探路者变身“理财能手”？前三季净利八成靠非经常性损益，主业不稳、存货问题严峻

继“易主”、“入芯”之后，探路者于今日交出了2021年三季度成绩单，营收同比增长超40%，净利润同比扭亏为盈，实现大幅增长。整体业绩较去年同期多有改善，不过，对比前几年同期来看，仍处于低位。

此外，从净利润构成来看，公司前三季度的盈利有接近80%是来自非经常性损益项目，而非主营业务，“漂亮业绩”的背后，或暗藏玄机。与此同时，就存货周转率和存货周转天数相关数据来看，公司近年来或存在库存积压、资金周转不畅等方面的问题。

探路者三季报高增长背后藏隐忧：主业不稳，理财来凑

10月25日晚间，探路者控股集团股份有限公司发布2021年第三季度报告，数据显示，报告期内公司实现营业收入2.49亿元，同比增长48.86%；归属于上市公司股东的净利润1538.38万元，同比增长141.85%。至此，公司前三季度共计实现营业收入6.58亿元，同比增长41.70%；归属于上市公司股东的净利润2962.54万元，同比增长116.29%。

值得注意的是，公司第三季度及前三季度扣非净利润分别为381.58万元、648.11万元，占净利润比重均不足30%，而非经常性损益金额在第三季度和前三季度净利润中占比分别为75%、78%。可见，公司前三季度的盈利有非常大一部分是由非经常性损益项目所带来，而非主营业务。

对此，探路者在10月22日发布的前三季度业绩预告中坦言，主要系公司本报告期根据理财产品性质将理财收益划分至非经常性损益项目以及本报告期收到产业扶持专项资金而去年在第四季度收到此项补助。

据了解，探路者成立于1999年，起初是一家夫妻店，创办人为盛发强与王静夫妇。2009年，公司正式登陆创业板，成为当时国产户外第一品牌。

此后的6年多时间，探路者的户外主业收入曾一度保持着良好增长，但上市后的探路者并不满足单一的户外用品主业，于2015年开始推行多元化。当年，公司进行了一系列投资并购工作，初步完成了户外用品、旅行服务、大体育三大事业群协同发展的战略布局。

然而，探路者的多元化业务表现并不理想，甚至拖累了公司业绩。面对连年亏损的公司业绩，探路者意识到了问题所在，表明公司已回归初心, 聚焦户外用品主业，持续整合相关旅行业务和体育投资项目，逐步剥离和退出整合后与主业不相关的业务，促进户外用品主业的健康发展。

不过，服装行业分析师马岗曾对此表示，探路者聚焦主业后，在产品研发上，渠道分层和消费者分层开发上，因为做的不够细致，所以导致主业起色不大，当年国产户外第一品牌的影响力已经不再。

跨界芯片：经验不足风险大、或拖累主业

如今，从三季度数据来看，虽然探路者在营收净利方面的表现看上去有所改善，但公司存货方面的问题却仍然存在。

根据财报披露的其他数据计算可知，公司2021年前三季度存货周转率为0.93，虽然相比疫情承压下的2020年有所提升，但仍未恢复至2019年以及之前水平。此外，公司存货周转天数约为290天，低于2020年的350天，但远高于2019年以及之前水平。

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业内人士表示，存货周转天数增加说明公司流动资金使用效率低、变现能力差，公司存货积压、存货周转速度慢、反映销售状况不好。而存货周转率逐年下降，说明企业的库存商品出现滞销，企业资金周转也可能会出现困难。企业已过了成长期，如果想改变应及时开发新产品。

不过，就探路者今年以来的种种动作来看，为应对增长瓶颈，并非是从开发新产品着手，而是选择了一条跨界之路。

9月21日晚，服装企业探路者（300005.SZ）发布公告称，公司拟以自有资金2.6亿元收购北京芯能电子科技有限公司（下称“北京芯能”）60%股权，交易完成后，探路者将涉足显示驱动芯片设计、研发、芯片封装产品等领域的新业务，北京芯能也将成为探路者的控股子公司。

在蓝鲸财经此前的报道中，服装行业分析师马岗曾指出，导致探路者业绩不振的主要原因是公司前期多元化“折戟”。“公司早期战略跨越的动作过大，在主业地位不牢固时做多元化，投了项目却没有带来有效营收和业务互补，浪费了资金和时间，让更多竞争对手切割了市场份额有关。”马岗如是说。

因此，对于探路者本次跨界，外界仍保持观望态度。据悉，起初跨界收购消息公布后，探路者股价曾连续6个交易日下跌，最低曾跌至7.98元，创下近3个月以来新低。

事实上，就目前来看，服装行业进军芯片领域的确是一次大的挑战。界面新闻在报道中曾指出，LED芯片设计封装与探路者原有户外用品在渠道、客户、供应商等方面存在很大差异，难以发挥协同效应。

而对于苦于发展瓶颈的探路者来说，跨界芯片究竟是能助力实现业绩提振？还是如同此前的多元化尝试一样，继续拖累主业？蓝鲸财经记者将持续跟进关注。