史上最惨猪周期下，温氏股份前三季度预亏近百亿

史上最惨“猪周期”下，A股养猪大户们集体沦陷。

10月15日盘后，温氏股份（300498.SZ）发布业绩预告称，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润-92.50亿元至-97.50亿元，同比由盈转亏。

温氏股份的亏损主要发生在三季度。公司预计今年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-67.52亿元至-72.52亿元。这是公司2015年上市以来，亏损最多的一个季度。

对于业绩变动，温氏股份表示，报告期内公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）897.53万头，毛猪销售均价18.70元/公斤，同比下降46.09%。受国内生猪价格大幅度连续下跌影响，养猪行业第三季度陷入全面亏损。

对于养猪行业来讲，一般三至五年有一个“猪周期”。“猪周期”由供需关系决定，若猪肉价格上涨，生猪养殖户便会加大扩张力度，供过于求使得猪肉价格于高位出现拐点，开始下跌；价格下跌后生猪养殖户进行减产，供不应求导致位于低位的猪肉价格再次出现拐点，开始上涨。

今年以来，我国猪肉价格全面下跌，三季度时猪肉价格已保持在低位，价格创了2019年3月以来的新低。

图：2019年至今我国22个省市平均猪肉价格图源：iFind

销售端价格下降，成本端价格却在上涨，温氏股份两边承压。公司表示，饲料原料价格连续上涨、出栏肉猪包含外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高养猪成本，进一步增加了公司前三季度的肉猪养殖业务的亏损金额。

猪饲料成本方面，饲料行业会滞后于养殖行业的周期。养殖行业的景气度直接影响到养殖户对饲料产品质量的选择、饲料投喂的积极性、饲料产品价格的敏感性等。因此饲料行业的周期性因素会相互抵销，为弱周期行业。

但是今年以来，由于大宗农产品价格持续上涨，猪饲料价格也水涨船高。猪饲料龙头海大集团（002311.SZ）曾在半年报中表示，上半年以玉米等能量为主要原料的猪、禽饲料均价同比上涨15%左右；普水饲料价格上涨约6%。

图：2019年至今生猪饲料价格图源：iFind

此外，猪企出于对猪价走势的判断，会提早处置低效能种猪，以完成种猪比例的优化。此举短期内会导致猪企产生亏损，但也会使养殖成本下降。温氏股份也表示，提升存栏母猪质量，母猪繁殖成绩持续好转，自产猪苗已可以满足公司肉猪养殖生产计划需求。

除了生猪，禽类养殖也是温氏股份的重要业务，且期内温氏股份禽类养殖业务有所好转。

业绩预告显示，期内温氏股份销售肉鸡7.88亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长2.24%；销售肉鸭（含毛鸭和鲜品）4306.99万只，同比增长8.45%；公司毛鸡、毛鸭售价分别同比上升14.63%、19.87%。

今年前三季度，养禽行业形势总体有所好转，活禽销售价格较上年同期有所上升。行业高景气度背景下，温氏股份表示养禽业生产成绩连续多月达历史最好水平。

值得一提的是，报告期内禽类饲料原料连续上涨。不过温氏股份表示，公司除饲料外的其他可控养殖成本连续下降，公司养禽业总体仍有盈利。

此外，近期传出猪肉股的利好。据商务部10月11日消息，为更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，商务部10月10日会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。

受到上述消息的影响，近期猪肉股走出一波行情。不过整体来看，温氏股份的股价仍处于近几年的低位，且年初至今震荡下行，跌幅达19.38%。

处于底部期间的“猪周期”，还会持续多久呢？