孙刚：市场越跌观望者越多

国庆节到本周五，市场仍然在一个箱体当中运行，这个箱体是由10月11日的3614点和10月26日的3625点的连线构成了上轨，而9月29日的3518点和10月12日的3515点连线构成了下轨，这个箱体仍然从属于大的箱体结构。

深成指、创业板指、沪指几个指数当中，沪指是走势最弱的，上证50指数走势也比沪指要强的多，说明了沪指的下跌可能不是指数成份股的下跌引起的，而是其他的个股更大幅度的补跌。

有人认为这是风险偏好下降的原因，其实关键是较长的一段时间以来市场缺乏规模性的赚钱效应，指数上涨未必能获得多大的利润，但是指数下跌自己的个股可能会有更大幅度的下跌。以前的市场因为规模较小，隔这么几年还会来一次投机性机会让你改正持仓的错误，在全面上涨中获利，但是从2015年上一次牛市结束以后，整个市场已经有好几年没有发生这种全面性上涨的机会，也就是说，市场的沉淀筹码越来越多，在风平浪静时影响不大，但是当市场稍有改变，沉淀筹码就会引发跌势。

新股的市值配售方法使这一批沉淀筹码没有出现松动，因为毕竟还有可能中签，而过去新股中签往往意味着较大利润的获得，但是注册制新股正式发行之后，中签新股完全不能覆盖老股亏损，而且新股本身也可能会亏损，这种情景之下，原有的筹码只要有一小部分开始松动，以当前市场的交易量是很难承接的，即便有新资金去维护成份股的走势，最多也就是维持个箱体，但是其他沉淀筹码想维持原来的走势还是比较困难的。新股发行不暴利还是有利于二级市场的，如果发行价能减低点就更好，毕竟当前新股发行价格不算便宜。

当前越来越靠近年底，非常激进性地新投入市场资金的可能性不大，这个过程通常要维持到12月中旬或者明年年初，而且就统计而言，每年的10月份到12月中旬是最缺乏题材、也没有什么特别好的年度报表可供炒作的时间段，也就是说乏善可陈。

这种情形下，如果市场本身有比较高的热度上涨，那么大家参与一把还是有可能的。一般说来，市场会等待所谓跌透了以后再进场，所以上涨还有人可能会参与投机，而越跌观望的人越多，这就是当前情景的真实说明。

(作者为职业投资者)