迈拓股份(301006)成立于2006年12月，公司专注于超声波流体测量技术的研发和应用，现已形成智能水表、智能热量表两大系列、覆盖管网/楼栋/户用全口径范围、近千种规格型号的产品体系。其中，智能超声水表类产品为公司主要产品，近年来收入增长迅速，2016-2020年公司收入端复合增速达46.31%。公司在超声水表行业份额预估超50%，为行业龙头，在国内超声仪表制造领拥有较高的市场地位。公司采用以销定产的生产模式，产品利润率水平高，2020年公司综合毛利率/净利率分别为60.17%/41.45%，ROE/ROA分别为36.11%/33.07%。
我国智能超声水表市场空间很大，2019年虽然智能水表渗透率已提升至44.91%，但超声水表的渗透率仍不足1%。超声智能水表可实现流量实时抄读、管网漏损监控、压力在线监测、数据挖掘分析等功能，迎合了客户对智慧水务信息化发展的要求，拥有水流、水质、水压等信息的多参数智能水表是实现智慧水务第一步，也是关键一步。同时，伴随着电子技术的发展和进步，智能超声水表与智能机械水表的价格差异逐渐缩小，智能超声水表的产品竞争力日益凸显，销售收入快速增长。在行业趋势上，超声水表符合水表行业未来发展趋势。
进入“十四五”期间，随着供水企业(水表行业的主要客户)工作重心转移到供水管网的精细化、数字化管理上，智能水表作为管网数据(水流、水压、水质、漏渗、工况等)的最重要的采集器，智能水表替代传统机械表的逻辑清晰。此外，相较于城市供水，农村饮用水建设对智能水表的增量需求更大，国家节水行动计划、智慧城市建设等也驱动智能水表加快渗透。综合各项因素，预计“十四五”期间我国超声波水表的渗透率从1%提升至10%以上。
迈拓股份拥有十多年超声仪表研发生产经验，产品力、产品工艺优势显著。公司掌握了超声波流传感器技术、超声测流零点控制技术、低功耗阀门控制技术、微功耗计量技术等核心技术，依托在超声波流体测量领域多年技术研发积累，公司在产品技术研发以及城市供水、供热智能管理平台的开发建设方面取得了多项技术成果。截至2020年12月31日，公司拥有已授权专利36项，其中发明专利2项;公司拥有软件产品登记证书7项，软件著作权41项，其中《迈拓智慧水务综合服务平台》被列为2019年度省级现代服务业示范项目。
经过多年经营积累，公司现已形成智能水计量、智能热计量两大主线、覆盖管网/户用全口径范围、近千种规格型号的产品体系，广泛应用于城市供水、集中供热、消防安全等社会生活各个方面，在节能减排、能效管理领域发挥重要作用。主要产品包括超声水表、超声流量计、智能消火栓、超声热量表、智能衡流阀及其配套产品等。公司智慧水表搭载智慧水务产品，大大增加了客户粘性。
募投扩产，为公司后续成长提供支撑。公司IPO实际募集资金净额为4.51亿元，其中3.71亿元用于超声计量仪表生产基地建设项目;0.80亿元用于智能计量仪表研发中心建设项目。新项目投产后，预期超声水表类产品及超声热表类产品产能分别提升166万只、34万只，大大缓解当前产能瓶颈以及为持续增长的下游需求做铺垫，并进一步向能源计量数据管理分析、综合化解决方案提供商转型升级，从而实现可持续发展。
东吴证券表示，公司是高毛利率、高净利率、高ROE的超声波智能水表行业领军者，领先的产品力筑起强有力护城河。预计2021-2023年公司营业收入为6.11亿元、8.57亿元、12.12亿元，增速分别为45.4%、40.1%、41.4%;归母净利润分别为2.44亿元、3.40亿元、4.67亿元，增速分别为40.0%、39.4%、37.1%;EPS分别为1.75元、2.44元、3.35元。考虑到公司是超声波水表行业市占率最高的公司+智能水表2.0时代的到来，首次覆盖，给予“买入”评级。
国盛证券表示，公司为国内超声仪表制造龙头，运营盈利能力突出，其未来增长主要来自超声水表业务和新拓展的智能衡流阀业务。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.24亿元、3.00亿元、4.20亿元，对应EPS分别为1.61元、2.15元、3.02元。从赛道红利、公司业绩增长持续性角度，公司相较同行具备一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。
记者 刘希玮
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