从三季报看格力电器的挑战:守住基本盘与谋求新发展

观点
2021
11/05
08:37
亚设网
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谈起珠海格力电器股份有限公司(以下简称:“格力电器”),中国人都不陌生,其中格力空调绝对是国人购买空调时参考抉择的对象之一。


近日,格力电器交出三季报。前三季度,格力电器实现营收、利润双增长,但第三季度则出现了营收、利润双降的情况;背后还有存货、成本等压力。四季度格力电器盈利能否再创新高,实现此前员工持股计划中全年盈利目标,值得关注。

而在空调等家电基本盘之外,格力电器令人关注的还有谋求新发展。

三季报喜忧参半

10月27日,格力电器披露了今年的三季报。前三季度营业收入共1381.35亿元,同比增长9.73%;净利润156.45亿元,同比增长14.21%。

从前三季度数据来看,格力电器今年营收、盈利都同比增长,只是金额上看,营收1395.49亿元、净利润156.45亿元,与疫情前的2019年同期营收1550.38亿元、净利润221.18亿元相比,还是存在一定差距。

值得注意的是,格力电器第三季度的单季业绩出现了“双降”。今年第三季度营收为470.83亿元,同比下降16.50%;净利润61.88亿元,同比减少15.66%。

“旺季不旺”乍现

根据以往的营收数据和分析,每年第三季度本该是格力电器的旺季。首先,夏季炎热会导致空调高需求;其次,“6?18购物节”等一些因素会推动销售上涨。格力电器第三季度营收通常为全年最高,譬如2018年、2019年第三季度营收占全年比例都在29%出头,2020年第三季度营收占比甚至达到了33.35%。

今年第三季度,格力电器“旺季不旺”现象明显。公司营收环比下降超过100亿元,同比也减少90亿元以上、下滑16.40%。Wind统计显示,格力电器上市以来,只有2015年、2020年和今年的第三季度营收增速为下滑,今年第三季度营收降幅仅次于2015年,远高于2020年的下降2.52%。从净利润规模看,今年第三季度475.38亿元为格力电器近四年同季营收最低。

存货与成本或成压力

格力电器第三季报库存处于高位同样值得留意。格力电器前三季度存货账面价值达到396.75亿元,为上市来最高,较去年底的278.80亿元增加了42.31%,接近去年第三季度存货的一倍。同时,第三季度存货周转天数87.02天、为2006年来同期最高。结合今年第三季度营收增速9.73%,需求端增速放缓同时伴随的存货周转变慢、存货金额高位,可能需要格力电器重视。

另外,原材料的上涨,也给格力电器带来压力。格力电器七成营收、九成利润均来源于空调,而空调上游产业链与铜、铝、硅钢、塑料等大宗商品关系紧密。

今年以来,大宗商品价格一路猛涨,推高了空调行业成本,也会令格力电器的毛利率承压。可以看到,2021第三季度,格力电器的毛利率下降到了24.13%,较去年末下滑2%,并且较2014年历史最高点36.1%下滑了12%。

四季度盈利能否挑战新高

值得一提的是,今年6月,格力电器提出将首期回购股份用于员工持股计划,其中第一个归属期的业绩考核指标包括“2021年净利润较2020年增速不低于10%”。2020年,格力电器净利润为221.75亿元,照此测算,2021年净利润要达到243.93亿元才能实现考核目标。这也意味着,格力电器第四季度的净利润需要达到87.48亿元。 尽管第四季度有国庆黄金周的加持,但纵观格力电器最近五年的四季度净利润,根据上述持股计划测算的四季度净利润目标对格力电器并非“小目标”——2016-2020年的四季度净利润分别为41.92亿元、69.41亿元、50.84亿元、25.79亿元、84.76亿元。

去年年报中,格力电器称,从二季度开始,格力电器凭借核心技术与渠道融合,销量回暖,四季度净利高达84.76亿元,创历史新高。格力电器若要达到考核目标,今年四季度需要再度创下历史新高,这可能需要公司付出更多地努力与智慧。

行业天花板与强劲对手

家电产业作为房地产的后周期行业,受房地产市场影响较大。同时,空调作为家电中的耐用产品,更换周期较长。中研网数据显示,根据近几年产销量的情况,参考2015-2018年行业产销率水平,空调行业整体市场饱和度已经较高。格隆汇数据也显示,中国空调市场规模增速已然下降。

空调赛道增量减少,部分竞争对手仍然强劲。对比2020年年报可见,产品更为多元化的美的集团,空调营业收入首次反超格力电器,二者营收分别为1212.15亿元和1178.82亿元。2021年中报显示,美的集团空调收入764.08亿元,格力电器空调收入671.94亿元。

多元布局有待破局

近几年,格力电器在自身发展规划中也多次提及“多元化”。

2020年年报中,格力电器就写到:“关注产业变革,加快多元化布局,培育新增长点。”

一直以来,格力电器在空调市场上长期形成的领导地位是格力的一大优势,其掌握的“压缩机、电控、电机”等空调核心零部件技术,业内领先。在多元化布局方向上,格力电器先后选择手机、芯片、新能源汽车等,以谋求突破现有家电行业前景。而从今年发布的半年报来看,格力电器既有的产品、技术、渠道等优势恐难以发挥,格力电器的多元化仍需努力。2021年上半年,格力电器空调营收671.94亿元,占总营收的73.79%,同比增长62.57%;其他业务营收201.2亿元,占比22.1%,同比增长1.67%;除这两项外,生活电器、智能装备、其他主营三项业务的营收占比均出现下滑,营收合计不足40亿元,合计占比4.11%。

实际上,守住基本盘与谋求新发展,于格力电器和整个家电行业而言,都是当前和未来较长时间里需面对的重大课题。

 记者 陈刚 实习生 李漫鸿

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