MLF连续第二个月等量平价续作 四季度边际宽信用过程有望启动

本报讯(记者 刘扬)央行等量平价续做MLF。15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展5000亿元MLF操作(含对10月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。其中，MLF操作利率为2.95%，与9月持平，连续19个月保持这一水平。

根据Wind统计，10月MLF到期量为5000亿元，尽管环比9月下降1000亿元，但仍是年初以来第三高的水平。

“央行连续第二个月等量续作，表明政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松，四季度边际宽信用过程有望启动。”东方金诚首席宏观分析师王青15日分析认为，10月MLF连续第二个月高额等量续作，意味着7月降准释放的增量长期资金为6000亿元。这一增量资金规模不小，能够对接下来银行加大信贷投放提供一定支持。央行第三季度银行家问卷调查结果显示，当季贷款审批指数与上季基本持平，改变了自去年下半年以来的较快下行势头，表明银行放贷的意愿和能力边际企稳。

自7月国常会宣布降准决定以来，中端市场利率出现下行。其中，作为中端市场基准利率的1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值从6月的2.88%降至8月的2.66%，9月小幅反弹至2.70%，继续明显低于中期政策利率(MLF利率)。

王青指出，“9月信贷、社融增速等金融数据基本触及本轮‘紧信用’过程底部，10月起有望进入一轮小幅回升过程，边际宽信用进程即将展开。”

值得一提的是，央行等额续作MLF意味着降准预期的再度落空。

“目前货币政策的主要目的是维护资金面稳定和引导贷款利率下行，补充流动性的工具种类较多、并不一定要采用降准。降准对银行资金成本的节省程度有限，不能带动LPR下行。叠加目前大宗商品价格高涨，压降货币政策的宽松空间，整体来看此次降准落空是符合预期的。”江海证券首席经济学家屈庆15日分析认为。

多位业内人士仍然预计四季度降准概率较大。王青表示，在9月PPI和CPI之间的“剪刀差”创新高，四季度仍难以明显收敛，中下游小微企业经营困难持续加剧的背景下，四季度央行可能再次实施全面降准，并引导1年期LPR报价下行，进而带动企业实际贷款利率进一步下降，对冲原材料成本上升给小微企业带来的经营压力。

申万宏源研究宏观首席分析师秦泰则指出，维持11月中旬前降准75个基点以上的预测不变，但流动性宽裕的10月并无降准必要;此外，中性降准并不会触发LPR降息等过度宽松的操作，地产调控政策宜稳不宜松。

15日，央行在回应四季度流动性缺口问题表示，将运用MLF、公开市场操作等熨平短期波动。四季度，银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。