限电措施引发锡需求担忧

9月27日沪锡新高后快速回落，最终大跌收盘，昨日平稳震荡。下跌的主要原因是限电限产，下游焊料加工企业以及终端电子厂等集中存在的江苏、广东等省份也在限电之列，使得市场对需求的担忧超过供应，进而导致锡价大跌。

但是目前看，库存仍未得到缓解，截至上周末，LME库存1155吨，国内库存1551吨，库存合计2706吨，较去年底减少4874吨，较去年同期减少6287吨，处于非常低的位置。国内四季度云南水电可能又会紧张，届时冶炼厂有可能再次限产。

但是，我们看到，云南加工费上调，8月锡锭产量在增加，而且印尼精锡出口连续增加，随着疫情的缓解，矿的进口也会缓解，终端消费7-9月出现不同程度的增速回落，可以说除了库存外，其他前期支撑因素或在改变。需跟踪高频的库存数据何时拐头，在此之前锡价仍是偏强，但波动或将加大。

基本面上，供应端，随着加工费的回升，冶炼厂积极性提高，8月中国精锡产量14210吨，环比增长49.57%，同比增长8.47%。预计供应紧张在四季度或有所缓解。需求端，基于去年高基数，四季度增速将下滑。吴玉新(一德期货)