三季度机构持续加仓科创板 半导体板块存预期差

本周科创板三季报已全部披露完毕。2021年前三季度，科创板上市公司合计实现营业收入4839.57亿元，同比增长45.08%;归母净利润630.20亿元，同比增长64.01%;扣非归母净利润507.96亿元，同比增长39.25%。

企业研发投入持续加码

三季度科创板整体业绩增速持续性较好，尽管相较于二季度有所下滑，但仍然维持在相对高位。而从两年复合增速来看，科创板及科创50三季度业绩增速都在50%以上，远远高于其他主要板块。

这主要得益于研发投入的持续加码。根据上交所统计数据，2021年前三季度，科创板公司研发投入合计金额达376.68亿元，同比增长40%，投入金额已接近2020年全年水平。剔除采用第五套标准上市的公司后，研发投入占营业收入比例平均为13%，居A股各板块之首。

其中，集成电路、医药制造、软件等行业研发投入占比居前，华润微、君实生物等15家公司研发投入在5亿元以上，金山办公、微芯生物等52家公司研发投入强度超过20%。

作为实体经济高质量发展的生力军，科创板公司在业绩快速增长的同时，整体维持了较强的盈利质量，主要财务指标持续向好。

数据进一步显示，2021年前三季度，科创板公司毛利率中位数达到43%，近四成公司毛利率在50%以上，39家公司毛利率较上年同期大幅提升5个百分点;净利率中位数为15%，超三成公司净利率在20%以上，70家公司净利率较上年同期大幅提升5个百分点。其中，生物医药行业整体盈利能力最为突出，毛利率和净利率中位数分别为73%和24%，位居各行业首位。

同时，伴随前期研发成果落地，科创板19家上市时未盈利企业的产品商业化进程不断加速，业绩持续向好。2021年前三季度，科创板未盈利企业营业收入合计为216.11亿元，同比增长126%，显著高于科创板整体水平;归母净利润合计为30.50亿元，较同期大幅减亏26.41亿元。

机构持仓市值进一步上升

自2019年三季度科创板开市以来，主动权益类基金持仓科创板个股市值从2019年三季度的9.05亿元上升至2020年四季度的553.40亿元，在今年一季度走平后，二季度持有科创板基金市值反弹至1001.14亿元，三季度持有市值进一步上升至1181.45亿元，再创历史新高。

持仓科创板的基金数量从2019年三季度的48只上升至今年二季度的1089只，而今年三季度略微回落，共1081只基金持仓科创板个股，参与投资科创板的基金与今年二季度基本持平。

从基金持仓占比情况来看，三季度科创板主动权益类基金持仓占比较上季度有所提升，但资金加仓趋势放缓。在已披露的主动权益类公募基金持仓中，科创板持仓市值比重进一步提升至4.61%，但与二季度相比，超低配比例小幅下降0.05个百分点。

从行业情况来看，三季度资金主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机等行业，主要减持电子、化工、机械设备等行业。从目前主动权益类基金的持仓情况来看，三季度医药生物超配比例延续二季度趋势，环比继续提升，是机构主要的加仓方向;而三季度有色金属、电气设备、计算机则从二季度的减仓转为加仓。与此同时，化工、家用电器、通信由二季度的加仓转为减仓，而机械设备、电子延续了二季度的减仓行为，且减仓幅度有所增加。

从二级行业来看，资金三季度大幅增持医疗服务、工业金属、电源设备、计算机应用、医疗器械等板块，其中医疗服务、计算机应用、电源设备等板块在二季度均为减持;而生物制品、化学制品、半导体等资金上季度增持的板块在三季度遭遇减持，电子制造则延续减持趋势。

“从三季度的资金行为来看，资金倾向于加配高景气度的医疗服务、医疗器械、化学制药以及未来可能困境反转或景气度提升的电源设备、计算机应用，而减持了当季度景气度大幅走弱业绩增速由正转负的生物制品。对于三季度业绩增速较高、但被资金大幅减持的半导体，其今年预测增速仍然维持在高位，明年预测增速可能有所回落但也在40%以上，当前可能存在预期差，建议重点关注。”天风证券首席策略分析师刘晨明分析认为。记者 刘扬