金徽酒东进西扩欲破局全国化，复星系酒业版图或再加码

继舍得酒业，复星系又一家上市酒企金徽酒的业绩也超出预期，营收净利双双飘红。

在财报发布同一天，金徽酒也披露将华东地区设立销售公司，以扩展华东市场。结合金徽酒的财报，其借力复星系，东进西扩的战略意图十分明显。

手握两家业绩良好的上市酒企的复星系也是赚得盆满钵满，一年时间内浮盈约200亿。

有业内人士认为，复星在寻找下一个标的物，有可能继续收购。

上半年业绩飘红，高端化提速

8月17日晚，金徽酒披露上半年业绩，今年1-6月实现营业收入9.72亿元，同比增长36.59%；净利润1.87亿元，较上年同期增长55.89%，经营活动产生的现金流量净额为8508.79万元，同比增长267.8%，基本每股收益0.37元/股，同比增长54.17%。

根据一季报显示，金徽酒实现营业收入5.08亿元，同比增长48.43%，实现净利润1.15亿元，同比增长99.34%。

据此计算，2021年第二季度实现营业收入4.64亿元，较上年同期增长25.60%，归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，较上年同期增长15.58%。

结合以往财报来看，金徽酒上半年的表现已经全面超过2019年疫情前的水准。

而且，金徽酒持续推进的高端化战略已有所显现。

具体来看，100元以上的高档产品营业收入同比增长48.72%，销售收入占公司营收比例约60%，30元-100元的中档产品销售收入同比增长25.50%，销售收入占比约38%。

从渠道来看，经销商依然是营收的主要渠道，上半年营业收入为9.09亿元，直销（含团购）渠道营收增长可观，同比增长90.34%，接近翻番。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者指出，金徽酒上半年的业绩与利润大幅增长的主要原因，一方面是得益于去年的疫情整体基数比较低，另一方面复星加持后，金徽酒外扩的资金问题得以解决，在外部渠道的开发具有更大的便利性，此外，复星相继入手舍得酒业和金徽酒，推动金徽酒从一家西北酒企向A股明星酒企转变，对于品牌价值的提升起到了巨大的推动作用，随着品牌溢价的提升，也带来了营收和净利的上扬。

借力复星，东进西扩

近年金徽酒实行 “立足甘肃，聚焦大西北”的发展战略，从各地区市场的表现来看，甘肃东南部、西部、中部，以及兰州及周边地区市场均有不同程度的提升，其中甘肃西部和兰州及周边地区市场的营收同比增长迅速，均在50%以上。

值得注意的是，除上述市场的其他地区市场的增幅最快，营收为2.13亿元，同比增长64.50%。

与之相对应的是，截至6月30日，其它地区的经销商数量增长了97个，达115个，占全部经销商数量的22%。

由此可见，金徽酒在着力布局西北以外市场，特别是复星所在的东部市场。

在财报发布当日，金徽酒还披露，拟出资2000万元在华东地区投资设立金徽酒（上海）销售有限公司（暂定名，以下简称：上海公司），以积极拓展华东市场。

同时，上海公司拟在江苏省设立一家白酒销售公司，并招募经营团队负责江苏销售公司的具体运营管理工作。江苏销售公司设立时股权比例为：上海公司出资不低于 1700.00 万元、持股比例不低于 85.00%，经营团队出资不超过 300万元、持股比例不超过 15.00%。

这也不难理解，自2020年5月，复星国际以旗下控股上市公司豫园股份以18.37亿的价格拿下了金徽酒29.99%的股权，此后又通过海南豫珠进一步要约收购，将对金徽酒持股比例提升至38%。

复星所在的上海乃至江苏根据地市场，必然成为金徽酒的布局重点。

据记者了解到，复星系内部宴请均以舍得酒和金徽酒待客。“高一点的宴请标准是舍得酒，稍低一点是金徽酒。”

据财报显示，在报告期内，金徽酒控股股东豫园股份及受豫园股份控制的其他企业共13家企业向金徽酒购入了约1341.76万元的白酒产品。

在金徽酒最新发布的投资者关系活动记录表中也提及，金徽酒将在逐步提升西北市场占有率、成为西北地区强势品牌同时，通过复星生态的协同赋能，重点突破复星生态销售以及东部区域示范样本市场。

豫园股份相关负责人对蓝鲸财经记者表示，金徽酒的加入有望与豫园股份已有的餐饮、食品、商业与文创等多个产业集群形成良好的协同效应，并加速放大旗下餐饮食品业务群的规模效应。

复星系或加码白酒

此前一天，舍得酒业也交出复星控股后的首个半年报。

报告期内，公司实现营业收入23.91亿元，较上年增长133.09%，净利润7.35亿元，同比增长347.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为7.28亿元，同比增长394.72%。

手握两家上市酒企的复星可以说赚得盆满钵满。

2020年底，郭广昌旗下的豫园股份（600655.SH）拿出45.3亿元，拍下舍得集团70%的股权，从而间接控制舍得酒业100695768股，占总股本29.95%

若按照8月18日午时收盘价计算，舍得酒业为202元/股，按其持有股份对应市值为203.41亿元，翻了近5倍；金徽酒午时收盘价格为35.94元，豫园股份持有的192758700股，对应市值为69.28亿元，翻了近3倍。

据此计算，复星入手两家酒企不到一年，浮盈约200亿元。复星不愧是资本运作高手，不到一年时间获利甚丰。

那么复星会不会像入手青岛啤酒一样，达到一定投资目标后逐步减持？

白酒营销专家肖竹青对蓝鲸财经记者指出，复星在白酒的布局不是一时冲击，而是看准长期赛道，白酒可能成为国内经济增长的主要途径之一。“复星在寻找下一个标的物，茅台镇目前没有规范的标的物，宜宾也有项目调研人员，复星对于白酒项目的布局很完整，应是一次长线投资行为，甚至有可能继续收购。”