LPR报价连续17个月持平 四季度报价存下调可能

本报讯(记者 刘扬)20日，全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，两项贷款市场报价利率均连续17个月持平。自2020年5月起，1年期和5年期的LPR已连续16个月不变。

“由于LPR报价与MLF利率挂钩，因此市场在关注央行MLF操作利率的同时也包含着对LPR报价的预判。8月MLF到期7000亿元，央行开展6000亿元提前续作，缩量1000亿元，7月的全面降准继续置换MLF到期。”中邮证券宏观策略分析师魏大朋20日在接受《大众证券报》记者采访时表示道。

魏大朋认为，结合7-8月MLF操作综合考虑，7月全面降准置换4000亿元MLF，央行安排为7月份置换3000亿元、8月份置换1000亿元。如果将7月份操作1000亿元MLF理解为给LPR报价提供基准，8月份再置换1000亿元MLF则意味着本次降准将7月全月到期的MLF完全置换，8月份以最小单位缩量续作则表明了货币政策仍然稳健。

值得注意的是，自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，点差固定在90个基点。这意味着尽管近期央行全面降准，包括货币市场短端利率、债券收益率、银行同业存单利率等主要市场利率出现不同幅度下行，但中期政策利率(MLF利率)仍对LPR报价发挥关键指引作用。

“全面降准对降低银行负债端资金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点(LPR报价最小调整步长)。这是7月15日全面降准落地后，LPR报价连续两个月维持原有水平的一个直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青20日认为，四季度1年期LPR报价有下调的可能，下半年企业贷款利率会持续下行。

王青表示，一方面，降准效应下，近期包括DR007、10年期国债收益率、1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率等的关键市场利率出现不同幅度下行，在前期监管层着力打破利率双轨制的背景下，三季度企业贷款利率也会在一定程度上随之下行，政策红利会进一步向企业融资成本传导。另一方面，若四季度1年期LPR报价下调，根据现有贷款利率定价模式，将直接带动企业贷款利率随之下调。不过，考虑到当前房地产市场调控态势，即使年内1年期LPR报价下调，主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将保持不变，居民房贷利率上行势头将会延续。

魏大朋则判断：“三季度利率中枢易下难上，随着下半年经济增速下行压力有所增加，当前LPR继续保持不动，金融支持实体经济作用仍有限，在监管层逆周期调节的前提下，后续或继续推动不断的改革降低社会融资成本，利率有进一步下行的空间。”