三季报业绩又滑坡，小熊电器会否“真熊”

2020年四季度开始业绩出现疲态，到今年中报时营收、盈利双降的小熊电器，业绩滑坡态势仍在继续。

相关数据显示，2019年上市的小熊电器在2020年四季度前一直处于高光时刻，业绩、股价双丰收。当年营收净利联袂大增——营收36.60

亿元、同比增长36.16%，归母净利润4.28亿元、同比增长59.64%，扣非净利润3.96亿元、同比增长48.40%。此外，2020年小熊电器股价一路上涨，最高达165.90元/股(不复权，下同)，总市值接近260亿元。

今年来，随着疫情好转，“宅经济”逐渐趋于理智，叠加2020年营收高基数，小熊电器的盈利颇有“断崖式”下跌走势，股价整体下挫显著。小熊电器近期发布的三季报显示，前三季度营收降幅较中报扩大，盈利下降幅度超过40%。

小熊电器，只是阶段性受挫，还是会“真熊”?

从疲态到下滑的业绩

10月28日，小熊电器发布三季报，前三季度实现营业收入23.65亿元，同比下降5.32%;归母净利润1.89亿元，同比下降41.29%。其中，第三季度实现营收7.31亿元，同比下降6.29%;归母净利润4996.50万元，同比下降26.25%。

但事实上，从2020年四季度开始，小熊电器业绩就渐显疲态。数据显示，2020年第四季度小熊电器实现归母净利润1.06亿元，同比仅增长5.65%。而小熊电器2020年第一季度至第三季度每个季度净利润同比增速分别为83.66%、110.89%和69.99%。

2021年一季报时，小熊电器出现增收不增利。一季报显示，小熊电器营业收入9.1亿元，同比增长22.7%;归母净利润8985万元，同比减少12.8%;扣非净利润8346万元，同比下降近16%。紧接着，2021年中报迎来上市后首次营收、净利双降的局面，上半年营收16.34亿元，同比下降4.89%;净利润则同比下降45.3%至1.39亿元。到三季报时，净利降速高达四成的局面依然没有改变，营收降幅还有所扩大。

伴随业绩不理想，小熊电器股价在二级市场的走势也令人“捉急”。去年创出上市高点165.90元/股之后，小熊电器股价开始下行，今年前三季度更是整体加速下挫，最低跌至45.60元/股，接近41.10元/股的上市开盘价，较高点跌去超过70%，总市值蒸发180亿元以上。即便去年四季度来有所反弹，小熊电器目前股价仍处上市以来的低位，最新总市值在96亿元左右。

大环境里四面楚歌?

对于业绩下滑，小熊电器于三季报发布后举办了一场机构交流电话会议，总结出消费者对小家电的需求调整、原材料价格持续大幅上涨和行业竞争加剧等多方面的原因。

AVC监测数据显示，2020年销售增长较快的厨房小家电在2021第三季度全渠道销售额同比减少10.7%，其中线上零售额同比减少了7.3%。而根据2020年年报，小熊电器的厨房小家电业务占到总体营业收入的85.16%。在整体行业需求减少的情况下，小熊电器面对的压力不言而喻。

数据显示，小熊电器的直接材料成本约占主营业务成本的70%。而今年大宗商品价格不断上涨，其未来价格也存在出现大幅波动的风险。例如，以塑料为原材料代表，今年塑料价格较去年同期涨幅约116%。

此外，天眼查数据显示，2020年1-2月，我国小家电企业注册量仅为1.2万余家，而截至2020年11月1日，我国已新增15万家小家电相关企业。小熊电器也在调研中表示，近年来小家电行业线上销售占比持续提升，线上电商渠道已经成为小家电销售的主流渠道。去年行业受疫情影响发展较快，新进入者较多，各企业也纷纷加大投入，今年竞争有一定程度的加剧，导致利润进一步下滑。

建立护城河或是当务之急

对于小熊电器来说，除了外部环境压力重重外，更多的还是企业自身的问题亟需解决。

相对而言，小熊电器的小容量电饭煲、小炖盅、0.3L小型绞肉机等主要产品科技含量并不高，取胜的关键在于它妥帖地考虑到了大多数年轻人独居的生活状态，触动了年轻人感性的消费心理。换言之，小熊电器贩卖的与其说是小家电，不如说是一种新鲜感和对个人精致生活的期望。这也意味着小熊电器的护城河或许并不那么明显，陷入市场同质化竞争的可能性需要注意。

值得一提的是，记者发现，在淘宝网搜索小熊电器本月销量最高的家用绞肉机，其竞争对手也不容小觑。小熊电器的绞肉机和其竞品就网上直观所见，不仅外观上相差无几，竞品价格甚至更为划算。

更应注意的是，小熊电器被市场关注的 “重营销轻研发”情形并未根本改观。2018年至2020年，小熊电器的销售费用分别为

2.86亿元、3.96亿元、4.4亿元。而小熊电器2018年至2020年研发费用分别为

0.47亿元、0.77亿元和1.05亿元,研发支出占营收比例分别为2.32%、2.85%、2.88%。

小熊电器曾在招股书表示：“公司将在技术开发和产品创新方面持续加大投入，为公司长期稳定发展提供持久动力”。尽管2018-2020年小熊电器研发费用及研发支出占比都有提升，但对比行业，公司研发支出占比仍然低于行业平均水平。Wind数据显示，申万小家电行业2018-2020年研发支出占营收比例(整体法，下同)分别为3.13%、3.52%、3.42%，而整个申万家电行业分别为3.45%、3.28%、3.46%。

今年年初，根据浙江市监局公告，在2020年电商领域消费品专项督查抽查不合格情况汇总表上，小熊电器赫然在列。并且，在社交网络上搜索小熊电器，产品质量差和售后服务跟不上问题被消费者反复提及。这意味着，凭借“网红产品”走红的小熊电器，一旦质量、服务跟不上，能否更多的凭借营销推进持续发展，有待斟酌。

近年来，小家电作为家电行业新的细分赛道，除了美的、九阳、苏泊尔等拥有稳定影响力的老牌或者实力更强企业，越来越多的新军也来分一杯羹。

因此，除了能否走出近期的业绩疲态，小熊电器能否权衡好营销与赋予产品创意、更高的科技含量，加高加固自身品牌壁垒，更引人拭目以待。

实习生 李漫鸿 记者 王君