湘财基金徐亦达：能源转型或带来周期股中长期机会

徐亦达，清华大学工学硕士。现任湘财基金研究部总经理，掌管着多只产品。研究方面，他擅长把握产业发展规律和运行周期，识别其中的投资机会和风险;投资方面，他在绝对收益思维引导下，践行“价值成长、长期主义和最优风险收益比”的投资理念。

回顾2021年三季度，采掘、钢铁、有色、化工等周期股的表现，成为结构性牛市中的一抹亮色。“双碳”政策驱动能源加速转型的背景下，旧能源供给约束，叠加全球经济复苏和新能源需求旺盛，给沉寂多年的周期板块，点燃了一轮靓丽的上涨行情。

《大众证券报》记者注意到，湘财周期轮动一年持有期混合型基金正在发行中。拟任基金经理徐亦达表示，这一轮周期股行情远未到结束的时候，盈利改善叠加估值抬升，使得行情具备长期逻辑支撑。在组合管理过程中，他将在绝对收益思维的引导下，践行“价值成长+长期主义+最优风险收益比”的投资理念，力争为持有人创造较好的持有体验和超额收益。

能源转型驱动周期股行情

“‘双碳’政策驱动能源加速转型背景下，我们特别看好中长期的周期股投资机会。”徐亦达告诉记者，湘财周期轮动一年持有期基金的设计、发行，正是希望在未来市场中，能够更好地把握住这一机会。资料显示，该基金是一只聚焦于全行业配置的偏股型产品，权益配置比例为60%-95%，设置了一年最短持有期限。

进入2021年以来，A股市场震荡调整频繁，长期结构性行情逐渐成为业内共识。统计显示，采掘、钢铁、有色、化工等周期板块自年初以来的涨幅，大大领先其他板块。南华工业品指数年初至今的累计涨幅突破40%，新需求驱动的碳酸锂(新能源车)和工业硅(光伏)表现更为出色。

徐亦达指出，在未来长达数十年的“碳达峰”、“碳中和”政策推进过程中，能源转型将持续进行，可再生能源占能源消费比重有望长期呈上升趋势，新经济、新能源的需求扩张和旧经济、旧能源持续偏紧供给之间的缺口将长期存在。而去年以来，疫情、天气、货币宽松、国际政治等中短期因素，也持续刺激商品价格走高。

“传统周期行业估值仍处于底部，而龙头公司的ROE在这个过程中，存在长期中枢抬升的可能，因此，我们认为周期股当前仍具备较好的投资性价比。”徐亦达强调。

从二级市场看，自2005-2007年、2009-2011年超级周期行情后，周期行业长期不景气，机构持仓趋势性下降，大多处于低配状态，市场存在大量估值较低的标的。

徐亦达表示，“供需关系紧张局面长期难以扭转，伴随着市场对此认知的转换，机构也可能加大配置力度，进一步助推周期股行情持续演绎。”

持续优化组合风险收益比

公募基金行业竞争日趋激烈，中小基金公司要想脱颖而出，有效的抓手成为关键。徐亦达作为研究部负责人，他对此表示，湘财基金逐渐形成了

“价值成长+长期主义+最优风险收益比”的投资理念，找到了自己的核心竞争力。

今年以来，A股风格切换频繁，板块轮动加速，给投资操作带来较大难度。据wind数据统计，截至9月30日，权益类基金年内收益率首尾相差超过了140%，基金业绩表现冰火两重天。

据海通证券发布的基金公司权益类及固定收益类资产业绩排行榜的最新数据显示，截至9月30日，湘财基金近2年的收益率为110.73%，排名位列133家基金公司的第19位(前15%);今年以来的收益率为11.62%，排名位列149家基金公司的第45位(前30%)，形成了擅长权益投资的公司特色。

“我们一直努力践行‘价值与成长相结合、长期主义和最优风险收益比’原则。”徐亦达强调，业绩要归因于团队始终贯彻的投资理念上。

在管理组合过程中，徐亦达会在坚持绝对收益导向基础上，寻找估值合适的行业龙头进行配置，特别注重好公司与好价格之间的平衡。

“我们格外注重对组合性价比的持续优化，只有当风险收益比合适时，才会考虑去配置。”徐亦达告诉记者。

此外，据徐亦达介绍，湘财基金强调投研一体化，投资与研究内部互动非常高频，使得每个环节都能将投资理念付诸实践，实现所谓的知行合一。

记者 赵琦薇