本周两市表现极致分化，沪指节节攀升距离3600点一步之遥，创业板指则持续下探，对应到中观板块上，成长属性偏强的半导体、医药板块是主要拖累，而煤炭、建筑、钢铁、公用事业等周期板块防御属性凸显，市场风格有所调整，逐步从高位向低位切换，从成长向周期过渡。北向资金本周连续净流入，且沪股通占比更高，南向资金本周延续净流出态势，美国纳指及标普500续创历史新高。
行业板块层面涨多跌少，其中电子、医药及休闲服务板块跌幅居前，因相关板块行业基本面预期走坏及市场信心不足，采掘、钢铁板块涨势较好则主要是大宗商品价格继续高企或行业中报业绩大超预期刺激，此外，建筑和公用事业等偏防御属性板块也出现低位反弹的迹象，或受部分溢出资金的青睐。
市场走势方面，沪指持续反弹并伴随量能放大，已重回3500点及5日均线上方，有继续向上反弹动能，创业板指相比之下更显疲弱，指数持续下跌已逼近3100点关口，目前位于半年线下方，短期或考验半年线支撑，创业板投资情绪较差，筑底修复需要一段时间。
全球央行年会落地，美联储主席鲍威尔表态整体偏鸽派，未对全球市场形成较大冲击。一方面高景气成长板块因高度拥挤的交易结构和过于一致的预期诱发资金出逃;另一方面，低位板块调整较长时间，消费等板块中报业绩风险逐步释放，建筑服务景气度较高驱动基建等板块出现强势反弹。
后市来看，国内经济增长有所承压在最新的经济景气数据中得到验证，8月大概率是经济下行斜率最大的阶段。此外，跨周期政策或在三季度末和四季度开始发挥作用，宏观流动性对市场不构成明显制约，市场日内交易量始终维持在万亿元水平以上，微观流动性也保持较为充裕的状态。海外流动性方面，美联储9月底的议息会议是观察美联储是否在年内宣布和实施缩减购债的重要窗口期，短期流动性预期仍然会扰动市场的情绪。
行业层面，高景气的新能源汽车、光伏板块进入旺季，景气确定性较高带来比较优势，但较高的估值和拥挤的结构也必然带来板块的高波动，相对滞涨的消费、稳定类板块有波段性的轮动机会，但趋势性的行情或依然难以演绎。8月市场表现较好的主要为业绩预期较好且景气度较高的板块，9月后市场大概率依然以业绩驱动为主，但也会将估值纳入考虑范围。
(作者为南京证券策略研究员)
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