市场投资风格或将转变

周一，A股市场出现震荡中有所分化态势，上证综指得益于煤炭股、军工股活跃而相对强势，创业板指因为生物医药、新能源等品种回落而大幅下跌，成交量萎缩，显示短线交易情绪迅速降温。

无风险利率有所提升，目前全球通胀压力在持续增强，不仅体现在大宗商品价格持续回升，比如，国际油价重返80美元/桶上方。我国动力煤期货在周一再度冲击涨停板等，还体现在主要经济体国债收益率持续回升，比如，英国10年期国债收益率升至2019年5月以来最高水平，至1.204%，美国10年期国债收益率上移至1.615%，我国10年期国债收益率跃升5个基点至2.95%，为去年8月以来最大涨幅。

这引起市场参与者警觉，一是通胀压力提升，可能会带来货币政策收缩，对于证券市场来说是一个不好的预期;二是国债收益率提升，意味着无风险收益率在同步提升，进而对整个A股的估值模型会带来较大冲击，比如，今年2月白马股急跌就是因为无风险收益率上升所引发的。

受此推动，A股市场各路资金纷纷降低操作频率以及仓位比重，甚至连量化交易资金也有降低操作频率的态势。如此一来，前期活跃的主题投资的相关热点板块纷纷回落，尤其是化工股、特高压股等品种更是成为近期的重灾区。热门股的持续调整也使跟风资金迅速丧失跟风炒作的热情，A股成交金额由此在周一未能再度突破万亿元。

结构性行情主角生变，对中短线A股市场不宜过于谨慎。这一方面是因为历史经验，仍以2月行情为例，虽然无风险收益率上行导致A股在当时一度巨震，但随后不久，A股市场主要股指就走出来了，创业板指更是在7月份创出年内新高。所以，无风险利率上行虽然会带来市场走势波动，但不会改变A股市场自2019年以来强势扬升的大趋势。大金融股、军工股、白酒股、医疗服务股等品种或成新热点主角。关注三季报业绩浪的结构性机会。

金百临咨询