次合作终止消息披露后，对于水井坊影响几何，蓝鲸财经亦将持续关注。