边风炜：30年来有些陋习似乎从未改变

边风炜 专栏 

A股曾经有

“奥巴马上台、澳柯玛涨停，李天一被捕、天一科技涨停”的笑话。近两年，粘上一点概念就往死里锤，君不见2060年的研究报告都横空出世了，却不知这里面又会坑了多少人。一批喝酒吃药的大白马在连续下跌，而在一个季度前依然是所谓机构的抱团香饽饽。

本周看到两个新闻，感慨颇深，回顾30年来A股历程，发现有些陋习似乎从未改变。

一则是关于印花税的，今年前7月证券印花税1664亿元，已超过2019年全年，同比增长41.8%，该金额也刷新了有记录以来的新高，前高是2015年的1652亿元。印花税是直接与交投相关的，今年A股行情不算太好，指数波澜不惊，不过题材热点，所谓的结构行情不断，其实就是资金炒作情绪不错，过去一个多月A股每天交投都在一万多亿元以上。

A股喜欢炒题材炒概念由来已久，曾经有“奥巴马上台、澳柯玛涨停，李天一被捕、天一科技涨停”的笑话。说个真事，2015年有个客户买了个带“园”的股票，之后连续涨停，究其原因，竟是因为他女儿名字里有“园”，这样的故事数不胜数。

而近年公募基金大发展，原本是认为机构更理性，逐步引领市场进入长期价值化投资，但一看近两年市场，成交换手一点没变，所谓机构跑进跑出比散户还忙乎，只不过在买卖时还给你说点逻辑、加个研报，从碳交易到氢能源，粘上一点概念就往死里锤。君不见2060年的研究报告都横空出世了，却不知这里面又会坑了多少人。

30年来，A股从大户到庄家，从券商到公募，监管制度、市场容量不断提高，但似乎喜概念偏炒作之风变得越来越厉害，最后市场自我消耗的陋习从未改变。

本周第二则信息，则是中国电信A股上市，发行价4.53元/股，问题是，同一家公司的港股每股交易价才3港元不到，明显的溢价发行，为何还能在市场通过、机构超募?看了下中国电信发行前每股净资产大约就是4.5元附近，也许有了这个标杆，所以发行价不能太低吧。这样的事件不禁让人联想到十几年前的中石油，发行前港股从每股几港元炒到20多元，之后我们16.8元/股发行，开盘48元/股一套至今，但好歹当时港股还给面子炒了一波，给了个A股打八折发行的理由，现在是直接溢价一倍，明摆着A股股东吃了大亏，这样的发行为何还能顺利通过，是机构太懂事，还是散户太傻呢?

30年来，A股融资奇葩数不胜数，打新方式也一变再变，唯一不变的就是要想尽方法让短期打新成为香饽饽，至于价格是否公道、股权比例是否有问题、募集过程是否合理，恐怕都要为融资让道，陋习难改，谁之过哉?

此时，上证指数接近3400点，这是2009年的高点吧，一批“喝酒吃药”的大白马在连续下跌，而这些企业在一个季度前依然是所谓机构的抱团香饽饽，看着他们股东里的那些所谓大佬们，不禁悲从中来。

(作者为国泰君安上海研究总监)