从三季报看格力电器的挑战：守住基本盘与谋求新发展

谈起珠海格力电器股份有限公司(以下简称：“格力电器”)，中国人都不陌生，其中格力空调绝对是国人购买空调时参考抉择的对象之一。

近日，格力电器交出三季报。前三季度，格力电器实现营收、利润双增长，但第三季度则出现了营收、利润双降的情况;背后还有存货、成本等压力。四季度格力电器盈利能否再创新高，实现此前员工持股计划中全年盈利目标，值得关注。

而在空调等家电基本盘之外，格力电器令人关注的还有谋求新发展。

三季报喜忧参半

10月27日，格力电器披露了今年的三季报。前三季度营业收入共1381.35亿元，同比增长9.73%;净利润156.45亿元，同比增长14.21%。

从前三季度数据来看，格力电器今年营收、盈利都同比增长，只是金额上看，营收1395.49亿元、净利润156.45亿元，与疫情前的2019年同期营收1550.38亿元、净利润221.18亿元相比，还是存在一定差距。

值得注意的是，格力电器第三季度的单季业绩出现了“双降”。今年第三季度营收为470.83亿元，同比下降16.50%;净利润61.88亿元，同比减少15.66%。

“旺季不旺”乍现

根据以往的营收数据和分析，每年第三季度本该是格力电器的旺季。首先，夏季炎热会导致空调高需求;其次，“6?18购物节”等一些因素会推动销售上涨。格力电器第三季度营收通常为全年最高，譬如2018年、2019年第三季度营收占全年比例都在29%出头，2020年第三季度营收占比甚至达到了33.35%。

今年第三季度，格力电器“旺季不旺”现象明显。公司营收环比下降超过100亿元，同比也减少90亿元以上、下滑16.40%。Wind统计显示，格力电器上市以来，只有2015年、2020年和今年的第三季度营收增速为下滑，今年第三季度营收降幅仅次于2015年，远高于2020年的下降2.52%。从净利润规模看，今年第三季度475.38亿元为格力电器近四年同季营收最低。

存货与成本或成压力

格力电器第三季报库存处于高位同样值得留意。格力电器前三季度存货账面价值达到396.75亿元，为上市来最高，较去年底的278.80亿元增加了42.31%，接近去年第三季度存货的一倍。同时，第三季度存货周转天数87.02天、为2006年来同期最高。结合今年第三季度营收增速9.73%，需求端增速放缓同时伴随的存货周转变慢、存货金额高位，可能需要格力电器重视。

另外，原材料的上涨，也给格力电器带来压力。格力电器七成营收、九成利润均来源于空调，而空调上游产业链与铜、铝、硅钢、塑料等大宗商品关系紧密。

今年以来，大宗商品价格一路猛涨，推高了空调行业成本，也会令格力电器的毛利率承压。可以看到，2021第三季度，格力电器的毛利率下降到了24.13%，较去年末下滑2%，并且较2014年历史最高点36.1%下滑了12%。

四季度盈利能否挑战新高

值得一提的是，今年6月，格力电器提出将首期回购股份用于员工持股计划，其中第一个归属期的业绩考核指标包括“2021年净利润较2020年增速不低于10%”。2020年，格力电器净利润为221.75亿元，照此测算，2021年净利润要达到243.93亿元才能实现考核目标。这也意味着，格力电器第四季度的净利润需要达到87.48亿元。 尽管第四季度有国庆黄金周的加持，但纵观格力电器最近五年的四季度净利润，根据上述持股计划测算的四季度净利润目标对格力电器并非“小目标”——2016-2020年的四季度净利润分别为41.92亿元、69.41亿元、50.84亿元、25.79亿元、84.76亿元。

去年年报中，格力电器称，从二季度开始，格力电器凭借核心技术与渠道融合，销量回暖，四季度净利高达84.76亿元，创历史新高。格力电器若要达到考核目标，今年四季度需要再度创下历史新高，这可能需要公司付出更多地努力与智慧。

行业天花板与强劲对手

家电产业作为房地产的后周期行业，受房地产市场影响较大。同时，空调作为家电中的耐用产品，更换周期较长。中研网数据显示，根据近几年产销量的情况，参考2015-2018年行业产销率水平，空调行业整体市场饱和度已经较高。格隆汇数据也显示，中国空调市场规模增速已然下降。

空调赛道增量减少，部分竞争对手仍然强劲。对比2020年年报可见，产品更为多元化的美的集团，空调营业收入首次反超格力电器，二者营收分别为1212.15亿元和1178.82亿元。2021年中报显示，美的集团空调收入764.08亿元，格力电器空调收入671.94亿元。

多元布局有待破局

近几年，格力电器在自身发展规划中也多次提及“多元化”。

2020年年报中，格力电器就写到：“关注产业变革，加快多元化布局，培育新增长点。”

一直以来，格力电器在空调市场上长期形成的领导地位是格力的一大优势，其掌握的“压缩机、电控、电机”等空调核心零部件技术，业内领先。在多元化布局方向上，格力电器先后选择手机、芯片、新能源汽车等，以谋求突破现有家电行业前景。而从今年发布的半年报来看，格力电器既有的产品、技术、渠道等优势恐难以发挥，格力电器的多元化仍需努力。2021年上半年，格力电器空调营收671.94亿元，占总营收的73.79%，同比增长62.57%;其他业务营收201.2亿元，占比22.1%，同比增长1.67%;除这两项外，生活电器、智能装备、其他主营三项业务的营收占比均出现下滑，营收合计不足40亿元，合计占比4.11%。

实际上，守住基本盘与谋求新发展，于格力电器和整个家电行业而言，都是当前和未来较长时间里需面对的重大课题。

 记者 陈刚 实习生 李漫鸿