途牛二季度营收大增仍亏损：上市七年亏超70亿，产品结构单一难挡疫情

8月23日晚间，途牛旅游网公布了截至2021年6月30日未经审计的第二季度业绩报告。报告显示，公司二季度营收1.61亿元（人民币，下同），同比增长超三倍，净亏损1400万元，同比收窄。

在今年二季度，清明、五一及端午小长假带动了旅游市场复苏，国内出游人次、出游距离向疫情前常态回归。受益于向好的大环境下，后疫情时代的途牛也实现了营收增长。

不过，在营收大幅增长的同时，途牛却仍处于亏损状态。自2014年上市以来，途牛七年间已亏损超70亿。有分析认为，途牛产品结构单一、高额投入下未能换取市场份额，以及自身战略决策摇摆不定使其上市后大多处于亏损状态。

二季度营收大增仍难挡亏损，途牛上市七年亏损超70亿

财报显示，今年二季度途牛净亏损1400万元，2020年第二季度净亏损为1.546亿元，同比收窄超九成。

亏损的主要原因依然为高企的收入成本，今年第二季度，途牛的收入成本为9200万元，比2020年同期同比增长249.8%。

一直以来，途牛采取高额投入换取市场份额的方式。具体表现为，开启低价路线，采用补贴方式，烧钱换市场。

公开资料显示，途牛成立于2006年，创始人为博客中国前技术总监于敦德。作为休闲旅游公司，公司主要为线上、线下消费者提供包括跟团、自助、自驾、邮轮、景区门票以及公司旅游、机票、酒店等在内的产品和服务。

2014年5月，途牛高调登陆纳斯达克，于敦德一跃成为中国旅游圈里最年轻的上市公司创始人兼CEO，公司市值也一度突破200亿元。

上市之后的途牛，更是开启巨额烧钱之路。

互联网分析师于斌曾表示，这一策略带来了两方面弊端，一方面是，和低价对应的服务降低了用户体验，影响自身品牌口碑，另一方面，旅游这样的低频需求并不能用钱砸出忠诚度，也砸不出复购率，做一单亏一单。

上市的第一年，公司营收35.35亿，净亏损4.48亿。到了2016年，公司营收首次突破百亿大关，达到105.48亿，但是净亏损也历史性的达到24.27亿。

由于持续性的亏损及行业地位下滑，途牛在纳斯达克的高光时刻仅维持了四个月。在公司股价创出24.99美元的高峰后，就一路下跌。截至发稿，途牛股价报收1.5美元/股，总市值为1.85亿，不总最高点的百分之一。

自2014年上市以来，途牛的年度净利润均为负数，7年累计亏损超70亿元。2014年至2020年，途牛净亏损分别为4.48亿元、14.62亿元、24.43亿元、7.71亿元、1.99亿元、7.29亿元、13.5亿元。

有分析认为，途牛在高额投入下未能换取市场份额，以及自身战略决策摇摆不定，重营销轻业务的策略使其上市后大多处于亏损状态。

专注团游业务、产品结构单一，巨头夹击下途牛存多重挑战

除此之外，让途牛仍处于亏损的另一原因为其单一的产品结构。自成立之初，途牛就避开与其他OTA平台的正面竞争，放弃将其他平台侧重的“机+酒”当成主营业务，而是选择专注于跟团游及自助游线路预定这一赛道。

团游业务也是途牛的主要业务板块。上市后，团游业务占公司总营收的比例始终过半。在2016年，途牛跟团游及自助游这两个板块的收入一度占到总营收的95%以上。

由于途牛过于单一的产品结构，导致一系列问题的出现。一位业内人士分析称，首先，跟团游由于产品周期性比较长，且旅游产品自身的特殊性，导致客户复购率较低，为了不断获取新客户，推广费用投入大，利润就低了。

“其次，跟团游的产品供应链也长，中间涉及酒店、景区和大交通等各供应商，层层下来，途牛无论在产品质量和价格上，都难以占据主导权，这种中间商赚差价的业务模式虽然简单，但也难以提供高额利润。”上述人士表示。

从2018年开始，途牛调整了战略方向，将原有的团游业务进行产品和服务方面的拆分，包括拓展当地用车、地面玩乐等方式，以此来稳固团游业务的原有优势。

不过，同处OTA行业的竞争对手携程早已推出了类似业务“玩转当地”，而本地生活巨头平台美团在这一领域也有广阔的消费市场与需求。

“途牛此举将战线拉得过长，在弹药有限的情况下，将资源分散到了出发地目的地服务体系、机加酒业务、境外游、旅游金融等业务领域，每一个领域途牛都将面对大量的强劲的对手，除了携程、同程、飞猪这些老牌对手外，还有美团等互联网+旅游创业的新秀们。”于斌认为。

在最新的财报中，途牛主营业务打包旅游产品收入为1.265亿元，占总营收的比例接近80%，比2020年同期增长906.9%。主要是由于国内旅游需求增长。

公司在2021年第二季度的其他收入为3450万元，比2020年同期增长60.6%。增加的主要原因是从其他旅行相关产品收到的佣金和从保险公司收到的服务费增加。

虽然打包旅游产品收入迎来了同比增长，但作为参考的是，2020年同期的在线旅游行业一度停滞，一众OTA平台的业绩都出现大幅度下滑。

进入7月份，受新冠疫情反复、洪水、台风等自然因素影响，刚回暖的旅游业又遭遇重创，各大OTA平台原本“摩拳擦掌”期待的暑期旅游旺季戛然而止，多个省市宣布暂停在线旅游企业跨省团队游及“机+酒”业务。

多重挑战下，这让尚未实现年盈利的途牛更加举步维艰。

在同程研究院首席研究员程超功看来，某种程度上，疫情成为了检验企业健康度乃至整个产业发展质量的一块“试金石”。

“疫情危机可以看作一次企业‘练内功’的机会，能够让企业更加清晰地看到自身存在的问题。过度依赖单一业务或市场必然导致抗风险能力较低，疫情之后的行业复苏期是一个难得的调整经营结构窗口。”程超功表示。

不过，对于途牛这类过度依赖单一业务的平台而言，疫情带来的挑战远大于机遇。分析人士认为，在疫情以及巨头夹击等多重考验下，留给途牛的机会已经不多了。